截至今年三季度末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模達(dá)32.13萬億元，創(chuàng)下歷史新高。從2022年末經(jīng)歷“贖回潮”后27.65萬億元的規(guī)模，到如今突破32萬億元，銀行理財(cái)市場用3年時(shí)間完成了一次深刻的行業(yè)洗禮。

與規(guī)模擴(kuò)張形成鮮明對(duì)比的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益正持續(xù)承壓。特別是今年前三季度為投資者創(chuàng)造的收益逐季遞減，從一季度的2060億元降至三季度的1792億元。

一邊是規(guī)模不斷擴(kuò)張，一邊是收益持續(xù)下行，銀行理財(cái)行業(yè)在跌宕起伏中思索定位問題。

曲折之路：

從“贖回潮”到創(chuàng)新高

2022年底的“贖回潮”，是銀行理財(cái)行業(yè)規(guī)模變化的重要分水嶺。

早在2021年底，銀行理財(cái)市場規(guī)模就達(dá)到29萬億元，同比增長12.14%；2022年一度突破30萬億元，后受債市波動(dòng)引發(fā)的“贖回潮”沖擊，降至27.65萬億元；2023年規(guī)模更是跌至低谷，只有26.8萬億元，被公募基金反超，讓市場嘩然。

近兩年，銀行理財(cái)市場逐步恢復(fù)“元?dú)狻薄ｃy行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，2024年銀行理財(cái)規(guī)?；厣?9.95萬億元，2025年上半年突破30萬億元，2025年三季度已站上32萬億元大關(guān)。

談到規(guī)模增長的主要原因，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員何瀚文表示：一是存款利率持續(xù)下調(diào)，為銀行理財(cái)吸引了更多的存量轉(zhuǎn)化和增量投入；二是今年以來權(quán)益市場表現(xiàn)轉(zhuǎn)好，推動(dòng)“固收+”等含權(quán)理財(cái)規(guī)模有序增長；三是我國居民的理財(cái)觀念正從“儲(chǔ)蓄思維”向“投資思維”轉(zhuǎn)變。

對(duì)于四季度走勢，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，銀行理財(cái)規(guī)模有望延續(xù)增長，再創(chuàng)新高。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示：“隨著10月銀行考核壓力消解、假期流動(dòng)性需求回落，理財(cái)規(guī)模有望修復(fù)，單月增量或達(dá)1萬億元以上；疊加超額儲(chǔ)蓄期定期存款集中到期、存款利率持續(xù)下行，居民配置理財(cái)?shù)男枨髮⑦M(jìn)一步釋放?！?/p>

挑戰(zhàn)之路：

依然困在固收里

與規(guī)模擴(kuò)張形成反差的是，理財(cái)產(chǎn)品收益水平正持續(xù)下行。

分季度看，銀行理財(cái)今年為投資者創(chuàng)造的收益呈現(xiàn)逐季下滑態(tài)勢——一季度2060億元，二季度1836億元，三季度1792億元。從收益率來看，普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，三季度銀行理財(cái)市場到期封閉式和開放式固收類產(chǎn)品平均年化收益率分別為2.73%和2.54%，呈現(xiàn)普降態(tài)勢，且均未達(dá)到其平均業(yè)績比較基準(zhǔn)。

理財(cái)產(chǎn)品收益下滑是多重因素疊加的結(jié)果，但根本原因在于其配置的底層資產(chǎn)。固收類產(chǎn)品在銀行理財(cái)市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。截至今年三季度末，固收類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)31.21萬億元，占比超過97%。這類產(chǎn)品的底層資產(chǎn)主要是債券。

數(shù)據(jù)顯示，債券類及現(xiàn)金類資產(chǎn)占銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資比重長期保持在80%左右，是主要收益來源。然而低利率環(huán)境下，票息資產(chǎn)收益下行，傳統(tǒng)債券類資產(chǎn)的投資回報(bào)空間面臨壓縮，銀行理財(cái)公司依賴債券類資產(chǎn)的傳統(tǒng)策略持續(xù)受到挑戰(zhàn)。

信銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，盡管權(quán)益市場配置性價(jià)比逐步提升，但銀行理財(cái)公司權(quán)益資產(chǎn)占比偏低，且存在權(quán)益投研能力薄弱、產(chǎn)品同質(zhì)化突出等短板，制約了收益空間的拓展。

破局之路：

探索“固收+多資產(chǎn)多策略”

頭部銀行理財(cái)公司正在重構(gòu)業(yè)務(wù)定位，認(rèn)為行業(yè)將進(jìn)入從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升的新階段。這里隱含的邏輯是，銀行理財(cái)公司亟須破局同質(zhì)化，擺脫依賴單一債券的固收模式，探索“固收+多資產(chǎn)多策略”，努力走出差異化發(fā)展之路。

如何在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，提升自身多元化投資的深度與廣度，為投資者提供符合預(yù)期的收益水平，是當(dāng)下理財(cái)公司面臨的重要考題。

比如，中銀理財(cái)董事長黃黨貴日前公開表示，銀行理財(cái)客戶基礎(chǔ)擴(kuò)大后，風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益目標(biāo)或?qū)⒂瓉矸只?，推?dòng)包括“固收+”在內(nèi)的各類產(chǎn)品快速發(fā)展。要改善理財(cái)產(chǎn)品投向過于單一的現(xiàn)狀，形成多層次、多元化的產(chǎn)品和服務(wù)體系。

信銀理財(cái)提出了一條“三步走”改革路徑——從產(chǎn)品體系、投研能力到客戶服務(wù)實(shí)現(xiàn)全鏈條升級(jí)。如在產(chǎn)品端，推動(dòng)體系縱深化。具體為：在“穩(wěn)健低波動(dòng)”固收產(chǎn)品的底座上，加快含權(quán)產(chǎn)品布局，推動(dòng)多資產(chǎn)、多策略組合發(fā)展，形成覆蓋全風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與全生命周期的產(chǎn)品譜系，滿足不同客群的多元化需求。

通過多資產(chǎn)多策略，銀行理財(cái)公司能夠進(jìn)行資產(chǎn)組合的優(yōu)化管理；通過多元化配置分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在不同市場環(huán)境下捕捉收益機(jī)會(huì)，在控制波動(dòng)的前提下實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)，這幾乎是今年所有銀行理財(cái)公司的共識(shí)。

來源：上海證券報(bào) 黃坤