近日發(fā)布的《廣州市提振消費專項行動實施方案》提出，加強國有上市公司市值管理，穩(wěn)定投資者回報預期。

去年年底，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《市值管理指引》），國務院國資委印發(fā)《關于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）。相關文件旨在強化上市公司和央企控股上市公司市值管理，推動提升投資價值。值得關注的是，國務院國資委還將市值管理納入中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核。

目前，A股公司中，國有上市公司數(shù)量占比超四分之一，總市值占比接近五成，2024年分紅總額占比超過六成。強化國有上市公司市值管理，不僅是增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要工作，也是地方政府激發(fā)經(jīng)濟活力、提振社會總需求的重要一環(huán)。

央地聯(lián)動穩(wěn)定消費信心

今年3月份，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)的《提振消費專項行動方案》提出，“強化央企國企控股上市公司市值管理”。此后，多地在出臺的相關提振消費文件中提及國有控股上市公司市值管理。

4月份，吉林省人民政府辦公廳發(fā)布的《吉林省提振消費專項行動實施方案》提出，提高省屬國有企業(yè)控股上市公司市值管理質(zhì)量，穩(wěn)步提升上市公司經(jīng)營效率和盈利能力，加強對省屬國有企業(yè)控股上市公司市值管理工作的跟蹤指導，強化正向激勵。5月份發(fā)布的《上海市提振消費專項行動方案》提出，全面落實國家關于持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場的要求，推動國有控股上市公司完善市值管理制度。

在市場人士看來，強化國有上市公司市值管理，推動其價值重估，有助于穩(wěn)定投資者預期，提高投資者回報水平，進而提振消費信心。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月22日，A股國有上市公司共1458家，占全市場的26.81%；總市值合計47.98萬億元，占比45.43%。

國有上市公司一直是A股的分紅“主力軍”，據(jù)統(tǒng)計，2024年分紅金額合計1.5萬億元，占全市場的六成以上。

“國有上市公司加強市值管理，有助于穩(wěn)定資本市場預期，進而穩(wěn)定居民賬面財富以及消費信心?！敝袊鲜泄緟f(xié)會學術顧問委員會委員程鳳朝表示，國有上市公司盈利、分紅穩(wěn)健，治理規(guī)范，在國民經(jīng)濟中發(fā)揮著“壓艙石”作用，投資者更傾向于投資這類公司。

國有上市公司市值回升

根據(jù)《市值管理指引》，主要指數(shù)成份股公司應當制定上市公司市值管理制度；長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃。據(jù)統(tǒng)計，截至今年上半年底，滬深兩市共1568家上市公司制定了市值管理制度或估值提升計劃。披露估值提升計劃的公司中，國有上市公司占比較高。

“長期以來部分央企存在資產(chǎn)估值偏低等結構性問題?！敝袊y河證券首席經(jīng)濟學家章俊表示，隨著《市值管理指引》與《若干意見》的相繼出臺，中央企業(yè)作為國家戰(zhàn)略執(zhí)行的核心單元，被賦予穩(wěn)定資本市場、引導投資預期的雙重職責。在此背景下，公司需將市值管理與企業(yè)改革、產(chǎn)業(yè)布局及資本運作協(xié)同推進，估值提升計劃成為落實監(jiān)管要求、回應市場關切的重要抓手。

在政策引導下，國有上市公司積極通過并購重組、分紅、回購等方式，推動提高公司質(zhì)量和投資價值。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月22日，今年以來國有上市公司披露1087單并購重組，同比增長8.6%；國有上市公司宣布2025年中期分紅合計5135.46億元，占A股公司披露中期分紅金額的比例為77.25%。

今年以來，A股總市值整體提升，國有上市公司市值亦明顯改善。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月22日，1458家國有上市公司總市值合計47.98萬億元，較去年年底增長13.32%。其中，破凈公司176家，較去年年底減少46家。

川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂表示，相關政策的出臺以及上市公司發(fā)布的市值管理制度傳遞了積極信號，提振了市場信心。

程鳳朝表示，從市場層面看，國企整體估值確實在修復，總市值比去年年底提升了13%，破凈公司減少。從企業(yè)行為來看，國有上市公司將市值管理制度化，公司分紅更積極、信息更透明。下一步建議把市值管理和ROE提升、現(xiàn)金創(chuàng)造能力、創(chuàng)新能力等聯(lián)系起來。

市值管理要內(nèi)外兼修

上市公司在市值管理過程中要始終以提升公司質(zhì)量為核心支撐，注重“市值”與“價值”的關系，不能將市值管理異化為短期炒作。

陳靂表示，上市公司需要嚴守合規(guī)底線，聚焦提升公司基本面，健康的市值應源于可持續(xù)的價值增長。此外，公司需建立科學合理的市值管理常態(tài)化機制，將價值管理理念融入日常經(jīng)營。

程鳳朝表示，市值管理絕不是“做市值”“控股價”，而是“做企業(yè)”“管預期”，正確的市值管理要內(nèi)外兼修。對內(nèi)，要聚焦主業(yè)、精益經(jīng)營、降本增效，把資源投到最能體現(xiàn)核心競爭力的地方；公司治理上要規(guī)范透明，不能讓市場“看不懂”；創(chuàng)新上要持續(xù)加大研發(fā)投入，形成技術和產(chǎn)品優(yōu)勢。對外，要學會溝通，讓市場了解公司價值。投資者關系管理不是做宣傳，而是要講清楚企業(yè)的戰(zhàn)略邏輯、盈利模式、現(xiàn)金分配和未來規(guī)劃。

（來源：證券日報 作者：吳曉璐）