近期，一場席卷公募基金行業(yè)的風(fēng)險等級重估潮密集來襲。

據(jù)不完全統(tǒng)計，9月以來已有近20家基金公司發(fā)布逾20份調(diào)整公告，涉及數(shù)百只產(chǎn)品。調(diào)整并非僅發(fā)生在作為產(chǎn)品源頭的基金公司，銀行、券商、第三方等銷售渠道也同步聯(lián)動。

總體來看，調(diào)整方向以上調(diào)風(fēng)險等級為主，不少以往被視為“穩(wěn)健”代表的債券基金、“固收+”產(chǎn)品從R2（中低風(fēng)險）提升至R3（中風(fēng)險），部分高波動權(quán)益基金則被調(diào)升至R4（中高風(fēng)險）。

這場由監(jiān)管規(guī)則與市場變化共同驅(qū)動的調(diào)整，旨在讓風(fēng)險標(biāo)識更真實，倒逼投資者重新審視自身風(fēng)險承受能力。

調(diào)整潮涌

2025年9月以來，公募基金風(fēng)險等級調(diào)整的公告頻率顯著加快。

10月20日，華安基金公告，自10月24日起對旗下17只（份額分開統(tǒng)計，下同）基金產(chǎn)品的風(fēng)險等級進(jìn)行調(diào)整，全部上調(diào)。其中，債券基金（華安強化收益A/B）由R2（中低風(fēng)險）升至R3（中風(fēng)險），指數(shù)增強基金（華安中證1000指數(shù)增強A/C）由R3升至R4（中高風(fēng)險）。另有13只主動權(quán)益基金（如華安滬港深機會）由R3升至R4。

10月9日，富國基金公告宣布，自10月10日起對旗下31只基金產(chǎn)品的風(fēng)險等級進(jìn)行調(diào)整，其中28只產(chǎn)品風(fēng)險等級上調(diào)，3只產(chǎn)品下調(diào)。提高風(fēng)險等級的28只產(chǎn)品，主要類型為混合債券型一級基金、混合債券型二級基金、被動指數(shù)型基金，20只基金的風(fēng)險等級均由R2升至R3，8只基金的風(fēng)險等級由R3升至R4。另外3只基金調(diào)降風(fēng)險等級，均為黃金產(chǎn)品，風(fēng)險等級均由R4調(diào)降至R3。

招商基金也公告，自10月1日起旗下16只基金產(chǎn)品調(diào)整風(fēng)險等級。旗下多只債券型基金（如招商安本增利）從R2上調(diào)至R3；多只指數(shù)增強型基金（如招商中證1000指數(shù)增強）、主動權(quán)益基金（如招商專精特新股票）從R3上調(diào)至R4。

據(jù)不完全統(tǒng)計，9月以來，近20家基金公司發(fā)布了22條相關(guān)公告，遠(yuǎn)超此前月均個位數(shù)的水平，且單次公告常涉及旗下10余只至數(shù)十只產(chǎn)品。涉及基金公司包括華安基金、富國基金、華泰柏瑞基金、天弘基金、融通基金、前海開源基金、諾安基金、海富通基金、西部利得基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金等。

而此前，較少出現(xiàn)此類涉及風(fēng)險等級調(diào)整的公告，比如8月、7月、6月分別僅有5條、6條、5條。

調(diào)整并非僅發(fā)生在產(chǎn)品源頭，銷售渠道也同步聯(lián)動。

除了基金公司之外，近期，部分銀行也對旗下代銷的公募基金產(chǎn)品風(fēng)險等級進(jìn)行了調(diào)整。

中信銀行是其中的典型代表，該銀行于10月15日起進(jìn)行了年內(nèi)的第四次調(diào)整。此次調(diào)整17只代銷資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險評級，其中，2只易方達(dá)管理的混合型FOF基金從R3下調(diào)至R2，其余15只產(chǎn)品風(fēng)險評級上調(diào)，包括將2只匯添富管理的偏股混合型基金從R4上調(diào)為R5，將平安基金管理的2只靈活配置型基金、工銀瑞信管理的1只混合型FOF基金從R3上調(diào)為R4。

而此前三次調(diào)整，該行已累計對163只代銷資管產(chǎn)品的風(fēng)險評級進(jìn)行了調(diào)整，其中僅5月份一次就集中調(diào)整158只，全部為評級上調(diào)，部分產(chǎn)品的風(fēng)險等級甚至是一次上調(diào)兩級。

2025年以來已有多家銀行調(diào)整了代銷公募基金產(chǎn)品的風(fēng)險評級。例如農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、寧波銀行等多家銀行也曾公告對旗下代銷公募基金產(chǎn)品的風(fēng)險評級進(jìn)行調(diào)整。

業(yè)內(nèi)人士介紹，券商和第三方銷售平臺（螞蟻基金、天天基金等）也同樣參與了本輪公募基金產(chǎn)品的風(fēng)險等級評定和調(diào)整，其操作邏輯與銀行一致。

“近期出現(xiàn)了基金公司和代銷機構(gòu)對公募基金風(fēng)險等級密集調(diào)整的情況。”排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營曾方芳介紹，除了銀行和基金公司外，券商等其他代銷機構(gòu)也對代銷的公募基金產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險等級評定和調(diào)整。

格上基金研究員托合江也表示，“第三方基金銷售平臺，例如螞蟻、天天等代銷機構(gòu)同樣存在對產(chǎn)品風(fēng)險等級調(diào)整的操作?！?/span>

一位業(yè)內(nèi)人士介紹，“對基金產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險等級評定和調(diào)整，是基金公司和代銷機構(gòu)日常的固定動作。比如，螞蟻基金官網(wǎng)每年會發(fā)一兩次統(tǒng)一的基金產(chǎn)品風(fēng)險等級調(diào)整，并在端內(nèi)對持有人定向通知?！?/span>

調(diào)整背后

總體來看，2025年的基金風(fēng)險等級調(diào)整呈現(xiàn)出普遍上調(diào)的態(tài)勢。特別是很多以往被認(rèn)為是“穩(wěn)健”產(chǎn)品的債券基金和“固收+”基金被從R2（中低風(fēng)險）上調(diào)至R3（中風(fēng)險）。同時，部分跟蹤小盤股指數(shù)的增強型基金、主動權(quán)益基金也因波動性較大，被上調(diào)至R4（中高風(fēng)險）。

而公募基金風(fēng)險等級調(diào)整核心驅(qū)動主要是兩個：監(jiān)管要求與市場變化。

托合江介紹，今年3月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡稱《辦法》），今年3月，該辦法自10月1日起正式施行。這項新規(guī)是推動銀行密集調(diào)整風(fēng)險等級的最直接原因。

《辦法》要求代銷機構(gòu)履行“賣者盡責(zé)”義務(wù)，強化適當(dāng)性管理，確?！爱a(chǎn)品風(fēng)險與客戶風(fēng)險承受能力匹配”；要求商業(yè)銀行獨立、審慎地對代銷產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險評級，并明確當(dāng)銀行與基金管理人評級結(jié)果不一致時，應(yīng)遵循 “孰高原則”。

與此同時，今年以來市場波動較大，部分主題基金表現(xiàn)優(yōu)異，但凈值波動性顯著上升，被調(diào)高風(fēng)險等級。

“市場環(huán)境的變化導(dǎo)致基金產(chǎn)品的風(fēng)險特征發(fā)生變化，應(yīng)監(jiān)管要求，基金管理人有義務(wù)定期在產(chǎn)品發(fā)生重大變化時，對基金產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險重新評估，確保風(fēng)險等級與產(chǎn)品實際風(fēng)險特征相匹配?！痹椒颊f。

業(yè)內(nèi)人士介紹，基金管理人和銷售機構(gòu)需要根據(jù)產(chǎn)品的實際運作情況（如凈值波動、最大回撤、資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)等）動態(tài)調(diào)整其風(fēng)險評級，以真實反映產(chǎn)品的風(fēng)險狀況。

從具體操作流程來看，曾方芳介紹，一般來說，代銷機構(gòu)會綜合第三方基金評價機構(gòu)的評級結(jié)果和基金管理人提供的產(chǎn)品風(fēng)險等級，最終采用其中較高的等級。此后，采取動態(tài)評估機制，比如會根據(jù)自身的風(fēng)險評估體系，結(jié)合市場情況和產(chǎn)品特性，定期或不定期地對代銷基金的風(fēng)險等級進(jìn)行重新評估和調(diào)整。當(dāng)決定調(diào)整產(chǎn)品風(fēng)險等級后，代銷機構(gòu)或基金會發(fā)布公告，通過短信、APP推送等方式對投資者進(jìn)行風(fēng)險提醒。

“代銷機構(gòu)的操作遵循‘獨立評估、孰高原則、動態(tài)跟蹤’三大核心機制?！蓖泻辖f。

“近期公募基金產(chǎn)品風(fēng)險等級調(diào)整呈現(xiàn)以‘就高不就低’為原則、監(jiān)管驅(qū)動為主導(dǎo)的特點，銀行、基金公司和第三方代銷機構(gòu)協(xié)同推進(jìn)，覆蓋范圍廣、調(diào)整力度大。”托合江說。

關(guān)注適配性

這場對基金風(fēng)險進(jìn)行動態(tài)重估的調(diào)整，對基金投資者產(chǎn)生了直接而深遠(yuǎn)的影響。

托合江提醒，風(fēng)險等級調(diào)整往往反映波動性變化和持倉結(jié)構(gòu)變化，需要投資者關(guān)注。

比如，當(dāng)基金凈值波動加大、最大回撤放大，或者是資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變化，比如基金大幅增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，拉長債券久期、參與衍生品交易等，有可能導(dǎo)致風(fēng)險等級的上升。反之，若基金收縮高風(fēng)險資產(chǎn)投資比例，則可能使產(chǎn)品風(fēng)險等級下降。

對基金持有者來說，雖不會被強制贖回基金，但會接收到基金公司或銷售機構(gòu)通過短信、APP推送等多渠道發(fā)送的風(fēng)險提醒，清晰告知“產(chǎn)品風(fēng)險特征已發(fā)生變化”。這意味著，投資者需要重新評估這些“變得更危險”的基金是否還與自己的風(fēng)險承受能力相匹配。

對新申購及定投的投資者來說，如果調(diào)整后基金的風(fēng)險等級高于投資者本人的風(fēng)險承受能力測評結(jié)果，系統(tǒng)將禁止申購。比如，中信銀行近日公告中提醒客戶，對于涉及定投的產(chǎn)品，若調(diào)整后的產(chǎn)品風(fēng)險評級高于客戶的風(fēng)險承受能力評估結(jié)果，將導(dǎo)致扣款失敗，若連續(xù)三次扣款失敗定投協(xié)議會自動失效。此后，投資者需重新評估持倉匹配度。這一限制被認(rèn)為是“保護性措施”，避免投資者被動承受超出自身能力的風(fēng)險。

“隨著市場環(huán)境的變化和監(jiān)管要求的加強，風(fēng)險評級‘動態(tài)化’已成為明確趨勢，代銷機構(gòu)和基金管理人越來越注重對基金產(chǎn)品風(fēng)險等級的動態(tài)評估和調(diào)整。”曾方芳說。

這意味著，投資者未來需要像關(guān)心基金凈值一樣，密切關(guān)注基金產(chǎn)品風(fēng)險等級的變化，特別是風(fēng)險上調(diào)的提醒，重新審視自身的投資目標(biāo)和風(fēng)險承受能力，動態(tài)調(diào)整投資組合。

（稿件來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）