10月20日，大商所正式發(fā)布關(guān)于線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均價期貨上市交易有關(guān)事項的通知，三個化工品月均價期貨將于10月28日（周二）21：00起掛牌交易。

作為境內(nèi)商品期貨市場首批針對均價貿(mào)易場景設(shè)計的期貨品種，三個化工品月均價期貨的上市不僅填補了境內(nèi)均價風(fēng)險管理工具的空白，更以創(chuàng)新的現(xiàn)金交割機制，便利化工產(chǎn)業(yè)開展長周期貿(mào)易，標(biāo)志著我國化工衍生品市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力邁上新臺階。

根據(jù)上市通知及前期已發(fā)布的業(yè)務(wù)細則，三個化工品月均價期貨合約的交易單位為5噸/手，報價單位為元（人民幣）/噸，最小變動價位為1元/噸，合約月份為1—12月，與對應(yīng)實物交割期貨合約完全一致，便于市場參與者理解。交易代碼分別為“L合約月份F”“V合約月份F”“PP合約月份F”，例如PP2602F即代表合約月份為2026年2月的聚丙烯月均價期貨合約。

為進一步聚焦流動性，月均價期貨上市首日將掛牌2602、2603、2604三個月份的合約，掛牌基準(zhǔn)價為對應(yīng)實物交割期貨合約在10月28日的結(jié)算價（如L2602F合約的掛牌基準(zhǔn)價為L2602合約在10月28日的結(jié)算價）。隨后每月最后一個交易日閉市后，基于月均價期貨已上市最遠月份的合約，滾動增掛新合約（例如10月31日閉市后將增掛L2605F、V2605F、PP2605F合約），最終實現(xiàn)對六個近月合約的全覆蓋。

交割方式方面，月均價期貨突破性采用現(xiàn)金交割方式，由交易所根據(jù)交割結(jié)算價直接劃付持倉雙方盈虧，與實物交割期貨形成合力，為產(chǎn)業(yè)客戶提供更多元的解決方案。

合約到期方面，月均價期貨的最后交易日與最后交割日設(shè)定為同一日，即合約月份前一個月的最后一個交易日，如L2602F合約的最后交易日為2026年1月30日。

風(fēng)控體系方面，月均價期貨延續(xù)市場成熟框架并優(yōu)化細節(jié)：交易保證金比例、漲跌停板幅度與對應(yīng)實物交割期貨合約保持一致并同步調(diào)整。交易手續(xù)費收取標(biāo)準(zhǔn)為1元/手，套期保值交易手續(xù)費收取標(biāo)準(zhǔn)為0.5元/手。持倉限額相較于對應(yīng)實物交割期貨合約更為嚴(yán)格。具體來說，自合約上市至合約月份前一個月第14個交易日，若合約單邊持倉量≤20萬手，非期貨公司會員和客戶持倉限額為4000手，若單邊持倉量＞20萬手，則限額為單邊持倉量的2%；自合約月份前一個月第15個交易日起，持倉限額降至1000手，通過精細化管控防范市場風(fēng)險，保障品種平穩(wěn)運行。

結(jié)算價定價機制方面，大商所創(chuàng)新采用“分階段計算”模式，既保障價格公允性，又從源頭防范市場操縱風(fēng)險。具體來看，在合約月份前一個月之前的所有交易日，月均價期貨的當(dāng)日結(jié)算價直接錨定對應(yīng)實物交割期貨合約的當(dāng)日結(jié)算價；進入到期月份，即合約月份前一個月后，結(jié)算價計算轉(zhuǎn)為“均值模式”，當(dāng)日結(jié)算價按照對應(yīng)實物交割期貨合約在該月已發(fā)生交易日的結(jié)算價實際值，與剩余交易日的結(jié)算價預(yù)估值（即最新交易日的結(jié)算價）得出算術(shù)平均值，更精準(zhǔn)反映“月均”定價邏輯。以L2605F合約為例，若2026年4月（合約月份前一個月）前3個交易日的L2605合約結(jié)算價分別為8293元/噸、8279元/噸、8254元/噸，當(dāng)月剩余18個交易日均按8254元/噸（最新結(jié)算價）預(yù)估，則4月第3個交易日的L2605F結(jié)算價為（8293+8279+8254+8254×18）/21=8257元/噸。交割結(jié)算價則取對應(yīng)實物交割期貨合約在合約月份前一個月所有交易日結(jié)算價的算術(shù)平均值，與現(xiàn)貨市場均價定價模式精準(zhǔn)匹配，實現(xiàn)套保需求與工具設(shè)計的順暢銜接。

交易指令方面，三個化工品月均價期貨將支持三種套利交易指令，包括同品種跨期套利（即同一月均價期貨的不同月份合約間，如SP L2602F&L2603F），跨品種套利（即不同月均價期貨的同一合約月份間，如SPC L2602F&V2602F），以及即將同步推出的不同交割方式套利（即實物交割期貨合約和對應(yīng)月均價期貨合約間，如SP L2602&L2602F）。

通知還明確了三個化工品月均價期貨的申報費、組合保證金、持倉信息公布、交易限額等事項，并提示各有關(guān)單位做好三個化工品月均價期貨上市的各項準(zhǔn)備工作，注意風(fēng)險防范，確保市場平穩(wěn)運行。此外，根據(jù)大商所同日發(fā)布的公告，自10月28日夜盤交易時起，三個化工品月均價期貨合約將被納入合格境外投資者可交易品種范圍。

據(jù)了解，自7月25日證監(jiān)會宣布同意品種注冊以來，大商所圍繞“高標(biāo)準(zhǔn)上市、高效率服務(wù)”目標(biāo)，高效推進上市前全鏈條準(zhǔn)備工作，包括通過“線上+線下”“集體宣講+一對一培育”積極開展多區(qū)域、多場次的市場培育活動，并通過開展仿真交易與多輪全市場測試，確保技術(shù)系統(tǒng)平穩(wěn)運行。

浙江杭實善成實業(yè)有限公司相關(guān)負責(zé)人表示，月均價期貨的上市將進一步豐富企業(yè)開展現(xiàn)貨貿(mào)易的定價策略。月均價期貨不僅為現(xiàn)貨市場提供了公允的均價信號，也方便企業(yè)制定更多元的策略以規(guī)避風(fēng)險。

物產(chǎn)中大集團股份有限公司相關(guān)負責(zé)人表示，在產(chǎn)能持續(xù)釋放的影響下，塑料行業(yè)企業(yè)都在積極探索出口通道，此時上市月均價期貨為企業(yè)提供了很好的定價參考，對于提升我國塑料行業(yè)在國際市場的價格影響力、服務(wù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，三個化工品月均價期貨的上市，是期貨市場緊扣產(chǎn)業(yè)需求、創(chuàng)新服務(wù)模式的重要舉措，將與現(xiàn)有實物交割期貨形成“互補共進”的格局，二者將共同構(gòu)建更完善的化工衍生品生態(tài)，進一步增強我國化工品價格國際影響力。大商所正積極有序推進月均價期貨上市前的各項準(zhǔn)備工作，確保其順利上市、平穩(wěn)運行。

（來源：期貨日報網(wǎng) 作者：姚宜兵）