國(guó)際金價(jià)突破每盎司4000美元關(guān)口并在半年內(nèi)上漲1000美元，是短期避險(xiǎn)情緒、中長(zhǎng)期貨幣政策預(yù)期，以及更深層次的全球貨幣體系結(jié)構(gòu)性變化共同作用的結(jié)果。其象征意義也遠(yuǎn)不止于一個(gè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的躍升，更反映了全球經(jīng)濟(jì)和政治格局的深刻變化。對(duì)于普通投資者而言，理解這些背后的邏輯，比單純關(guān)注金價(jià)數(shù)字更為重要。

金價(jià)在今年突破4000美元，標(biāo)志著全球貨幣信用體系正經(jīng)歷二戰(zhàn)以來(lái)最深刻的變革，某種意義上甚至可以說(shuō)是貨幣體系重構(gòu)的信號(hào)彈。2025年以來(lái)，金價(jià)累計(jì)漲幅已超過(guò)50%，其增速甚至超過(guò)了全球疫情期間以及2008年金融危機(jī)時(shí)期的表現(xiàn)。這一極端走勢(shì)反映出市場(chǎng)情緒的根本性轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著黃金正從傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，向更具戰(zhàn)略意義的“體系信任標(biāo)尺”轉(zhuǎn)變。

短期來(lái)看，此次金價(jià)大幅上漲的直接催化劑，首先是地緣政治與政策不確定性，加上近期的美國(guó)政府“停擺”危機(jī)、全球貿(mào)易摩擦等因素，加劇了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了降息周期，降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，成為金價(jià)突破的直接助推力。

但中期來(lái)看，全球央行特別是新興市場(chǎng)央行為主導(dǎo)的持續(xù)購(gòu)金行為，或許是金價(jià)持續(xù)走高的主要驅(qū)動(dòng)力。IMF數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度全球外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)在全球總儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比例，較10年前下降了14.16個(gè)百分點(diǎn)，而黃金儲(chǔ)備的比重上升了8.4個(gè)百分點(diǎn)。這種外匯儲(chǔ)備“黃金化”的趨勢(shì)，為金價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)且結(jié)構(gòu)性的底部支撐。

另一邊，美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣的份額已從2000年的71.5%降至2025年二季度的55%左右，為近15年最低。同期，全球官方黃金儲(chǔ)備達(dá)36274噸，總價(jià)值約3.91萬(wàn)億美元，已與外國(guó)央行持有的美債規(guī)模（約3.9萬(wàn)億美元）相當(dāng)。若排除美國(guó)自身儲(chǔ)備，非美國(guó)家黃金儲(chǔ)備價(jià)值甚或已超過(guò)美債持有量。

一段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)央行連續(xù)增持黃金，沙特、波蘭等新興市場(chǎng)央行也加入購(gòu)金行列。世界黃金協(xié)會(huì)調(diào)查顯示，43%的央行計(jì)劃未來(lái)12個(gè)月繼續(xù)增持。全球央行的“購(gòu)金潮”，會(huì)將黃金進(jìn)一步推向全球貨幣體系的核心位置。在全球央行的帶動(dòng)下，私人部門資金也大量涌入，西方市場(chǎng)黃金ETF資金流入激增，投資者正加速配置黃金以對(duì)沖美元信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，金價(jià)飆升也在改寫全球財(cái)富地圖，資源出口國(guó)將獲得更多定價(jià)權(quán)，可能成為推動(dòng)全球財(cái)富分配格局再平衡的“多米諾骨牌”。當(dāng)黃金定價(jià)邏輯從利率驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向信用驅(qū)動(dòng)，將為全球貨幣秩序帶來(lái)重大變革。

長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前金價(jià)飆升的根本支撐，源于市場(chǎng)對(duì)美元信用的深層擔(dān)憂及全球貨幣體系正在發(fā)生的結(jié)構(gòu)性演變。作為“危機(jī)貨幣”，黃金價(jià)格的歷史性突破實(shí)質(zhì)上反映了全球投資者對(duì)以美元為核心的現(xiàn)行貨幣體系信任度的衰減。一方面，美國(guó)聯(lián)邦政府深陷債務(wù)危機(jī)不能自拔；另一方面，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)范式正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)換。在美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)后，黃金與實(shí)際利率的傳統(tǒng)負(fù)相關(guān)性顯著增強(qiáng)，美國(guó)10年期實(shí)際利率與金價(jià)的負(fù)相關(guān)系數(shù)已攀升至-0.81。與此同時(shí)，美元指數(shù)在2025年上半年暴跌11%，創(chuàng)下自1973年以來(lái)的同期最大跌幅。疊加持續(xù)的地緣政治緊張與貿(mào)易摩擦等“常態(tài)化危機(jī)”，都讓黃金從保值、避險(xiǎn)資產(chǎn)演進(jìn)為應(yīng)對(duì)貨幣體系重構(gòu)的核心戰(zhàn)略配置。

總之，當(dāng)前金價(jià)飆漲并非偶然，它是全球經(jīng)濟(jì)從“美元霸權(quán)”向“多極貨幣”體系過(guò)渡的必然產(chǎn)物。金價(jià)不僅標(biāo)記著一種資產(chǎn)的價(jià)格，更成為衡量全球?qū)γ涝湃纬潭鹊臏囟扔?jì)。透過(guò)金價(jià)變化，我們可能正目睹一場(chǎng)貨幣革命，它昭示著單一貨幣主導(dǎo)時(shí)代的漸逝，預(yù)告了一個(gè)多種貨幣并存、相互制衡的新時(shí)代來(lái)臨。

來(lái)源：環(huán)球時(shí)報(bào)