由于不能滿足存續(xù)條件，多只發(fā)起式公募FOF被迫清盤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2025年8月以來(lái)，陸續(xù)有13只公募FOF發(fā)布了清算報(bào)告，其中，包括大成頤享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期FOF、申萬(wàn)菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期FOF、國(guó)投瑞銀興源6個(gè)月定開(kāi)FOF在內(nèi)，有11只為發(fā)起式產(chǎn)品；國(guó)投瑞銀興源6個(gè)月定開(kāi)混合型FOF、浙商智配瑞享一年持有期債券型FOF為非發(fā)起式產(chǎn)品。

受訪人士指出，近年來(lái)FOF整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不突出、投資者持有體驗(yàn)不佳，大量FOF的規(guī)模不斷下降，清盤成為合規(guī)與市場(chǎng)雙重壓力下的必然結(jié)果，這也反映出行業(yè)正通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制加速淘汰缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，倒逼基金管理人提升資產(chǎn)配置能力與長(zhǎng)期回報(bào)水平。

值得注意的是，雖然公募FOF面臨“長(zhǎng)不大”的難題，但部分基金公司仍在加大布局力度。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，今年前9個(gè)月，全市場(chǎng)共發(fā)行了49只公募FOF，較2024年同期的23只同比大增113%。

11只發(fā)起式FOF密集清盤

相比普通基金，發(fā)起式基金的成立門檻較低，其要求相關(guān)基金公司、高管或基金經(jīng)理認(rèn)購(gòu)至少1000萬(wàn)元，并至少持有3年。不過(guò)，若該類基金在成立3年后，還不能達(dá)到2億元的規(guī)模要求，其基金合同將自動(dòng)終止。

9月26日，大成頤享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期發(fā)起式FOF發(fā)布清算報(bào)告稱，其基金合同生效日為2022年8月30日，基金合同生效之日起3年后的對(duì)應(yīng)日為2025年8月30日，由于該日為非工作日，順延至下一工作日2025年9月1日。截至2025年9月1日終，該基金的基金規(guī)模低于2億元，觸發(fā)《基金合同》約定的終止情形，因此按約定進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序，不需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)。2025年9月2日至2025年9月24日為該基金的清算期。

無(wú)獨(dú)有偶，9月以來(lái)，還有中銀慧澤積極3個(gè)月持有期FOF、申萬(wàn)菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期、創(chuàng)金合信佳和穩(wěn)健一年持有期FOF、銀華玉衡定投三個(gè)月持有期FOF、東方紅養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有期FOF等6只發(fā)起式FOF產(chǎn)品先后發(fā)布了清算報(bào)告。

8月，共有4只發(fā)起式FOF發(fā)布清算報(bào)告。包括：大成豐華穩(wěn)健六個(gè)月持有期FOF、中銀證券慧澤進(jìn)取3個(gè)月持有期FOF、財(cái)通資管通達(dá)未來(lái)6個(gè)月持有期FOF、創(chuàng)金合信增福穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期FOF。

也就是說(shuō)，8月—9月的兩個(gè)月內(nèi)，至少有11只發(fā)起式公募FOF集中清盤。并且，這些發(fā)起式FOF均是由于成立滿三年后規(guī)模仍不足2億元而觸發(fā)了清盤條款。

具體來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，除了東方紅養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有期FOF、大成頤享穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有期FOF，其他9只發(fā)起式FOF到期時(shí)的資產(chǎn)凈值均在5000萬(wàn)元以下；同時(shí)，多只發(fā)起式FOF的凈值僅剩1000萬(wàn)元左右。

成立后業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平甚至欠佳是發(fā)起式FOF走向清盤的根本原因。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至各自的到期日期，上述多數(shù)發(fā)起式FOF近三年的回報(bào)率不到5%。個(gè)別產(chǎn)品的凈值甚至下跌了10%以上。

例如，截至2025年7月14日（到期日期），中銀證券慧澤進(jìn)取3個(gè)月持有期FOFA近三年的回報(bào)率為-20.38%；同期，滬深300指數(shù)的收益率為-7.04%；截至2025年8月8日，銀華玉衡定投三個(gè)月持有期FOFA近三年的回報(bào)率為-17.06%，同期，滬深300指數(shù)的收益率為-1.04%。

對(duì)于發(fā)起式FOF密集清盤的現(xiàn)象，天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士分析，近年來(lái)FOF整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不突出、投資者持有體驗(yàn)不佳，大量FOF規(guī)模下降，因此清盤成為合規(guī)與市場(chǎng)雙重壓力下的必然結(jié)果，這也反映出行業(yè)正通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制加速淘汰缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，倒逼基金管理人提升資產(chǎn)配置能力與長(zhǎng)期回報(bào)水平。

此外，某公募基金人士透露，從成本角度考慮，“保殼”并不劃算，迷你基金的“持營(yíng)”往往需要支付多種費(fèi)用，但市場(chǎng)對(duì)FOF產(chǎn)品的認(rèn)可度較低，短時(shí)間內(nèi)基金的管理費(fèi)很難覆蓋這部分成本。并且，迷你基金還會(huì)分散基金公司的投研、營(yíng)銷、渠道資源，基于公司整體運(yùn)營(yíng)效率的考量，基金公司也會(huì)選擇放棄規(guī)模較小的產(chǎn)品。

FOF“長(zhǎng)不大”VS新發(fā)提速

值得注意的是，“長(zhǎng)不大”的公募FOF產(chǎn)品并非少數(shù)。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2025年二季度末，在108只存續(xù)偏股型FOF中，超六成FOF的管理規(guī)模不足2億元；規(guī)模不到5000萬(wàn)元的“迷你”基金，占比達(dá)到四分之一。

同時(shí)，在規(guī)模達(dá)到2億元以上的42只偏股型FOF中，僅有12只產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值超過(guò)10億元。其中，興證全球積極配置FOF、廣發(fā)核心優(yōu)選六個(gè)月持有FOF的規(guī)模較大，均超過(guò)25億元。

另?yè)?jù)TXMRT基金評(píng)價(jià)助手統(tǒng)計(jì)，截至2025年二季度，全市場(chǎng)養(yǎng)老FOF基金共271只，其中滿足2億元規(guī)模要求的共94只，占比僅為34.69%，大部分養(yǎng)老FOF基金仍面臨清盤危機(jī)。

在天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士看來(lái)，過(guò)去三年中，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，而FOF作為以資產(chǎn)配置為核心、追求穩(wěn)健收益的產(chǎn)品，在2024年中期之前隨A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整而凈值承壓；2024年下半年市場(chǎng)回暖后，F(xiàn)OF偏穩(wěn)健的特性反而顯得進(jìn)攻性不足，難以滿足部分投資者對(duì)短期高回報(bào)的期待；同時(shí)，F(xiàn)OF產(chǎn)品的雙重收費(fèi)機(jī)制會(huì)帶來(lái)較高的持有成本，進(jìn)一步削弱了產(chǎn)品的吸引力，制約了規(guī)模擴(kuò)張。

不過(guò)，今年以來(lái)，部分混合型FOF雖然獲取了較高的超額收益，但仍未能吸引更多凈申購(gòu)資金。這或許意味著，市場(chǎng)對(duì)于FOF產(chǎn)品的認(rèn)可度仍然較低。

例如，截至10月13日，國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)FOFA、易方達(dá)優(yōu)勢(shì)回報(bào)FOFA今年以來(lái)的回報(bào)率分別達(dá)到77.06%、51.24%，領(lǐng)跑同類FOF產(chǎn)品。但截至今年二季度末，這兩只FOF的管理規(guī)模均不足2億元。

上述天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士認(rèn)為，若要突破規(guī)模短板，F(xiàn)OF管理人可從多方面著手：一是拓展多元資產(chǎn)配置，納入黃金、REITs等與傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)性較低的品種，進(jìn)一步平滑組合波動(dòng)、分散風(fēng)險(xiǎn)；二是推動(dòng)產(chǎn)品差異化與定制化創(chuàng)新，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)的客戶群體設(shè)計(jì)細(xì)分產(chǎn)品，增強(qiáng)市場(chǎng)適配度；三是借鑒海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)優(yōu)化費(fèi)率結(jié)構(gòu)、提升信息披露透明度、加強(qiáng)投資者教育等方式，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與客戶信任度。

對(duì)于基金公司而言，隨著多元化資產(chǎn)配置需求的增加，F(xiàn)OF仍然是一類能夠凸顯差異化投研能力的產(chǎn)品。

今年以來(lái)，部分基金公司明顯加大了對(duì)FOF產(chǎn)品的布局力度。

公募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，F(xiàn)OF的發(fā)行總量雖然只有49只，占全市場(chǎng)的4.31%，但較2024年同期的23只同比大增113.04%，為年內(nèi)發(fā)行數(shù)量增幅最大的品類。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，F(xiàn)OF發(fā)行數(shù)量的增加是行業(yè)順應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境、響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召、滿足投資者核心訴求的必然選擇。當(dāng)前，單一市場(chǎng)的股債配置模式，難以滿足投資者追求穩(wěn)健收益的需求，以FOF為代表的多資產(chǎn)配置產(chǎn)品有望迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

在此背景下，F(xiàn)OF的產(chǎn)品格局或?qū)⒊尸F(xiàn)新趨勢(shì)。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士表示，未來(lái)FOF產(chǎn)品的發(fā)展的核心趨勢(shì)是更加多元化與專業(yè)化。

”一方面，產(chǎn)品策略將更加注重跨市場(chǎng)、跨資產(chǎn)類別的配置，通過(guò)更廣泛的大類資產(chǎn)組合實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散與收益增強(qiáng)；另一方面，管理機(jī)構(gòu)也將持續(xù)加強(qiáng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)與投研體系建設(shè)，并積極借助人工智能、大數(shù)據(jù)分析等科技手段，提升投資決策的精準(zhǔn)度和效率?！彼劦馈?/span>

（稿件來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）