10月9日，倫敦金屬交易所（LME）發(fā)布了期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展路線圖，概述了LME計(jì)劃通過(guò)新交易平臺(tái)的推出和市場(chǎng)反饋，推動(dòng)期權(quán)市場(chǎng)現(xiàn)代化的方案。據(jù)了解，該方案的核心優(yōu)化措施包括到期自動(dòng)化流程、歐式期權(quán)、電子化交易及流動(dòng)性支持機(jī)制，首批優(yōu)化措施暫定于2026年下半年上線。該路線圖旨在提升LME期權(quán)的流動(dòng)性和透明度，降低參與門檻，擴(kuò)大市場(chǎng)參與度。

目前，LME期權(quán)交易量占其期貨交易量的比例遠(yuǎn)低于同類市場(chǎng)，但也意味著LME通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化和現(xiàn)代化改革來(lái)提升期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性存在巨大潛能。LME自2020年發(fā)布《期權(quán)市場(chǎng)討論文件》（DP20）以來(lái)，通過(guò)持續(xù)與市場(chǎng)溝通，形成了以下主要優(yōu)化方案：

一是到期自動(dòng)化流程。當(dāng)前，LME的手動(dòng)到期流程存在操作風(fēng)險(xiǎn)及效率問(wèn)題，自動(dòng)化將減少錯(cuò)誤、提升透明度，并與全球最佳做法一致。

二是歐式期權(quán)。盡管美式期權(quán)具有更大的靈活性，但由于LME的保證金計(jì)算方式——提前將實(shí)值期權(quán)行權(quán)，導(dǎo)致其內(nèi)涵價(jià)值喪失。采用歐式期權(quán)將簡(jiǎn)化流程，降低操作復(fù)雜性，更易被全球參與者廣泛采用。

三是電子期權(quán)市場(chǎng)。市場(chǎng)（特別是以權(quán)利金報(bào)價(jià)的客戶）反饋強(qiáng)烈，支持期權(quán)電子盤市場(chǎng)發(fā)展。電子化將提升市場(chǎng)透明度和結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化，并吸引機(jī)構(gòu)和基于程序化的算法交易者。

四是流動(dòng)性支持機(jī)制。成功的期權(quán)電子盤市場(chǎng)需要具備批量報(bào)價(jià)、做市商保護(hù)機(jī)制及流動(dòng)性激勵(lì)計(jì)劃。這些工具有助于做市商管理風(fēng)險(xiǎn)，并在多個(gè)行權(quán)價(jià)和到期日上提供有競(jìng)爭(zhēng)力的報(bào)價(jià)。

據(jù)了解，LME已于2025年第一季度成功上線新的交易平臺(tái)（LMEselect v10），該平臺(tái)低延時(shí)和可擴(kuò)展的特性足以支持期權(quán)電子盤的復(fù)雜功能。

LME發(fā)布的期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展路線圖顯示，其優(yōu)先進(jìn)行優(yōu)化的事項(xiàng)包括：推出自動(dòng)到期流程，并計(jì)劃將期權(quán)從美式改為歐式（預(yù)計(jì)2026年下半年實(shí)施，需市場(chǎng)咨詢和監(jiān)管參與）；開發(fā)期權(quán)權(quán)利金電子盤報(bào)價(jià)（PQO）功能，首階段將于2026年年底前上線，涵蓋限量行權(quán)價(jià)、批量報(bào)價(jià)、做市商保護(hù)機(jī)制及流動(dòng)性提供者激勵(lì)計(jì)劃；后續(xù)階段，LME將逐步引入更復(fù)雜的策略創(chuàng)建、變更行權(quán)價(jià)掛牌邏輯、可變最小變動(dòng)價(jià)位、做市商優(yōu)化保護(hù)機(jī)制及收盤價(jià)方法調(diào)整。

此外，LME還在評(píng)估其他潛在市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)改革，如大宗交易門檻、LIS（大額交易）延期邏輯、RFQ（詢價(jià)）功能及短期期權(quán)合約等。雖然LME目前暫無(wú)實(shí)施計(jì)劃，但將會(huì)持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)發(fā)展。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者：董依菲）