截至8月底，中長期資金合計持有A股流通市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長32%；保險資金投資股票和權(quán)益類基金超5.4萬億元，余額較“十三五”末增長85%……“十四五”期間，投資端改革實現(xiàn)重大突破。

證監(jiān)會近日明確，將更好發(fā)揮中長期資金“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用，持續(xù)強化長周期考核，不斷提高跨境投融資便利度，吸引更多源頭活水，努力讓更多全球資本投資中國、共享成長。市場人士預(yù)期，下一步，改革將聚焦提升入市便利度，推出實質(zhì)性舉措，優(yōu)化“長錢長投”環(huán)境、增強資產(chǎn)可投性并豐富對沖工具，“引長錢、促長投”效果有望加快顯現(xiàn)。

改革見效

“長錢長投”格局逐步形成

“十四五”以來，資本市場著力構(gòu)建“長錢長投”機制，以保險資金、公募基金等為代表的中長期資金加速入市，更好地發(fā)揮中長期資金“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用，投資端改革實現(xiàn)重大突破。

——險資布局權(quán)益市場投資規(guī)模顯著提升。目前，險資投資股票和權(quán)益類基金超5.4萬億元，余額較“十三五”末增長85%。金融監(jiān)管總局先后批復(fù)第二批、第三批保險資金長期股票投資試點資格，總金額1720億元。

興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯表示，今年年初，六部門聯(lián)合發(fā)布實施方案，大力推動中長期資金入市，明確大型國有保險公司要發(fā)揮“頭雁”作用，力爭每年新增保費的30%用于投資股市。在此基礎(chǔ)上，據(jù)估算，險資今年以來凈流入股票規(guī)模與新增保費收入關(guān)聯(lián)性明顯上升，按照下半年新增保費同比增速5%測算，預(yù)計下半年，險資或?qū)⒃雠銩+H股票3000億元至4000億元。

——公募基金改革持續(xù)深化。2023年7月，證監(jiān)會發(fā)布《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，提出按照“基金管理人-證券公司-基金銷售機構(gòu)”的實施路徑分階段推進公募基金費率改革工作，三個階段累計每年向投資者讓利超500億元。其中，公募基金費率第三階段改革近日啟動，每年為投資者讓利約300億元。

盈米基金董事長肖雯表示，通過降低投資成本，公募基金對居民儲蓄、養(yǎng)老金、險資等中長期資金的吸引力顯著增強。改革與證監(jiān)會推動中長期資金入市的政策同頻共振，每年可為市場帶來可觀的增量資金。更多長期資金的進入，不僅能優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，提升機構(gòu)投資者占比，還能顯著增強市場的穩(wěn)定性和韌性，減少因短期頻繁申贖造成的市場波動。

——ETF產(chǎn)品體系持續(xù)豐富，成為各類資金借道入市的重要載體。2020年年底僅有1只千億元規(guī)模ETF，目前已有滬深300ETF、上證50ETF等7只寬基ETF的規(guī)模突破千億元。ETF產(chǎn)品創(chuàng)新步伐也不斷加快，推出中證A50ETF、中證A500ETF、科創(chuàng)綜指ETF等一批極具代表性的寬基ETF、眾多服務(wù)國家戰(zhàn)略和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板主題ETF。

在多家頭部基金公司看來，“十四五”期間，指數(shù)化投資總體呈現(xiàn)出市場參與熱情高漲、產(chǎn)品生態(tài)持續(xù)完善、服務(wù)國家戰(zhàn)略取得新質(zhì)效的良好發(fā)展態(tài)勢。

政策發(fā)力

“長錢長留”生態(tài)持續(xù)構(gòu)建

“引長錢、促長投”成效的顯現(xiàn)，得益于一系列政策協(xié)同推進和制度環(huán)境持續(xù)優(yōu)化?！笆奈濉逼陂g，一攬子重磅金融政策落地實施，宏觀政策協(xié)調(diào)性持續(xù)增強。

在制度設(shè)計方面，證監(jiān)會制定實施公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案，建立完善以投資收益為核心的考核評價體系，三階段降費改革全面落地。中央金融辦會同證監(jiān)會和相關(guān)部門出臺推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見及實施方案，著力打通社保、保險、理財?shù)热胧械耐袋c堵點。險資長期股票投資試點、個人養(yǎng)老金制度推廣至全國等重要舉措相繼落地。

中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍認為，“明確公募基金持有A股流通市值未來3年每年至少增長10%”“力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股”等新規(guī)，有力引導(dǎo)主力機構(gòu)發(fā)揮市場“穩(wěn)定器”作用。

在完善市場生態(tài)方面，上市公司回購、增持、分紅力度持續(xù)加大，上市公司投資價值進一步提升。今年1至8月，滬深兩市新增披露458單回購計劃，回購金額上限1430億元；滬深兩市新增披露增持計劃283單，增持金額上限861億元，金額已超2024年全年。今年以來已分紅超2萬億元，繼續(xù)保持高位，中期分紅家數(shù)和金額再創(chuàng)新高。截至上半年末，滬深兩市共1568家上市公司制定了市值管理制度或估值提升計劃。

川財證券研究所所長陳靂表示，可觀的股東回報增厚投資安全墊，推動市場情緒和預(yù)期改善。以制度革新激活市場內(nèi)生動力，資本市場穩(wěn)健運行與中長期資金穩(wěn)定回報的良性互動正在形成。

完善制度

提高上市公司質(zhì)量

為讓更多全球資本投資中國、共享成長，證監(jiān)會近日表示，將更好發(fā)揮中長期資金“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用。市場人士預(yù)期，推動中長期資金入市，相關(guān)部門有望進一步完善“長錢長投”的制度環(huán)境，提高上市公司質(zhì)量和投資價值，并為長期資金提供精細化的對沖工具。

在東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所聯(lián)席所長蘆哲看來，推動中長期資金入市，要完善“長錢長投”的制度環(huán)境。要提高對中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，落實長周期考核，打通險資等入市障礙，引導(dǎo)養(yǎng)老保障體系與資本市場良性互動；要大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，督促基金公司端正經(jīng)營理念，提升投研和服務(wù)能力，創(chuàng)設(shè)更多滿足投資者需求的產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)品注冊流程，推動指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝建議：“持續(xù)改善資本市場生態(tài)，提高上市公司質(zhì)量和投資價值，夯實‘引得進、留得住’的基礎(chǔ)。”從源頭上提升上市公司質(zhì)量，并堅決打擊財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，持續(xù)改善資本市場生態(tài)。要嚴格落實市值管理指引，鼓勵上市公司建立常態(tài)化分紅機制，并靈活運用股份回購等方式回報股東。

清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒建議，為長期資金提供精細化的對沖工具，對因市場劇烈波動導(dǎo)致的短期大額虧損給予階段性流動性支持；發(fā)展股指期貨、國債期貨等衍生品市場。

（來源：中國證券報 作者：昝秀麗）