利率下行趨勢(shì)下，險(xiǎn)企的投資策略備受市場(chǎng)關(guān)注。從近期中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)5家A股上市險(xiǎn)企2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看，上半年，各公司投資收益整體向好，響應(yīng)中長(zhǎng)期資金入市的相關(guān)要求，加大權(quán)益類資產(chǎn)配置力度。此外，得益于投資收益的增長(zhǎng)，各公司的歸母凈利潤(rùn)普遍增長(zhǎng)，中期股東分紅也普遍提升。

總投資收益整體向好

2025年上半年，債券市場(chǎng)利率維持低位震蕩，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺；股票市場(chǎng)總體波動(dòng)向上，結(jié)構(gòu)分化明顯。面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，各公司堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配原則，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)做好跨周期投資布局，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定投資收益水平。

各險(xiǎn)企投資資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，呈高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上述5家險(xiǎn)企的總投資資產(chǎn)規(guī)模為19.73萬(wàn)億元。其中，中國(guó)人壽、中國(guó)平安的投資資產(chǎn)規(guī)模分別突破7萬(wàn)億元和6萬(wàn)億元，較去年底分別增長(zhǎng)7.8%和8.2%。中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)規(guī)模也達(dá)到2.92萬(wàn)億元、1.76萬(wàn)億元、1.71萬(wàn)億元，較去年底分別增長(zhǎng)7.0%、7.2%、5.1%。

得益于上半年A股市場(chǎng)回暖，各險(xiǎn)企的總投資收益表現(xiàn)亮眼。梳理發(fā)現(xiàn)，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保總投資收益分別為1275.06億元、962.16億元、568.89億元、452.88億元、414.78億元。

不過(guò)，由于不同險(xiǎn)企的資產(chǎn)配置策略不同，投資收益率呈現(xiàn)一定分化。上半年，中國(guó)人保年化總投資收益率5.1%，同比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)；年化凈投資收益率3.7%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。該公司3年平均總投資收益率為4.5%。中國(guó)人壽凈投資收益率為2.78%，總投資收益率為 3.29%，3年平均總投資收益率為4.04%。中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。近10年，實(shí)現(xiàn)平均凈投資收益率5.0%，平均綜合投資收益率5.1%。中國(guó)太保凈投資收益率1.7%，總投資收益率2.3%，綜合投資收益率2.4%。新華保險(xiǎn)年化總投資收益率5.9%，同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)；年化綜合投資收益率6.3%，同比保持穩(wěn)定。

權(quán)益類資產(chǎn)配置力度加大

低利率環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)成為險(xiǎn)資提升長(zhǎng)期收益的有效途徑。上半年，各上市險(xiǎn)企充分發(fā)揮險(xiǎn)資長(zhǎng)期資金、耐心資本的特性，加大權(quán)益投資力度，積極把握資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

政策的調(diào)整也提升了保險(xiǎn)資金入市的積極性。今年4月，金融監(jiān)管總局出臺(tái)《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多股權(quán)性資本。

從中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)人壽公開(kāi)市場(chǎng)權(quán)益規(guī)模較年初增加超1500億元，私募證券投資基金累計(jì)出資350億元。中國(guó)平安股票投資占投資總額的10.5%，較年初增加2.9個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)太保股權(quán)類金融資產(chǎn)占投資資產(chǎn)的14.8%，其中股票和權(quán)益型基金占投資資產(chǎn)的11.8%，較年初上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。新華保險(xiǎn)股票占比由2024年底的10.2%增至11.6%，提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，高股息OCI類權(quán)益工具投資由年初的306.40億元增長(zhǎng)至374.66億元，增長(zhǎng)68.26億元。

同時(shí)，各險(xiǎn)企積極響應(yīng)中長(zhǎng)期資金入市要求，積極參與長(zhǎng)期資金入市試點(diǎn)改革，例如，新華保險(xiǎn)共計(jì)出資462.5億元，專注投資二級(jí)市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)上市公司；舉牌杭州銀行、北京控股等多家優(yōu)質(zhì)上市公司，增配能夠抵御低利率挑戰(zhàn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，夯實(shí)長(zhǎng)期收益基礎(chǔ)。

展望下半年，中國(guó)太保副總裁蘇罡表示，隨著政策紅利的持續(xù)釋放，以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型動(dòng)能的穩(wěn)步繼續(xù)，國(guó)內(nèi)的權(quán)益資產(chǎn)具備中長(zhǎng)期的配置價(jià)值。中國(guó)太保建立了以償付能力為核心風(fēng)險(xiǎn)偏好的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置模式，除合理延展固定收益資產(chǎn)久期外，會(huì)穩(wěn)步增加公開(kāi)市場(chǎng)的權(quán)益資產(chǎn)投資以及未上市股權(quán)等另類資產(chǎn)配置，來(lái)提高長(zhǎng)期的投資回報(bào)。

中國(guó)人壽副總裁劉暉則認(rèn)為，在多種因素的影響下，債券市場(chǎng)利率維持低位波動(dòng)，A股市場(chǎng)估值總體合理，市場(chǎng)底部相對(duì)夯實(shí)，積極因素累積增多，中國(guó)人壽對(duì)下半年的A股市場(chǎng)仍保持樂(lè)觀，將持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)上漲板塊中的板塊輪動(dòng)，如科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、新消費(fèi)、出海企業(yè)等方向的投資機(jī)會(huì)。在這一市場(chǎng)判斷的基礎(chǔ)上，中國(guó)人壽下半年將采取“配置資產(chǎn)做穩(wěn)，彈性資產(chǎn)做優(yōu)”的配置思路。具體而言，在固收方面將保持中性靈活的配置策略，保持資產(chǎn)負(fù)債久期缺口在較低水平。

“權(quán)益市場(chǎng)方面，我們將積極落實(shí)中長(zhǎng)期資金入市的要求，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益配置的結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力和優(yōu)質(zhì)高股息股票的配置，不斷提升權(quán)益配置的穩(wěn)健性和長(zhǎng)期回報(bào)的潛力。”劉暉表示。

4家險(xiǎn)企中期分紅逾293億元

得益于投資收益增長(zhǎng)，上市險(xiǎn)企歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)普遍增長(zhǎng)。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)2025年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為265.30億元、409.31億元、680.47億元、278.85億元、147.99億元。其中，歸母凈利潤(rùn)最高的為中國(guó)平安，增幅最大的為新華保險(xiǎn)。

伴隨上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)和分紅率的基本穩(wěn)定，上市險(xiǎn)企中期分紅回報(bào)普遍提升。其中，中國(guó)人保擬向股東派發(fā)2025年中期現(xiàn)金股息每10股0.75元（含稅），同比提升19.0%，總計(jì)約33.17億元；中國(guó)人壽擬向全體股東派發(fā)2025年中期現(xiàn)金股息每10股2.38元（含稅），總計(jì)約67.27億元；中國(guó)平安將向股東派發(fā)2025年中期股息每股現(xiàn)金人民幣0.95元（含稅），同比增長(zhǎng)2.2%，總計(jì)約172.02億元（含稅）；新華保險(xiǎn)擬向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.67元（含稅），總計(jì)約20.90億元（含稅）。4家險(xiǎn)企累計(jì)分紅規(guī)模約為293.36億元。

雖未發(fā)布具體的分紅政策，中國(guó)太保相關(guān)負(fù)責(zé)人在發(fā)布會(huì)上坦言，關(guān)于2025年現(xiàn)金分紅，該公司會(huì)以營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，同時(shí)適度掛鉤正向的投資收益，從長(zhǎng)期角度平滑各年度分紅，保持分紅的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

（來(lái)源：中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào) 朱艷霞）