國(guó)內(nèi)最大保險(xiǎn)AI科技公司擬沖刺港股IPO。

近日，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)AI科技頭部企業(yè)暖哇洞察科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“暖哇科技”）正式向香港聯(lián)交所主板遞交上市申請(qǐng)。招股書顯示，暖哇科技的主要股東包括眾安在線（眾安保險(xiǎn)母公司）和紅杉資本中國(guó)基金等機(jī)構(gòu)，摩根大通和匯豐銀行擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。

與眾多赴港上市名頭響亮的保險(xiǎn)科技公司不同，暖哇科技因業(yè)務(wù)主要面對(duì)保險(xiǎn)公司，因此對(duì)于非保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)來講是個(gè)陌生的名字。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告2024年數(shù)據(jù)，暖哇科技已成為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)最大的獨(dú)立AI科技公司，也是中國(guó)健康險(xiǎn)行業(yè)具備全棧風(fēng)險(xiǎn)分析能力的最大獨(dú)立AI科技公司。

暖哇科技自成立起，便與中國(guó)健康險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展息息相關(guān)。在健康險(xiǎn)中標(biāo)體承保這樣“低垂的果實(shí)”已所剩無幾之時(shí)，暖哇科技能否在新一輪的健康險(xiǎn)的戰(zhàn)場(chǎng)分得一杯羹？

眾安在線：大股東與大客戶

暖哇科技成立于2018年，一路獲得諸多資本加持。在此次交表前，暖哇科技于2018年獲得紅杉資本中國(guó)基金領(lǐng)投的天使輪融資，在2020年引入龍湖資本牽頭的A輪投資，在2021年完成KTB領(lǐng)投的A+輪融資，在2024年完成B輪融資。

截至目前，暖哇科技執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官盧旻通過多家公司、信托實(shí)際持有暖哇科技31.65%的股份，眾安在線則通過ZA Technology、Absolute Capital等持股31.65%，紅杉資本持股比例為15.90%。

招股書披露，2022年度、2023年度、2024年度以及截至2025年6月30日止六個(gè)月，暖哇科技實(shí)現(xiàn)收入分別約為3.45億元、6.55億元、9.44億元、4.31億元人民幣， 復(fù)合增長(zhǎng)率65.5%；同期，毛利分別為1.99億元、3.82億元、4.7億元、2.2億元人民幣。

同期，該公司的虧損金額分別為2.23億元、2.4億元、1.55億元和9987.7萬元。

值得注意的是，眾安在線不僅是暖哇科技的重要股東，也是其最大客戶之一。2022年-2024年暖哇科技來自眾安在線的收入占比從78.7%降至45.2%，雖有改善但客戶集中度依然較高。

對(duì)此，暖哇科技在招股書中表示，預(yù)期與眾安在線的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)關(guān)系不會(huì)發(fā)生任何不利變化。未來計(jì)劃通過深化與其他領(lǐng)先保險(xiǎn)公司的合作來擴(kuò)大業(yè)務(wù)和市場(chǎng)規(guī)模，并提供創(chuàng)新的健康險(xiǎn)產(chǎn)品及增值健康管理產(chǎn)品服務(wù)。上述戰(zhàn)略合作將進(jìn)一步鞏固該公司市場(chǎng)地位，擴(kuò)大客戶群，并減少對(duì)眾安在線的依賴。

此次赴港上市，暖哇科技計(jì)劃將募集資金約30%用于加強(qiáng)研發(fā)及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，約30%用于擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋范圍、豐富保險(xiǎn)場(chǎng)景產(chǎn)品，約30%用于對(duì)保險(xiǎn)科技相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，剩余約10%用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

主攻健康險(xiǎn)承保與理賠

與此前通過收取保險(xiǎn)銷售傭金的赴港上市保險(xiǎn)科技公司不同，暖哇科技的核心收入并非來自渠道費(fèi)用，而是介入保險(xiǎn)公司的前端承保與后端理賠流程，以技術(shù)服務(wù)費(fèi)的方式創(chuàng)造營(yíng)收。

暖哇科技招股書提到，該公司通過“阿拉莫斯”和“羅布泊”的兩大核心系統(tǒng)，服務(wù)于保險(xiǎn)公司健康險(xiǎn)的智能承保和智能理賠服務(wù)。

在承保端，暖哇科技以阿拉莫斯系統(tǒng)為核心，實(shí)現(xiàn)整個(gè)承保流程的自動(dòng)化。截至2025年6月30日，暖哇科技已累計(jì)促成人民幣107億元的首年保費(fèi)，攔截高風(fēng)險(xiǎn)投保用戶超百萬人次，將賠付率降低10至23個(gè)百分點(diǎn)。

理賠端上，暖哇科技稱，AI理賠解決方案可幫助保險(xiǎn)公司提升理賠管理的準(zhǔn)確性與效率，發(fā)現(xiàn)欺詐或不合規(guī)理賠，并降低賠付率。截至2025年6月30日，暖哇科技累計(jì)執(zhí)行2.04億例承保審查及理賠調(diào)查案件，并服務(wù)超過4100名保險(xiǎn)公司的承保及理賠客戶。

另外，暖哇科技在今年7月推出的AI智能風(fēng)控產(chǎn)品“天鑒”，專門針對(duì)近年來快速增長(zhǎng)的百萬醫(yī)療險(xiǎn)、惠民保等新型健康險(xiǎn)產(chǎn)品，形成“核保鑒險(xiǎn)-理賠鑒損-調(diào)查鑒真”的“三鑒客”閉環(huán)，有效應(yīng)對(duì)了這類產(chǎn)品因參保門檻低、賠付風(fēng)險(xiǎn)高帶來的風(fēng)控挑戰(zhàn)。

招股書顯示，截至2024年12月31日，暖哇科技的AI解決方案已被超過90家保險(xiǎn)公司采用，其中包含了當(dāng)年保費(fèi)收入排名前十的保險(xiǎn)公司中的八家。

有健康險(xiǎn)從業(yè)人士告訴界面新聞，不少“網(wǎng)紅”醫(yī)療險(xiǎn)和重疾險(xiǎn)的背后都有暖哇科技的參與，“有一些公司掌握的數(shù)據(jù)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力不足，尤其是現(xiàn)在比較流行的帶病體保險(xiǎn)，設(shè)計(jì)難度和風(fēng)控難度較大，所以直接和暖哇定制產(chǎn)品。還有一些是購(gòu)買的風(fēng)控服務(wù)，進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)體核保核賠?！?/p>

撕開健康險(xiǎn)新藍(lán)海？

暖哇科技從成立，便是和健康險(xiǎn)深度捆綁。

暖哇科技成立于2018年，當(dāng)時(shí)健康險(xiǎn)正飛速發(fā)展，經(jīng)營(yíng)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司達(dá)149家。但與此同時(shí)，尚處于發(fā)展初期階段的健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)也面臨著供給不足、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力偏弱、同質(zhì)化嚴(yán)重等問題。

正是在高需求與低供給能力的矛盾之下，眾安保險(xiǎn)孵化的暖哇科技應(yīng)運(yùn)成立。

“從來沒有這樣一類保險(xiǎn)產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)化過程中會(huì)對(duì)科技產(chǎn)生這么強(qiáng)的需要，可以說科技和生態(tài)能力的強(qiáng)弱正在對(duì)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生決定性作用?！北R旻在早期一次采訪中，解釋了暖哇科技設(shè)立的原因。

盧旻表示，險(xiǎn)企在健康險(xiǎn)領(lǐng)域數(shù)據(jù)和風(fēng)控能力的不足，以及互聯(lián)網(wǎng)端能力的短板是事實(shí)。對(duì)于健康險(xiǎn)“產(chǎn)品同質(zhì)化、競(jìng)爭(zhēng)激烈”的現(xiàn)狀，盧旻認(rèn)為，“產(chǎn)品為什么會(huì)同質(zhì)化？就是因?yàn)闃I(yè)內(nèi)科技手段運(yùn)用不足，而健康險(xiǎn)的未來就是科技。”在盧旻看來，科技能幫普惠型健康險(xiǎn)產(chǎn)品做得更好，而且當(dāng)科技手段不同的時(shí)候，各家差異就體現(xiàn)出來了，健康險(xiǎn)需要能針對(duì)市場(chǎng)提供個(gè)性化服務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)健康險(xiǎn)保費(fèi)預(yù)計(jì)將于2029年達(dá)到人民幣1.7萬億元，2024年至2029年間復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.6%。整體保險(xiǎn)業(yè)的賠付率已達(dá)約40%。其中健康險(xiǎn)的賠付率于2024年更是攀升至約50%，促使健康險(xiǎn)公司對(duì)精準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求日益迫切。

眺遠(yuǎn)咨詢董事長(zhǎng)兼CEO高承遠(yuǎn)向界面新聞分析，暖哇科技把AI埋進(jìn)核保、理賠兩條最耗人力的“血栓帶”，算法已能把糖尿病、甲狀腺結(jié)節(jié)這類“次標(biāo)”人群精準(zhǔn)定價(jià)并實(shí)時(shí)風(fēng)控，保險(xiǎn)公司才敢把保障范圍擴(kuò)到帶病體。更關(guān)鍵的是，數(shù)據(jù)飛輪一旦轉(zhuǎn)起來，越多的帶病體數(shù)據(jù)反哺模型，定價(jià)顆粒度就從“年齡+性別”細(xì)化到“病種+用藥+并發(fā)癥”，打開的是千億級(jí)別的非標(biāo)體增量市場(chǎng)，而不是在標(biāo)準(zhǔn)體紅海里繼續(xù)內(nèi)卷。

然而走到這一步也做不到“高枕無憂”。

專精特新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)工程執(zhí)行主任袁帥告訴界面新聞，雖然AI等技術(shù)在保險(xiǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用取得了顯著進(jìn)展，但AI算法的準(zhǔn)確性和可靠性依賴于大量高質(zhì)量的數(shù)據(jù)，然而健康險(xiǎn)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)獲取存在一定難度，數(shù)據(jù)的完整性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性難以保證，這可能影響智能承保和理賠的精準(zhǔn)度。數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)也是一大挑戰(zhàn)。隨著數(shù)據(jù)保護(hù)法規(guī)的日益嚴(yán)格，如何在合法合規(guī)的前提下收集、存儲(chǔ)和使用數(shù)據(jù)，成為保險(xiǎn)科技公司必須解決的重要問題。

在暖哇科技的招股書“風(fēng)險(xiǎn)因素”一節(jié)，除了數(shù)據(jù)安全與模型有效性，如何面對(duì)市場(chǎng)其他參與者的競(jìng)爭(zhēng)、盈利穩(wěn)定性等挑戰(zhàn)，都是留給暖哇科技待解的問題。

（來源： 界面新聞 呂文琦）