隨著《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡稱《方案》）的發(fā)布，行業(yè)正迎來一場(chǎng)系統(tǒng)性變革。從監(jiān)管信號(hào)到市場(chǎng)實(shí)踐，從體系建設(shè)到功能定位，公募基金正被推向新的發(fā)展坐標(biāo)。

如何在激烈競爭中脫穎而出，成為一流投資機(jī)構(gòu)？答案并不僅僅是規(guī)模擴(kuò)張，而是體系能力、差異化定位與長期價(jià)值創(chuàng)造的全面提升。業(yè)內(nèi)共識(shí)也在逐漸明晰：唯有真正回歸以投資者為中心，才能在市場(chǎng)洗牌中保持長期競爭力。

放眼未來，行業(yè)格局或?qū)⒈恢厮埽侯^部機(jī)構(gòu)依靠全鏈條能力鍛造“航母”，持續(xù)領(lǐng)跑；特色機(jī)構(gòu)則通過差異化和專業(yè)化打造“精品店”，力求突圍，一步步夯實(shí)競爭優(yōu)勢(shì)，向一流投資機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)不斷邁進(jìn)。

鍛造體系能力，邁向一流機(jī)構(gòu)

近年來，公募基金正處在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻。如何在競爭加劇的行業(yè)環(huán)境中重塑自身，真正邁向一流投資機(jī)構(gòu)，已成為擺在全行業(yè)面前的必答題。

對(duì)此，今年5月下發(fā)的《方案》已給出明確路徑：行業(yè)需要加快構(gòu)建“平臺(tái)式、一體化、多策略”的投研體系，強(qiáng)化核心投研能力的建設(shè)。這一要求不僅回應(yīng)了行業(yè)現(xiàn)實(shí)，也為未來的轉(zhuǎn)型方向提供了清晰指引。

在業(yè)內(nèi)看來，一流的投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該具備多方面的能力和特質(zhì)。晨星（中國）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴認(rèn)為，投資團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該擁有穿透周期的長期投資回報(bào)能力，一流投資機(jī)構(gòu)的收益絕非“短期爆款”，而是能在牛熊周期中持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定回報(bào)。投資者對(duì)公募基金的核心需求是 “財(cái)富保值增值”，若僅依賴短期行情沖刺業(yè)績，終將失去客戶信任。因此，長期穩(wěn)定回報(bào)是機(jī)構(gòu)穿越行業(yè)周期的 “生命線”。

不僅如此，李一鳴認(rèn)為，隨著居民財(cái)富向 “跨境配置” 延伸，一流投資機(jī)構(gòu)需具備 “覆蓋股、債、商品、另類資產(chǎn)” 的全品類布局能力，以及 “對(duì)接全球市場(chǎng)” 的產(chǎn)品矩陣。

服務(wù)同樣是核心競爭力之一。李一鳴表示，一流投資機(jī)構(gòu)需要建立以客戶為中心的全周期服務(wù)文化。全周期服務(wù)能減少客戶非理性操作，真正實(shí)現(xiàn) “產(chǎn)品收益轉(zhuǎn)化為客戶實(shí)際收益”。

在上海一家頭部基金公司的市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人看來，除上述幾點(diǎn)外，一流機(jī)構(gòu)還應(yīng)展現(xiàn)其他特質(zhì)：例如，以投資者利益為先的價(jià)值觀和文化基石，積極踐行社會(huì)責(zé)任，服務(wù)國家戰(zhàn)略、提升資本市場(chǎng)功能，并以國際化視野和創(chuàng)新精神不斷保持競爭力。

在理念與價(jià)值之外，如何在“生產(chǎn)方式”上完成進(jìn)化，同樣是公募基金必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)課題。對(duì)此，中歐基金的解讀更為直接：若要在保證產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，就必須突破傳統(tǒng)模式，走向資管工業(yè)化的道路。

當(dāng)前，國內(nèi)上市公司數(shù)量突破8000家、公募基金規(guī)模邁向35萬億，中國資管行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革，傳統(tǒng)的“明星基金經(jīng)理單兵作戰(zhàn)”模式已難以適應(yīng)市場(chǎng)復(fù)雜度與規(guī)模體量。而隨著基金公司管理規(guī)模的增加，收益來源單一很容易導(dǎo)致業(yè)績不穩(wěn)定，通過團(tuán)隊(duì)化、協(xié)作化的投研模式構(gòu)建多元收益來源已成為必然選擇。

中歐基金分析稱，無論是銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金還是個(gè)人投資者，每一類客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益目標(biāo)和持有周期都不盡相同。資管機(jī)構(gòu)必須從“生產(chǎn)我們能生產(chǎn)的”轉(zhuǎn)向“生產(chǎn)客戶真正需要的”。面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)，要真正成為一家“用長期業(yè)績說話”、長期服務(wù)大眾的基金公司，就必須從“靠個(gè)體”走向“靠體系”，完成一次深刻的生產(chǎn)方式變革。

回歸功能定位，走差異化道路

如果邁向一流投資機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵在于體系建設(shè)與長期競爭力，那么下一步的核心，則是專注主業(yè)、堅(jiān)守功能定位。正如《方案》所強(qiáng)調(diào)的那樣，行業(yè)必須從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)基于自身稟賦與定位，走出差異化發(fā)展之路。

從行業(yè)生態(tài)看，《方案》重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的資產(chǎn)管理與綜合財(cái)富管理能力雙提升正在重塑競爭格局。李一鳴分析稱，頭部機(jī)構(gòu)憑借全鏈條能力領(lǐng)跑，特色機(jī)構(gòu)通過 “細(xì)分資管能力+精準(zhǔn)服務(wù)” 突圍，最終推動(dòng)行業(yè)從 “規(guī)模競賽” 轉(zhuǎn)向 “價(jià)值創(chuàng)造” 的高質(zhì)量發(fā)展新階段。

事實(shí)上，業(yè)內(nèi)共識(shí)也逐漸清晰：高質(zhì)量發(fā)展不在于盲目擴(kuò)張，而在于明確定位——要么憑借全鏈條能力建設(shè)成為“綜合型航母”，要么在細(xì)分領(lǐng)域深耕成就“精品店”。不同模式殊途同歸，關(guān)鍵在于是否能以客戶為中心，把產(chǎn)品收益真正轉(zhuǎn)化為客戶的實(shí)際回報(bào)。

在這一框架下，各家基金公司也結(jié)合自身稟賦，走出了不同的發(fā)展路徑。例如，易方達(dá)基金表示，努力建設(shè)具備國際競爭力和市場(chǎng)引領(lǐng)力的一流投資機(jī)構(gòu)，關(guān)鍵在于專注主業(yè)，堅(jiān)守綜合性資管公司功能定位。

在此基礎(chǔ)上，公司一方面持續(xù)提升核心投研能力，優(yōu)化組織體系和管理模式，強(qiáng)化“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”的體系建設(shè)，提升價(jià)值發(fā)現(xiàn)與前瞻布局能力；另一方面，著力強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控的主動(dòng)性與前瞻性，推動(dòng)“全員、全流程”的風(fēng)控文化落地。

中歐基金也在進(jìn)行生產(chǎn)方式的深刻變革。公司通過“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”的投研體系升級(jí)，力求讓高質(zhì)量基金產(chǎn)品從依賴個(gè)體的“偶然”，進(jìn)化為體系輸出的“必然”。董事長竇玉明直言：“我們不打算參與所有業(yè)務(wù)的競爭，只做最擅長的?；鹦袠I(yè)的終局，是長期專業(yè)主義者的勝利?！?/span>

國泰基金則強(qiáng)調(diào)，將立足主責(zé)主業(yè)、發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)系統(tǒng)謀劃和頂層設(shè)計(jì)，抓住市場(chǎng)和投資者需求，持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，提升服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的能力和水平，履行好公募基金的職責(zé)使命。

招商基金表示，將以為投資者創(chuàng)造更多價(jià)值為使命，堅(jiān)定以持有人獲得感為引領(lǐng)、打造最佳客戶體驗(yàn)資產(chǎn)管理公司的戰(zhàn)略愿景，強(qiáng)化多元資產(chǎn)配置核心邏輯，將投資者利益作為公司自身效益與管理規(guī)模之間的關(guān)鍵變量，堅(jiān)定信心、全力構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展新生態(tài)。

在鵬華基金看來，這個(gè)時(shí)代在呼喚優(yōu)秀的投資家和投資機(jī)構(gòu)。作為一家全能型資管機(jī)構(gòu)，鵬華基金將繼續(xù)立足中國市場(chǎng)，融合歐洲頭部資管機(jī)構(gòu)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，以開放包容的姿態(tài)吸收國際經(jīng)驗(yàn)，并以專業(yè)務(wù)實(shí)的作風(fēng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中銀基金同樣強(qiáng)調(diào)長期主義。公司著力提升投研核心競爭力，構(gòu)建“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”的投研體系，倡導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資、長期投資理念，并積極踐行從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。同時(shí)，公司積極踐行中國特色金融文化，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營理念，持續(xù)提升風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)控合規(guī)水平，持續(xù)深入推進(jìn)全面風(fēng)險(xiǎn)管理有效性建設(shè)，促進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展。

深化結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，重塑行業(yè)格局

如果說“定位”是公募基金高質(zhì)量發(fā)展的方向，那么“轉(zhuǎn)型”則是構(gòu)筑核心優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵一步。

當(dāng)前，費(fèi)率改革正在改變行業(yè)邏輯。盈米基金分析稱，上世紀(jì)80年代海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，管理費(fèi)下降推動(dòng)了財(cái)富管理與投顧業(yè)務(wù)的大發(fā)展。對(duì)中國而言，這意味著大財(cái)富管理時(shí)代的到來降費(fèi)不僅降低了投資者成本，也將倒逼更多機(jī)構(gòu)向“買方”轉(zhuǎn)型，推動(dòng)業(yè)務(wù)模式升級(jí)與可持續(xù)發(fā)展。

在這一背景下，可以預(yù)見，行業(yè)將更注重長期主義、客戶實(shí)際收益與服務(wù)價(jià)值，最終構(gòu)建更健康、可持續(xù)的生態(tài)體系。博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順指出，總體而言，《方案》從多方面發(fā)力，對(duì)股票市場(chǎng)中長期發(fā)展在穩(wěn)定市場(chǎng)、吸引資金、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面有著積極意義，有望構(gòu)建更健康、可持續(xù)的市場(chǎng)生態(tài)。

中歐基金則認(rèn)為，一方面，《行動(dòng)方案》提出的各項(xiàng)改革措施將持續(xù)落地，推動(dòng)行業(yè)從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向質(zhì)量導(dǎo)向；另一方面，市場(chǎng)競爭格局將加速重構(gòu)，具備系統(tǒng)化能力的頭部機(jī)構(gòu)有望獲得更大發(fā)展空間，只有將自身發(fā)展融入國家戰(zhàn)略，才能在變革中把握先機(jī)。

展望未來，中歐基金提出三大轉(zhuǎn)型重點(diǎn)：一是持續(xù)完善工業(yè)化體系，培育可持續(xù)的良品生產(chǎn)能力；二是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高權(quán)益類產(chǎn)品占比，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)探索含權(quán)中低波、資產(chǎn)配置等新型產(chǎn)品，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求；三是強(qiáng)化投資者陪伴，重視投資體驗(yàn)與獲得感。

中銀基金同樣強(qiáng)調(diào)，行業(yè)的競爭將從“產(chǎn)品力”擴(kuò)展到“服務(wù)力”。公司提出三點(diǎn)：一是優(yōu)化經(jīng)營理念與投資行為；二是推動(dòng)“長錢長投”生態(tài)的進(jìn)一步成熟；三是通過專業(yè)服務(wù)與長期陪伴創(chuàng)造新價(jià)值，真正提升投資者獲得感。

李一鳴則從行業(yè)趨勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)兩方面進(jìn)行了總結(jié)。他認(rèn)為，未來公募基金的“馬太效應(yīng)”將進(jìn)一步顯現(xiàn)，頭部機(jī)構(gòu)依托品牌、矩陣和規(guī)模效應(yīng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，中小機(jī)構(gòu)則通過“差異化定位+細(xì)分突破”尋求空間。行業(yè)格局將呈現(xiàn)被動(dòng)投資與主動(dòng)管理“雙輪并行”：寬基ETF與主題ETF成為重點(diǎn)，主動(dòng)權(quán)益基金向“精品化”轉(zhuǎn)型，長期業(yè)績穩(wěn)定性更受重視。同時(shí)，費(fèi)率改革持續(xù)推進(jìn)，將迫使機(jī)構(gòu)從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“能力導(dǎo)向”。

政策鼓勵(lì)的創(chuàng)新領(lǐng)域?qū)⒊蔀楫a(chǎn)品布局重點(diǎn)，比如養(yǎng)老目標(biāo)基金。隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度推廣，納入養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄的指數(shù)基金將獲得政策紅利。此外，基金公司將從 "賣產(chǎn)品" 向 "做服務(wù)" 轉(zhuǎn)變，投資者陪伴服務(wù)的質(zhì)量將成為差異化競爭的關(guān)鍵。

不過，李一鳴提醒，目前行業(yè)仍需關(guān)注四大風(fēng)險(xiǎn)：投研同質(zhì)化、ETF賽道“內(nèi)卷”、優(yōu)秀投研人才流失，以及機(jī)構(gòu)在自身能力圈之外盲目擴(kuò)張。他建議基金公司通過加強(qiáng)投研體系建設(shè)和優(yōu)化職業(yè)發(fā)展路徑，提升團(tuán)隊(duì)的長期穩(wěn)定性，以期在未來競爭中立于不敗之地。

（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）