11日，中國(guó)太保公告，擬發(fā)行本金總額155.56億港元、2030年到期的零息H股可轉(zhuǎn)換債券。這是今年繼中國(guó)平安之后，又一家擬發(fā)行零息H股可轉(zhuǎn)換債券的上市險(xiǎn)企。

就此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債相關(guān)事項(xiàng)，以投資者身份致電中國(guó)太保投資者關(guān)系部，對(duì)方工作人員表示，此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債是零息，比較低的成本進(jìn)行募資，一定程度上蘊(yùn)含了管理層在未來(lái) 5 年對(duì)公司股價(jià)的信心。

“可轉(zhuǎn)債本質(zhì)上是一種債券，是否能補(bǔ)充資本需要后續(xù)根據(jù)監(jiān)管規(guī)則來(lái)定?！鄙鲜龉ぷ魅藛T進(jìn)而稱，太保集團(tuán)及旗下主要保險(xiǎn)子公司，目前償付能力比較充足。公告里所得款項(xiàng)用途提到的大康養(yǎng)、人工智能 + 以及國(guó)際化是太保新一輪5年規(guī)劃中比較重要的方向。

有保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士分析稱，通過(guò)低成本的融資來(lái)補(bǔ)充資本金，是當(dāng)前險(xiǎn)資迫切需求的。除了資本補(bǔ)充債和永續(xù)債以外，零息可轉(zhuǎn)債也是多渠道資本補(bǔ)充方式之一。與資本補(bǔ)充債和永續(xù)債相比，可轉(zhuǎn)債一旦轉(zhuǎn)股后，可以補(bǔ)充核心資本而非附屬資本，可提升核心償付能力充足率，具有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

中國(guó)太保擬發(fā)155.56億港元零息H股可轉(zhuǎn)債 初始轉(zhuǎn)換價(jià)溢價(jià)超20%

具體來(lái)看，中國(guó)太保此次擬發(fā)行的H股可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為每股H股39.04港元。初始轉(zhuǎn)換價(jià)較H股9月10日收市價(jià)每股32.20港元溢價(jià)約21.24%，較連續(xù)五個(gè)交易日平均收市價(jià)約每股31.87港元溢價(jià)約22.49%。另外，債券為零息債券，不計(jì)息，到期日2030年9月18日。

中國(guó)太保表示，擬將發(fā)行債券所得款項(xiàng)用于支持保險(xiǎn)主業(yè)，支持“大康養(yǎng)、人工智能+、國(guó)際化”三大戰(zhàn)略實(shí)施，以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等一般企業(yè)用途。

“此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債成本低，符合低利率環(huán)境下的周期性機(jī)遇，同時(shí)，審批相對(duì)較快可達(dá)到迅速融資目標(biāo)。此外，對(duì)現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)影響小，決策流程相對(duì)簡(jiǎn)單?！币晃槐ｋU(xiǎn)行業(yè)人士認(rèn)為。

天職國(guó)際保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾在接受采訪時(shí)也表示，通過(guò)低成本的融資來(lái)補(bǔ)充資本金，是當(dāng)前險(xiǎn)資迫切需求的。在他看來(lái)，除了資本補(bǔ)充債和永續(xù)債以外，零息可轉(zhuǎn)債也是多渠道資本補(bǔ)充方式之一。

周瑾進(jìn)一步稱，當(dāng)前資本市場(chǎng)信心恢復(fù)，險(xiǎn)企的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)改善勢(shì)頭，因此估值也有較高的上升預(yù)期，當(dāng)前零息可轉(zhuǎn)債發(fā)行的初始轉(zhuǎn)換價(jià)存在溢價(jià)，也就是體現(xiàn)了對(duì)未來(lái)估值的信心。

對(duì)于初始轉(zhuǎn)換價(jià)較H股溢價(jià)情況，一位保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士也表示，20%左右的溢價(jià)水平有助于激勵(lì)投資人認(rèn)購(gòu)，也顯示出了融資人對(duì)發(fā)展的信心。在近日指數(shù)震蕩調(diào)整的時(shí)點(diǎn)發(fā)行帶有顯著溢價(jià)的可轉(zhuǎn)債，也將帶有提振股價(jià)的作用。

也有保險(xiǎn)行業(yè)人士認(rèn)為，諸如太保等此類大型綜合性金融集團(tuán)的布局已不僅局限于保險(xiǎn)子公司的發(fā)展，更加注重科技、醫(yī)療、康養(yǎng)、類金融服務(wù)等生態(tài)建設(shè)。科技醫(yī)養(yǎng)等領(lǐng)域均為國(guó)家戰(zhàn)略方向且需長(zhǎng)期資金的持續(xù)投入，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的協(xié)同作用亦需在長(zhǎng)周期視角下顯露?！八源舜巍a(bǔ)血’屬于既把握了低利率時(shí)期的低成本融資機(jī)遇，又符合國(guó)家新智成產(chǎn)力的戰(zhàn)略目標(biāo)來(lái)促進(jìn)金融業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展。”

險(xiǎn)企多渠道補(bǔ)血 今年來(lái)境內(nèi)發(fā)債規(guī)模已超800億元

在此之前中國(guó)平安在今年6月也曾發(fā)布關(guān)于發(fā)行117.65億港元于2030年到期的零息H股可轉(zhuǎn)換債券的公告。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授徐高林表示，在當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)期利率會(huì)持續(xù)走低的形勢(shì)下，壽險(xiǎn)公司歷史保單面臨利差損，補(bǔ)充資本成為現(xiàn)實(shí)需要。近兩年，保險(xiǎn)公司已經(jīng)嘗試多種資本補(bǔ)充方式。零息可轉(zhuǎn)換債券是一種比較新的方式，嘗試還比較少。

實(shí)際上，除了上述案例，太平人壽、陽(yáng)光人壽、泰康人壽等已在今年通過(guò)發(fā)債的方式進(jìn)行資本補(bǔ)充。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿，年內(nèi)險(xiǎn)企境內(nèi)發(fā)債規(guī)模合計(jì)超過(guò)800億元，同時(shí)，還有多家險(xiǎn)企擬通過(guò)股東增資方式，為公司補(bǔ)充資本。

就零息可轉(zhuǎn)債而言，周瑾稱，險(xiǎn)企在存續(xù)期內(nèi)不需要支付利息，顯著降低融資成本。而且，與資本補(bǔ)充債和永續(xù)債相比，可轉(zhuǎn)債一旦轉(zhuǎn)股后，可以補(bǔ)充核心資本而非附屬資本，可提升核心償付能力充足率，因此具有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。而對(duì)于投資者而言，其也有更大的選擇權(quán)，即在享受股票價(jià)格上漲收益的同時(shí)，不承擔(dān)股價(jià)下跌帶來(lái)的投資本金風(fēng)險(xiǎn)。

展望未來(lái)，周瑾表示，近兩年來(lái)，行業(yè)的頭部聚集效應(yīng)加劇，加上增配權(quán)益資產(chǎn)也大量消耗資本，為了支持業(yè)務(wù)發(fā)展和新的配置策略，上市公司的資本補(bǔ)充需求較高。“因此，預(yù)期行業(yè)通過(guò)多種渠道方式來(lái)補(bǔ)充資本的趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)?！?/p>

天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所的保險(xiǎn)精算主管合伙人顧謙表示，當(dāng)下我國(guó)的保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展分化現(xiàn)象嚴(yán)重，但資本補(bǔ)血卻是普世現(xiàn)象。不過(guò)大型機(jī)構(gòu)的補(bǔ)血目標(biāo)更多是把握戰(zhàn)略機(jī)遇，為下一階段的金融生態(tài)謀布局，而中小型公司更多是以保生存為主。而且大型機(jī)構(gòu)多在港交所補(bǔ)充資本，一方面香港的金融市場(chǎng)及運(yùn)用衍生工具的資本市場(chǎng)成熟且活躍，同時(shí)也有助于大灣區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展。