近期，權(quán)益市場賺錢效應提升，市場主線多點開花。在此背景下，國泰基金、興銀基金、富國基金、華寶基金等多家公募機構(gòu)召開秋季策略會，把脈四季度市場主線。

展望后市，公募人士表示，行情的核心驅(qū)動力可能主要來自于三方面：一是無風險利率持續(xù)下行，有助于引導增量資金入市，推動市場風險偏好進一步上升；二是“反內(nèi)卷”政策推進，疊加PPI等數(shù)據(jù)預期向好，有望推動部分行業(yè)產(chǎn)能出清和供需格局邊際改善；三是在人工智能（AI）、機器人等科技領(lǐng)域出現(xiàn)技術(shù)突破與政策支持，有望驅(qū)動新一輪科技產(chǎn)業(yè)周期，并帶來相關(guān)板塊價值重估。

增量資金有望持續(xù)入場

近期，權(quán)益市場在波動中逐步走強。在富國基金的基金經(jīng)理劉興旺看來，趨勢一旦形成短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，但是指數(shù)波動率會放大，風格上延續(xù)流動性驅(qū)動主邏輯，成長風格仍然在趨勢軌道之中。

華寶基金權(quán)益投資副總監(jiān)夏林鋒表示，A股市場已經(jīng)明確出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向和公司業(yè)績企穩(wěn)的信號，需求端穩(wěn)住樓市股市，供給端整治“內(nèi)卷式”競爭，產(chǎn)業(yè)端AI引領(lǐng)新的創(chuàng)新周期、“新消費”成為內(nèi)循環(huán)新載體、“新能源”正在走出內(nèi)卷困境。對此，建議采取“深挖阿爾法、等待貝塔”的投資策略。

從全球視野角度看，富國基金的基金經(jīng)理易智泉表示，中國資產(chǎn)正在面臨新的價值重估，“在幾乎所有產(chǎn)業(yè)類別中，中國都能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)自主，并且具有價格優(yōu)勢。尤其是在高端制造業(yè)方面，不少中國公司與海外對標公司市值相差巨大，未來有較大的增長空間”。他表示，伴隨美國經(jīng)濟走弱、降息預期升溫，外資從超配美國轉(zhuǎn)而回補其他市場的資產(chǎn)。疊加超額儲蓄從房產(chǎn)溢出到理財、保險、基金領(lǐng)域，A股和港股市場有望迎來更多增量資金。

看好權(quán)益投資

隨著AI行情的崛起，科技投資成為公募秋季策略會上被反復提及的關(guān)鍵詞。在富國創(chuàng)新科技的基金經(jīng)理羅擎看來，AI投資需要以產(chǎn)業(yè)的視角來看待，AI投資不止海外算力，國內(nèi)算力同樣不容忽視；AI投資不止光模塊/PCB/服務器，還有AI應用。AI產(chǎn)業(yè)看不到發(fā)展的盡頭，終將改變整個社會及生產(chǎn)關(guān)系。

作為今年漲幅明顯的板塊之一，創(chuàng)新藥板塊是不少基金經(jīng)理關(guān)注的重要方向。國泰基金的基金經(jīng)理邱曉旭表示，本輪創(chuàng)新藥行情的表層原因是BD（商務拓展）超預期，深層原因是產(chǎn)業(yè)成熟后，高效研發(fā)和高效臨床的創(chuàng)新屬性被外界廣泛認知。未來主要看好三大方向：一是創(chuàng)新藥，中國創(chuàng)新藥企業(yè)績已進入爆發(fā)階段；二是AI醫(yī)療，AI醫(yī)療將是未來AI的重要領(lǐng)域，且相關(guān)標的目前普遍處于低位；三是新周期低位細分龍頭，部分行業(yè)龍頭估值依然處于歷史較低水平。

消費市場中的新消費趨勢成為不少基金經(jīng)理重點觀察的方向。據(jù)興銀基金的基金經(jīng)理喬華國觀察，當前消費市場顯著的趨勢，是消費者持續(xù)向“悅己型”場景傾斜，這一轉(zhuǎn)變不僅重塑了消費行業(yè)格局，也為投資指明了新方向。他說，產(chǎn)品力已成為當前消費品公司的核心競爭力。隨著消費者認知水平提升，過去依賴品牌和渠道覆蓋的傳統(tǒng)壁壘正在減弱，能否持續(xù)推出真正契合消費者需求、定價精準的創(chuàng)新產(chǎn)品，成為企業(yè)業(yè)績持續(xù)增長的關(guān)鍵。

債市情緒有望企穩(wěn)

今年以來，債市一改往年的上漲行情，波動變大?！皞詢r比”成為不少投資者討論的話題。興銀基金固定收益部副總經(jīng)理范泰奇分析，債券市場已從過去的趨勢性市場轉(zhuǎn)變?yōu)榈湫偷恼鹗幨?，這一轉(zhuǎn)變的核心源于宏觀政策的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向。自去年9月以來，決策層通過財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等多重政策組合拳，有效扭轉(zhuǎn)了市場預期。隨著經(jīng)濟展現(xiàn)韌性，債券市場失去了收益率持續(xù)下行的核心動力。

展望后市，華寶基金固定收益投資總監(jiān)李棟梁預計，未來債市波動加大。8月-10月處于季節(jié)性“逆風擾動”階段，債市面臨的擾動因素會有所增加，債券收益率呈現(xiàn)易上難下的格局，市場交易空間隨之壓縮；在11月-12月期間，機構(gòu)開始提前就下一年的組合進行配置，收益率下行概率再次放大。

在操作思路上，國泰基金的基金經(jīng)理胡智磊認為，貨幣政策仍有必要繼續(xù)保持寬松，債市出現(xiàn)超調(diào)或轉(zhuǎn)向的概率不大。若權(quán)益市場由快速上漲轉(zhuǎn)為震蕩、“反內(nèi)卷”相關(guān)行業(yè)商品價格沖高回落或人民銀行重啟買債，債市情緒有望快速企穩(wěn)。站在目前位置，對債市不悲觀。如果10年期國債收益率在1.75%附近、30年期國債收益率在2.0%附近，或具有較高性價比。策略上可以逐步加倉，博弈后續(xù)市場情緒回暖之后的修復行情。

（稿件來源：中國證券報）