9月以來，A股波動加大，資金借道行業(yè)主題ETF入市的熱情尚未減弱，但已切換了賽道。

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月1日—9月9日，有12只股票ETF的凈流入金額達(dá)到10億元以上，均為行業(yè)主題ETF。

其中，除了8月大熱的證券ETF依舊是吸金王者，電池ETF新晉成為資金追捧的對象。例如，廣發(fā)電池ETF、匯添富電池50ETF、招商電池ETF在上述7個交易日內(nèi)分別獲得35.23億元、22.97億元、21.17億元凈流入。而芯片、人工智能等賽道卻遭遇資金流出。

業(yè)內(nèi)人士指出，資金在行業(yè)主題ETF中的切換路徑，反映出投資者在市場波動中更傾向于估值合理、業(yè)績確定性高的資產(chǎn)，同時，政策驅(qū)動與技術(shù)突破仍是調(diào)倉關(guān)鍵線索。

更值得關(guān)注的是，資金大幅流入非寬基型ETF的趨勢，或許預(yù)示著居民入市方式的改變。機(jī)構(gòu)人士判斷，如果ETF持續(xù)作為增量資金的重要入口，行業(yè)間的分化或?qū)h(yuǎn)大于歷史經(jīng)驗值，本輪賺錢效應(yīng)或更為集中化，未來選行業(yè)可能比選股更重要。

向估值合理、業(yè)績確定板塊切換

近期，資金在寬基ETF、行業(yè)主題ETF之間進(jìn)行了明顯的切換。

“寬基ETF中，部分低估值指數(shù)成為資金主要流入方向，而創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板相關(guān)ETF因前期漲幅過高而呈現(xiàn)資金凈流出的態(tài)勢。行業(yè)方面，資金從芯片、人工智能等科技板塊轉(zhuǎn)向高景氣賽道（如電池、券商）和政策受益領(lǐng)域（如港股科技、新能源）。這一變化反映出投資者在市場波動中更傾向于估值合理和業(yè)績確定性高的資產(chǎn)，同時對政策催化和技術(shù)突破保持敏感。”格上基金研究員畢夢姌指出。

整體而言，行業(yè)主題ETF的吸金規(guī)模明顯更大。

據(jù)Wind統(tǒng)計，9月1日—9月9日，基金名稱中含有“電池”字樣的股票ETF，合計吸引了超過100億元凈流入資金。

其中，廣發(fā)電池ETF、匯添富電池50ETF、招商電池ETF的吸金規(guī)模均超過20億元，為區(qū)間凈流入金額排名第三、第六、第七的股票ETF；富國鋰電池ETF、電池ETF嘉實的凈流入金額分別為7.22億元、6.60億元。而整個8月，這幾只ETF的凈流入金額合計不到6億元。

并且，近一個月來，電池ETF的賺錢效應(yīng)凸顯。例如，8月9日—9月9日，匯添富電池50ETF、招商電池ETF的回報率均達(dá)到40%。

對于電池ETF吸引較多資金流入的原因，晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩分析，第一，業(yè)績層面表現(xiàn)亮眼，2025年上半年電池板塊的龍頭公司業(yè)績出色，這讓投資者對板塊未來盈利預(yù)期提升。第二，從行業(yè)趨勢來看，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速。多家車企計劃在未來幾年實現(xiàn)固態(tài)電池裝車，電池廠也積極推進(jìn)技術(shù)研發(fā)與試產(chǎn)。機(jī)構(gòu)預(yù)測2030年全球固態(tài)電池出貨量將達(dá)較高規(guī)模，市場空間廣闊。而電池ETF持倉中“含固量”較高，吸引資金布局這一具備潛力的新興技術(shù)領(lǐng)域。

第三，市場資金流切換，隨著A股回調(diào)，資金買入結(jié)構(gòu)從TMT向其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)變，電池行業(yè)獲得杠桿資金顯著加速凈買入。此外，電池ETF所跟蹤指數(shù)的估值處于相對合理區(qū)間，相比歷史多數(shù)時間有估值優(yōu)勢，因此對資金具備吸引力。

券商ETF持續(xù)吸金

與此同時，其他具備估值優(yōu)勢的資產(chǎn)如非銀板塊也獲得較多資金青睞。

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月1日—9月9日，國泰證券ETF的凈流入金額達(dá)到50.84億元，也是本月以來唯一一只吸金規(guī)模超過50億元的股票ETF；鵬華化工ETF、華寶券商ETF也獲得較多凈流入資金，分別為46.88億元、30.90億元。

值得一提的是，從8月開始，資金大幅流入證券ETF的跡象就已顯現(xiàn)。

據(jù)Wind統(tǒng)計，8月1日—8月31日，國泰證券ETF、華寶券商ETF分別凈流入了88.42億元、38.17億元，為8月吸金規(guī)模第一、第四大股票ETF。同期，銀華券商ETF、易方達(dá)證券保險ETF也吸引了較多資金流入，分別為13.37億元、11.83億元。

“證券ETF在9月繼續(xù)大幅吸金，主要是受益于市場成交活躍。近期市場活躍度維持高位，兩市成交額多次突破萬億級別。券商作為‘市場旗手’，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù)直接受益。同時，盡管券商板塊已經(jīng)有所上漲，但動態(tài)估值還未達(dá)到歷史極值。PE估值提前反映業(yè)績增長對高估值的消化，使得估值水平仍然具備吸引力?！备裆匣鹧芯繂T畢夢姌表示。

畢夢姌也談道，前期科技板塊漲幅較大，資金存在向相對低估值的金融板塊輪動的需求。券商板塊作為具有市場beta和行業(yè)alpha的品種，自然成為資金關(guān)注的重點(diǎn)。

除了上述非銀主題ETF、新能源主題ETF，截至9月9日，9月以來，永贏黃金股ETF、機(jī)器人ETF易方達(dá)也分別吸引了20多億元凈流入資金。

而寬基ETF延續(xù)了此前整體凈流出態(tài)勢。9月以來，滬深300ETF、科創(chuàng)50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF等寬基ETF凈流出較多。

另外，跨境ETF方面，資金持續(xù)流入港股ETF。

據(jù)麥高證券統(tǒng)計，9月1日—9月5日當(dāng)周，港股ETF吸引了153.6億元資金流入，為凈流入金額最多的上市板塊。

“這反映出投資者對港股市場的信心在增強(qiáng)。一方面，港股估值相對較低，具有較高的吸引力，如港股科技當(dāng)前估值大幅低于納斯達(dá)克指數(shù)。另一方面，港股市場中的新興產(chǎn)業(yè)成長空間清晰，如人工智能、創(chuàng)新藥等品種代表著新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，具有稀缺性。此外，南向資金定價權(quán)提升，增量資金充裕，推動港股市場的估值修復(fù)，使得投資者愿意通過港股ETF來布局港股市場?！睂O珩談道。

ETF資金如何影響市場風(fēng)格？

事實上，不只是9月，資金大幅流入行業(yè)主題ETF的態(tài)勢已持續(xù)了一段時間，與本輪上漲行情幾乎同步。

來自開源證券策略研究團(tuán)隊的數(shù)據(jù)顯示，6月以來，非寬基型ETF的規(guī)?？焖贁U(kuò)張，6—8月凈流入達(dá)到2279億元。

其中，居民青睞的三類ETF：主題型ETF、行業(yè)型ETF、策略型ETF得到了顯著的凈流入，且逐月加速，3個月總計凈流入2279億元。但寬基型ETF連續(xù)3個月凈贖回，凈流出規(guī)模較大，達(dá)到1978億元。

包括行業(yè)主題ETF在內(nèi)的非寬基ETF受到資金追捧，被看作是投資者加速進(jìn)場的證明。

“居民資金青睞的非寬基型ETF的大幅凈流入從側(cè)面印證居民資金已經(jīng)在‘跑步入場’?！遍_源證券策略首席分析師韋冀星表示，居民資金入市的方式已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化。由于ETF具備產(chǎn)品豐富度高及彈性高、渠道便利性高、費(fèi)用低、決策成本低4大優(yōu)勢，居民資金除了直接開戶入市外，ETF或已成為居民資金入市的重要選擇。

值得注意的是，居民資金入市方式的變化也將影響市場風(fēng)格，并有可能引發(fā)投資邏輯的轉(zhuǎn)變。

韋冀星認(rèn)為，在本輪居民資金入市的方式發(fā)生改變后，市場風(fēng)格可能更向“龍頭化”趨勢演變，而成長風(fēng)格的β從微盤、小盤成長擴(kuò)散到中大盤成長，微盤股行情則更多呈現(xiàn)“主題性、短期性、波動性”。

同時，他判斷，如果ETF仍然持續(xù)作為增量資金的重要入口，行業(yè)間的分化或?qū)h(yuǎn)大于歷史經(jīng)驗值，本輪指數(shù)牛賺錢效應(yīng)或更為集中化，未來“選行業(yè)”可能比“選股”更重要。

對于ETF的配置，畢夢姌建議關(guān)注四個方面：第一，理解ETF交易機(jī)制，避免操作誤區(qū)。場內(nèi)ETF實時交易，適合短線操作；場外申贖適合長期定投。

第二，警惕行業(yè)ETF的高波動性。電池、券商等行業(yè)ETF波動率顯著高于寬基。

第三，關(guān)注流動性風(fēng)險與產(chǎn)品質(zhì)量。優(yōu)先選擇規(guī)模超50億元、成立時間超3年的ETF。

第四，還需注意盡量減少頻繁交易。雖然ETF交易費(fèi)率低，但頻繁買賣的成本仍會侵蝕收益。

孫珩認(rèn)為，在當(dāng)下的市場環(huán)境下配置ETF產(chǎn)品，需要根據(jù)自身風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)來選擇?？梢圆捎煤诵摹l(wèi)星策略，核心部分選擇寬基指數(shù)ETF確保穩(wěn)定性，衛(wèi)星部分配置行業(yè)ETF或主題ETF以獲取額外收益。同時，要注意分散投資，避免集中在某一只或某一類ETF上。還要關(guān)注ETF的流動性，盡量選擇規(guī)模較大、日均成交額高的產(chǎn)品，并且注意其費(fèi)用結(jié)構(gòu)，包括管理費(fèi)、托管費(fèi)等。此外，需定期審視投資組合，根據(jù)市場變化和個人情況進(jìn)行調(diào)整。

在華夏基金高級策略分析師陳彥冰看來，低利率環(huán)境成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，投資者的理財思路也需要順應(yīng)趨勢做出調(diào)整。在無風(fēng)險收益率下行的情況下，配置單一資產(chǎn)已難滿足收益目標(biāo)，資產(chǎn)配置已經(jīng)從過去的可選項轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)下的必選題。具備風(fēng)險分散、機(jī)制透明、成本更低、更高彈性等優(yōu)勢的指數(shù)化投資更適配資產(chǎn)配置需求。

她建議投資者可以用好指數(shù)產(chǎn)品搭建投資組合，用好指數(shù)化投資工具，更好了解指數(shù)以及嘗試指數(shù)化投資組合的搭建。

（稿件來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）