成交額持續(xù)攀升、融資余額重回歷史高位、三大股指迭創(chuàng)年內(nèi)新高——A股市場(chǎng)正持續(xù)以強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)逐步向上拓展空間。在指數(shù)上升與結(jié)構(gòu)分化的市場(chǎng)格局下，一線私募機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的研判、對(duì)板塊輪動(dòng)的策略應(yīng)對(duì)，清晰勾勒出私募全面看好后市的輪廓。

投資邏輯轉(zhuǎn)向基本面

市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)格局持續(xù)深化。本周以來(lái)，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指同步刷新2025年以來(lái)新高水平。兩市成交額連續(xù)多日站上2萬(wàn)億元關(guān)口，融資余額重返2萬(wàn)億元以上的歷史高位，資金入場(chǎng)意愿顯著增強(qiáng)。盡管本周四市場(chǎng)沖高回落，但私募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，目前市場(chǎng)趨勢(shì)性行情仍在持續(xù)展開。

星石投資表示：“當(dāng)前市場(chǎng)正處于行情中期階段，隨著積極因素持續(xù)累積，市場(chǎng)中樞有望進(jìn)一步抬升?！痹摍C(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，股市賺錢效應(yīng)將持續(xù)吸引居民儲(chǔ)蓄和全球配置資金流入，同時(shí)企業(yè)業(yè)績(jī)周期觸底回升，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)正從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)，“這種轉(zhuǎn)變將使市場(chǎng)進(jìn)入更穩(wěn)定、更持續(xù)的階段”。

趣時(shí)資產(chǎn)則從四重維度論證市場(chǎng)趨勢(shì)的持續(xù)性：外部擾動(dòng)因素進(jìn)入階段性緩和期；美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與國(guó)內(nèi)政策面有望形成共振；中國(guó)在人工智能（AI）、高端制造等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)顯現(xiàn)；居民資金借道機(jī)構(gòu)產(chǎn)品持續(xù)流入股市?！斑@四重因素將共同支撐市場(chǎng)中長(zhǎng)期積極表現(xiàn)?！痹摍C(jī)構(gòu)表示。

暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝認(rèn)為：“本輪上證指數(shù)的走勢(shì)明顯區(qū)別于脈沖式行情，慢漲格局更符合趨勢(shì)性行情的初期特征?！苯Y(jié)合近期市場(chǎng)觀察，寶曉輝稱，近期主要股指“超過(guò)1%的調(diào)整都較為少見”，這也顯示出市場(chǎng)較強(qiáng)的內(nèi)在穩(wěn)定性。

與此同時(shí)，部分私募機(jī)構(gòu)提示短期市場(chǎng)或存在一定壓力。明澤投資創(chuàng)始人馬科偉表示：“短期內(nèi)市場(chǎng)在上證指數(shù)3674點(diǎn)至3731點(diǎn)之間可能遇到阻力，股指會(huì)逐步震蕩整固?！钡瑫r(shí)表示，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化將構(gòu)成市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)。

保持組合穩(wěn)定性

面對(duì)指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上行與板塊分化的市場(chǎng)環(huán)境，私募機(jī)構(gòu)在倉(cāng)位管理上已形成“保持定力、優(yōu)化結(jié)構(gòu)”的共識(shí)，但具體在戰(zhàn)術(shù)層面則呈現(xiàn)差異化特征。

高倉(cāng)位運(yùn)作成為私募機(jī)構(gòu)主流配置。馬科偉明確表示，當(dāng)前該機(jī)構(gòu)“保持戰(zhàn)略樂(lè)觀，總體維持較高倉(cāng)位”，并將可能的短期回調(diào)視為加倉(cāng)機(jī)會(huì)。星石投資則表示，在板塊輪動(dòng)加速的環(huán)境下，“把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)比倉(cāng)位調(diào)整更重要”。

針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，寶曉輝表示：“激進(jìn)型投資者可重倉(cāng)布局，目前的市場(chǎng)點(diǎn)位不高，趨勢(shì)性行情仍將持續(xù)，A股還是價(jià)值洼地；穩(wěn)健型投資者宜將基礎(chǔ)倉(cāng)位控制在50%至60%，若市場(chǎng)出現(xiàn)顯著回調(diào)則可逆勢(shì)加倉(cāng)?！睂殨暂x同時(shí)提示，當(dāng)前在操作層面的最大風(fēng)險(xiǎn)在于“因踏空焦慮而頻繁調(diào)倉(cāng)導(dǎo)致追漲殺跌”。

多家私募強(qiáng)調(diào)持倉(cāng)穩(wěn)定性的戰(zhàn)略價(jià)值。趣時(shí)資產(chǎn)認(rèn)為：“在強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)氛圍下，應(yīng)減少非必要交易，將倉(cāng)位聚焦于增長(zhǎng)空間明確、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的龍頭企業(yè)。”星石投資進(jìn)一步補(bǔ)充，隨著輪動(dòng)節(jié)奏加快，“持倉(cāng)定力本身已成為重要的策略能力”。

值得注意的是，私募對(duì)交易頻率的看法高度一致。寶曉輝以歷史經(jīng)驗(yàn)提醒：“在每一輪市場(chǎng)的長(zhǎng)期上行行情中，投資者最大的虧損往往源于高頻調(diào)倉(cāng)。當(dāng)前資金在不同板塊間快速切換，投資者很難精準(zhǔn)把握每次輪動(dòng)。”這一觀點(diǎn)也與趣時(shí)資產(chǎn)“保持組合穩(wěn)定性才能充分享受市場(chǎng)紅利”的看法形成了呼應(yīng)。

科技成長(zhǎng)與價(jià)值修復(fù)多線并舉

隨著主要股指站上今年以來(lái)的高位，私募機(jī)構(gòu)聚焦于三條主線的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)挖掘：高景氣科技成長(zhǎng)賽道、消費(fèi)與醫(yī)藥以及低位價(jià)值修復(fù)品種。

科技成長(zhǎng)賽道在私募業(yè)內(nèi)的關(guān)注度高漲。趣時(shí)資產(chǎn)明確表示持續(xù)看好科技創(chuàng)新：“目前市場(chǎng)仍低估AI科技革命的產(chǎn)業(yè)影響，相關(guān)板塊具備持續(xù)挖掘空間?！泵鳚赏顿Y則認(rèn)為，四大細(xì)分領(lǐng)域蘊(yùn)含豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：進(jìn)入商業(yè)化爆發(fā)期的AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈、量產(chǎn)進(jìn)程加速的人形機(jī)器人、全球產(chǎn)業(yè)博弈催生的新一代通信技術(shù)（如衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)）、政策與AI雙輪驅(qū)動(dòng)的金融科技。

消費(fèi)、醫(yī)藥與高端制造方向已構(gòu)成私募機(jī)構(gòu)的核心配置，更有多家私募持續(xù)提示消費(fèi)醫(yī)藥板塊的再配置價(jià)值。趣時(shí)資產(chǎn)認(rèn)為創(chuàng)新藥已進(jìn)入“政策、產(chǎn)業(yè)、業(yè)績(jī)?nèi)S共振”，頭部企業(yè)仍有可觀成長(zhǎng)空間；明澤投資則關(guān)注“悅己消費(fèi)”新形態(tài)與創(chuàng)新藥管線高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇。在高端制造領(lǐng)域，該機(jī)構(gòu)特別提示了“全球科技供應(yīng)鏈重構(gòu)下的自主可控及并購(gòu)重組機(jī)會(huì)”。

處于低位的價(jià)值修復(fù)品種也得到了很多機(jī)構(gòu)的重視。針對(duì)近期中小盤股顯著跑贏大盤股的現(xiàn)象，寶曉輝的視角較為獨(dú)特：“趨勢(shì)性行情的本質(zhì)是估值體系整體提升，最終會(huì)傳導(dǎo)至所有領(lǐng)域?！睂殨暂x建議，可重點(diǎn)關(guān)注基本面良好、估值合理且漲幅滯后的傳統(tǒng)行業(yè)，“隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇深化，這些板塊有望迎來(lái)價(jià)值重估”。

部分私募提醒稱，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的挖掘還需結(jié)合估值安全邊際。星石投資認(rèn)為，當(dāng)前熱門板塊估值分化明顯，前期漲幅較大品種未來(lái)的調(diào)整幾率較大。馬科偉建議：“近期應(yīng)重點(diǎn)配置三、四季度業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的方向，在科技與紅利資產(chǎn)間保持均衡布局。”

業(yè)內(nèi)人士表示，近期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化仍在延續(xù)，但對(duì)私募機(jī)構(gòu)而言，在科技革命的產(chǎn)業(yè)浪潮與傳統(tǒng)行業(yè)的價(jià)值重估之間尋找平衡點(diǎn)，正成為把握本輪行情的關(guān)鍵因素。隨著資金不斷涌入，那些兼具成長(zhǎng)空間與估值優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，有望在輪動(dòng)中持續(xù)獲得投資者的認(rèn)可。

（稿件來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）