聯(lián)合資信日前發(fā)布《2025年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望》報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）顯示，2024年我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)整體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升，信用風(fēng)險(xiǎn)總體可控。同時(shí)，險(xiǎn)企整體賠付支出較上年同期增長(zhǎng)明顯。在目前低利率市場(chǎng)環(huán)境以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項(xiàng)目稀缺的背景下，險(xiǎn)企資產(chǎn)配置壓力仍存，部分險(xiǎn)企投資業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等仍持續(xù)暴露。隨著新準(zhǔn)則的逐步實(shí)行，未來(lái)險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債管理難度將有所提升，經(jīng)營(yíng)策略或面臨調(diào)整壓力。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)與財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)去年均保持增長(zhǎng)，同時(shí)賠付支出加大。報(bào)告指出，人身險(xiǎn)方面，受2013年開(kāi)始的費(fèi)率市場(chǎng)化改革影響，此前售出的保單規(guī)模較大，此部分保單平均保險(xiǎn)期限約為10年，使得人身險(xiǎn)公司逐步集中進(jìn)入滿期給付高峰期，加之隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，人身險(xiǎn)公司賠付支出規(guī)模增幅較大，2024年賠付支出11519億元，按可比口徑同比增長(zhǎng)39.4%。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)賠付端受新能源車險(xiǎn)高賠付率及南方強(qiáng)降雨等因素沖擊，2024年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司賠付支出11487億元，同比增長(zhǎng)7.42%。

投資業(yè)務(wù)方面挑戰(zhàn)仍存。報(bào)告認(rèn)為，2024年以來(lái)，受資本市場(chǎng)波動(dòng)以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換綜合影響，行業(yè)綜合投資收益率水平同比顯著提升，但在低利率市場(chǎng)環(huán)境與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項(xiàng)目稀缺等背景下，險(xiǎn)企資產(chǎn)配置壓力仍存，資產(chǎn)收益率與負(fù)債成本倒掛的問(wèn)題尚未解決，加之短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性因素較多，未來(lái)投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理及收益實(shí)現(xiàn)仍面臨挑戰(zhàn)。中小險(xiǎn)企投資績(jī)效明顯落后于頭部險(xiǎn)企，“受保險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、償付能力制約和投研能力不足等因素限制，中小險(xiǎn)企投資收益增厚手段相對(duì)有限，與頭部險(xiǎn)企的投資績(jī)效差異明顯，資產(chǎn)配置壓力更為突出?！?/p>

報(bào)告預(yù)計(jì)，考慮未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)仍存不確定性，同時(shí)在低利率的環(huán)境持續(xù)、長(zhǎng)久期及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供應(yīng)不足等背景下，保險(xiǎn)行業(yè)仍面臨資產(chǎn)配置難題，疊加負(fù)債端相對(duì)剛兌且具備較高償付資金需求影響，仍面臨一定利差損風(fēng)險(xiǎn)。

盈利表現(xiàn)上，頭部險(xiǎn)企與中小險(xiǎn)企出現(xiàn)分化，行業(yè)的主要利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)仍集中于頭部大型保險(xiǎn)公司，仍有多家中小險(xiǎn)企呈虧損狀態(tài)、盈利持續(xù)承壓。報(bào)告指出，人身險(xiǎn)公司中，前十大壽險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)了99%以上的利潤(rùn)。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，三家頭部財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)凈利潤(rùn)占行業(yè)比重81.61%?！靶袠I(yè)的主要利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)仍集中于頭部大型保險(xiǎn)公司，仍有多家中小險(xiǎn)企呈虧損狀態(tài)，盈利持續(xù)承壓?！眻?bào)告預(yù)計(jì)，隨著“報(bào)行合一”等改革深化和投研能力的長(zhǎng)期提升，未來(lái)險(xiǎn)企盈利能力有望進(jìn)一步提升，但行業(yè)內(nèi)部的分化格局將持續(xù)。頭部險(xiǎn)企憑借更完善的產(chǎn)品體系、營(yíng)銷渠道和穩(wěn)定的投資回報(bào)，市場(chǎng)份額穩(wěn)固且利潤(rùn)占比居高不下，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)集中度可能進(jìn)一步上升。

償付能力狀況總體穩(wěn)健提升。報(bào)告指出，2024年底我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)平均綜合償付能力充足率為199.4%，核心償付能力充足率為139.1%，整體償付能力水平位于充足水平區(qū)間。隨著盈利大幅增長(zhǎng)，險(xiǎn)企內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力增強(qiáng)，不少公司還通過(guò)增資和發(fā)行債券等外源性工具進(jìn)一步夯實(shí)資本基礎(chǔ)，提升了核心資本水平。報(bào)告同時(shí)指出，部分小型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)償付能力指標(biāo)尚未達(dá)標(biāo)，未來(lái)或面臨較大資本補(bǔ)充壓力。報(bào)告預(yù)計(jì)2025年行業(yè)償付能力仍將保持充足，但需密切關(guān)注未來(lái)資本補(bǔ)充工具的有效運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)變化。

展望未來(lái)，報(bào)告認(rèn)為，低利率時(shí)代人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率將持續(xù)下調(diào)，“報(bào)行合一”等新規(guī)實(shí)施有助于引導(dǎo)壽險(xiǎn)業(yè)降低負(fù)債成本，預(yù)計(jì)未來(lái)人身險(xiǎn)公司整體保費(fèi)收入有望穩(wěn)步提升。隨著財(cái)險(xiǎn)公司自主定價(jià)權(quán)擴(kuò)大和非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度增加，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)盈利水平有望得到進(jìn)一步改善，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)也為行業(yè)開(kāi)辟了新增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，由于頭部險(xiǎn)企在產(chǎn)品、渠道和投資實(shí)力上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)突出，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)行業(yè)分化效應(yīng)可能持續(xù)，行業(yè)集中度或進(jìn)一步上升。同時(shí)，新準(zhǔn)則陸續(xù)推行將提高財(cái)務(wù)透明度，險(xiǎn)企需通過(guò)合理的資產(chǎn)分類與預(yù)期損失模型反映真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)水平，這有助于提升整個(gè)行業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行。綜合來(lái)看，報(bào)告認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)可控，預(yù)計(jì)在當(dāng)前政策環(huán)境下，未來(lái)行業(yè)信用水平將保持穩(wěn)定。

（來(lái)源： 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）