近日，中信銀行獲批籌建信銀金投，成為繼興業(yè)銀行后第二家官宣獲批籌建金融資產(chǎn)投資公司（AIC）的股份行。

“AIC牌照在深化投貸聯(lián)動(dòng)、股債結(jié)合、打破商行與投行之間的壁壘方面有望發(fā)揮更大作用，提供股權(quán)融資、并購(gòu)重組等服務(wù)?！币晃活^部股份行人士表示。

從業(yè)內(nèi)調(diào)研了解到，AIC真正參與股權(quán)投資并不容易。相較于傳統(tǒng)的債權(quán)投資，股權(quán)投資具有更高的風(fēng)險(xiǎn)，收益也有不確定性。傳統(tǒng)銀行信貸資金難以匹配處于發(fā)展早期的科技企業(yè)，銀行在股權(quán)與債權(quán)的統(tǒng)籌方面還存在一定難度，仍需尋求風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性的平衡，完善募投管退鏈條，真正擺脫傳統(tǒng)信貸思維。

此外，考核機(jī)制等配套舉措也需要跟上。“科技企業(yè)的成長(zhǎng)是‘接力長(zhǎng)跑’，需要金融機(jī)構(gòu)保持戰(zhàn)略定力、陪伴穿越周期、實(shí)現(xiàn)共同成長(zhǎng)，但當(dāng)前商業(yè)銀行對(duì)其經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的考核仍集中在短期效益上，長(zhǎng)期主義的考核引導(dǎo)有待加強(qiáng)?！北本┠炽y行投行部負(fù)責(zé)人表示。

AIC牌照擴(kuò)容與再定位

6月3日晚間，中信銀行發(fā)布公告稱，近日收到國(guó)家金融監(jiān)督管理總局相關(guān)批復(fù)，同意該行籌建信銀金投。信銀金投注冊(cè)資本金擬為100億元，中信銀行以自有資金出資，持股比例100%?；I建工作完成后，中信銀行將按照有關(guān)規(guī)定和程序向國(guó)家金融監(jiān)督管理總局提出開(kāi)業(yè)申請(qǐng)。

今年以來(lái)，監(jiān)管部門多次提及AIC牌照擴(kuò)容事宜。比如，3月5日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)的通知》，提出支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司。5月7日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上透露：“支持符合條件的全國(guó)性商業(yè)銀行設(shè)立AIC，近日將陸續(xù)批準(zhǔn)?！?/p>

今年5月，興業(yè)銀行籌建AIC的申請(qǐng)獲批，這是首家由股份行設(shè)立的AIC，其注冊(cè)資本亦達(dá)到百億元。此外，招商銀行下設(shè)AIC也漸行漸近。根據(jù)招商銀行5月發(fā)布的相關(guān)公告，該行擬使用不超過(guò)150億元（含）自有資金全資設(shè)立AIC，已獲董事會(huì)審議通過(guò)。

業(yè)內(nèi)人士表示，上述3家銀行在股份行中處于頭部位置，屬于第一梯隊(duì)，在資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)等指標(biāo)上均處前列，資本實(shí)力雄厚，綜合化經(jīng)營(yíng)需求強(qiáng)烈，設(shè)立AIC能將其優(yōu)勢(shì)與股權(quán)投資業(yè)務(wù)結(jié)合，特別是為科技金融解鎖新的場(chǎng)景和空間。

銀行設(shè)立AIC可以追溯到2017年。彼時(shí)，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行5家國(guó)有大行全資設(shè)立AIC，主要開(kāi)展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。2021年起，AIC開(kāi)始在上海試點(diǎn)股權(quán)直投業(yè)務(wù)，對(duì)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行真正意義上的股權(quán)投資。不過(guò)，從5家國(guó)有大行AIC以往披露數(shù)據(jù)來(lái)看，股權(quán)直投業(yè)務(wù)規(guī)模還比較小。

業(yè)內(nèi)人士表示，本輪擴(kuò)容有助于推動(dòng)更多大中型銀行通過(guò)AIC開(kāi)展科技金融和投貸聯(lián)動(dòng)。增量政策更多是鼓勵(lì)銀行系資金加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的投資力度。

減少投貸聯(lián)動(dòng)路障

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，AIC擴(kuò)容并以“硬科技”作為重要投資目標(biāo)，有利于壯大長(zhǎng)期資本、耐心資本，更好支持科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)融資；對(duì)銀行而言，能更好地提升其綜合服務(wù)水平，在投貸聯(lián)動(dòng)、股債聯(lián)動(dòng)方面發(fā)揮更積極的作用。

“AIC可以開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，可將銀行部分質(zhì)量相對(duì)較高的不良債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，此舉不僅可以幫助企業(yè)降杠桿，還能優(yōu)化銀行資產(chǎn)質(zhì)量，以時(shí)間換空間，獲取長(zhǎng)期增值回報(bào)?！币晃淮笮豌y行人士表示，“更重要的是，賦能科技金融，讓商行和投行業(yè)務(wù)進(jìn)一步融合，加強(qiáng)與科技企業(yè)在存貸款、交易結(jié)算等領(lǐng)域的深度合作，提升綜合化經(jīng)營(yíng)水平、優(yōu)化收益結(jié)構(gòu)，獲得新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間?！?/p>

根據(jù)中金公司研報(bào)，作為“五篇大文章”之一，科技金融是銀行重點(diǎn)發(fā)展的方向，AIC牌照為銀行更好滿足科技企業(yè)融資等金融需求提供了有效手段，尤其是考慮到目前信貸增速放緩的背景，AIC牌照為銀行拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供新路徑。AIC牌照能撬動(dòng)除融資需求外的其他綜合效益，例如與科技企業(yè)加強(qiáng)合作后帶來(lái)的交易結(jié)算、工資代發(fā)機(jī)遇，依靠綜合經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)低成本存款沉淀，并帶來(lái)手續(xù)費(fèi)營(yíng)收空間。

“科技企業(yè)早期創(chuàng)新發(fā)展研發(fā)投入大，缺乏穩(wěn)定的現(xiàn)金流和成熟的商業(yè)模式，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)銀行信貸資金難以匹配該類企業(yè)，另一方面我國(guó)早期股權(quán)投資資金相對(duì)匱乏，綜合導(dǎo)致了初創(chuàng)期科技企業(yè)融資存在一定障礙?！北本┠炽y行投行部負(fù)責(zé)人表示。

“商業(yè)銀行貸款發(fā)放的規(guī)則通?；谫Y產(chǎn)抵質(zhì)押和‘三張報(bào)表’等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但初創(chuàng)期科技企業(yè)普遍是輕資產(chǎn)、少擔(dān)保，缺乏抵質(zhì)押品，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，這對(duì)科技金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力提出了更高要求?！鄙鲜霰本┠炽y行投行部負(fù)責(zé)人說(shuō)。

中金公司研報(bào)稱，股權(quán)投資需要較強(qiáng)的投研能力支持，商業(yè)銀行相對(duì)缺乏股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)銀行人才儲(chǔ)備提出了較高要求。

銀行做股權(quán)投資如何破局

對(duì)科技企業(yè)“投小投早”風(fēng)險(xiǎn)較高，銀行做股權(quán)投資如何選得好標(biāo)的、耐得住寂寞？

多位專家表示，制度和模式需要有所突破，相關(guān)政策、投研團(tuán)隊(duì)、考核機(jī)制、生態(tài)建設(shè)等方面均需作出調(diào)整和適應(yīng)。銀行做股權(quán)投資，需要構(gòu)建與貸款業(yè)務(wù)不同的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系，建立與之適配的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、投后管理、退出機(jī)制，在考核等方面也應(yīng)與銀行原有機(jī)制做差異化安排。

“痛點(diǎn)和難點(diǎn)最終還是風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性之間的平衡問(wèn)題?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員任濤表示，受行研能力偏弱、退出路徑受限、投后管理能力不足等因素影響，AIC開(kāi)展股權(quán)投資仍很難真正擺脫傳統(tǒng)信貸思維。

中國(guó)（上海）自貿(mào)區(qū)研究院金融研究室主任劉斌認(rèn)為，股權(quán)投資和銀行傳統(tǒng)的債權(quán)業(yè)務(wù)有很大區(qū)別，需要對(duì)行業(yè)趨勢(shì)、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、投后管理等有更深入的理解和更強(qiáng)的專業(yè)能力。在劉斌看來(lái)，銀行傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好較為保守，AIC雖然獨(dú)立運(yùn)作，但仍會(huì)受到母行影響。現(xiàn)有考核機(jī)制往往更注重短期業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)控制，與股權(quán)投資的長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)特點(diǎn)不匹配，不利于鼓勵(lì)A(yù)IC投早、投小、投硬科技。

任濤認(rèn)為，需豐富AIC開(kāi)展股權(quán)投資的中長(zhǎng)期資金來(lái)源，降低其資金成本；降低AIC開(kāi)展股權(quán)投資的資本計(jì)提權(quán)重，提升開(kāi)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)的性價(jià)比；對(duì)標(biāo)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本、政府引導(dǎo)基金等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)行業(yè)研究，優(yōu)化考核體系，深挖股權(quán)項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)；積極探索并豐富股權(quán)退出路徑。

來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)