5月以來，人民幣匯率表現(xiàn)持續(xù)亮眼。5月26日，離岸人民幣對美元匯率持續(xù)走高，盤中升破7.17關(guān)口，最高升值至7.1614元，創(chuàng)下自2024年11月8日以來的新高。

這一顯著漲勢引發(fā)市場廣泛關(guān)注，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此輪漲勢由國內(nèi)外因素共同驅(qū)動(dòng)，國際層面，美國主權(quán)信用評級下調(diào)、美債拍賣遇冷及關(guān)稅政策爭議引發(fā)市場對其經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂，美元指數(shù)走弱為人民幣提供升值空間。

國內(nèi)層面，一季度GDP同比增長5.4%超預(yù)期，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，疊加國際機(jī)構(gòu)上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，增強(qiáng)了投資者對人民幣的信心。

展望后市，專家指出，人民幣短期或圍繞新中樞雙向波動(dòng)，美國關(guān)稅政策走向與國內(nèi)對沖措施力度成關(guān)鍵變量，而長期來看，隨著中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展推進(jìn)，人民幣匯率有望在全球貨幣體系中占據(jù)更重要地位。

離岸人民幣創(chuàng)近半年新高

5月26日人民幣中間價(jià)大幅升值。當(dāng)日，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jià)為1美元對人民幣7.1833元，創(chuàng)4月2日以來最高，相較前一交易日中間價(jià)7.1919元升值86個(gè)基點(diǎn)，升值幅度創(chuàng)1月21日以來最大。

據(jù)了解，當(dāng)日上午，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙大漲。其中，離岸人民幣對美元匯率升破7.17關(guān)口，盤中最高升至7.1614元，漲幅0.10%，最新價(jià)格創(chuàng)下自2024年11月8日以來的新高。

不過下午有所回調(diào)，截至當(dāng)日17時(shí)58分，離岸人民幣對美元匯率報(bào)7.1792，近20日升值1.45%，今年來升值2.15%。

5月以來，市場避險(xiǎn)情緒逐步降溫，人民幣匯率表現(xiàn)亮眼。談及升值背后原因，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，近期人民幣的漲勢主要由外部因素驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)基本面和政策面因素相對穩(wěn)定。穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級、美國20年期國債拍賣結(jié)果不佳、特朗普建議對歐盟加征50%關(guān)稅等，引發(fā)市場對于美國財(cái)政赤字以及美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，導(dǎo)致美元指數(shù)下行。

聯(lián)儲證券研究院副院長沈夏宜同樣指出，離岸人民幣近期上漲，表明了國際投資者對中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的決心，近期已有多家國際機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高2025年度中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，匯率上行正是在這個(gè)預(yù)期的大背景下呈現(xiàn)。

“人民幣匯率上行有顯著的國內(nèi)和國際因素共同助推?！眹鴥?nèi)方面，沈夏宜提到，支持消費(fèi)增長、有效投資的政策不斷推出，隨著穩(wěn)增長的各項(xiàng)舉措逐步落地，一季度GDP同比增長達(dá)5.4%，高于市場預(yù)期，目前看宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、持續(xù)增長可期；國際方面，美國關(guān)稅等政策不當(dāng)實(shí)施導(dǎo)致貿(mào)易壁壘上升，加之美債風(fēng)險(xiǎn)飆升，其經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，評級機(jī)構(gòu)下調(diào)美國信用評級，市場對美元看空趨勢明顯，包括人民幣在內(nèi)的強(qiáng)勢非美貨幣崛起。

美元開啟新一輪跌勢

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，5月26日，美元指數(shù)盤中一度跳水，一度跌約0.41%。

據(jù)新華財(cái)經(jīng)，自穆迪將美國信用評級從Aaa下調(diào)至Aa1以來，市場對美國的雙赤字擔(dān)憂或有加深，美元開啟新一輪跌勢。

數(shù)據(jù)顯示，貨幣期權(quán)交易員對美元今后一年間走勢的看空情緒達(dá)到歷史頂峰。

沈夏宜認(rèn)為，中國作為全球最大的制造大國和貿(mào)易大國，人民銀行在平衡國內(nèi)流動(dòng)性和維持人民幣匯率穩(wěn)定之間面臨挑戰(zhàn)。一方面，全球經(jīng)濟(jì)政策和運(yùn)行狀況具有較大的不確定性，這對人民幣匯率和國內(nèi)流動(dòng)性會產(chǎn)生影響，比如美債危機(jī)、關(guān)稅沖突等都會導(dǎo)致國際資本流動(dòng)顯著波動(dòng)，這將影響人民幣匯率走向，促其升值。

另一方面，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)舉措將推動(dòng)積極的財(cái)政政策與寬松的貨幣政策繼續(xù)維持，這又與匯率穩(wěn)定的政策主張存在沖突，比如降息有可能使人民幣匯率承壓。在這樣復(fù)雜的大背景下，沈夏宜指出，人民銀行需要精準(zhǔn)地管理市場預(yù)期，適時(shí)進(jìn)行合理的公開市場操作，避免流動(dòng)性偏離均值；同時(shí)，人民銀行還要對跨境資本流動(dòng)進(jìn)行監(jiān)測與調(diào)控，避免出現(xiàn)不合理的大規(guī)?？缇迟Y本流動(dòng)并對金融穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。

具體而言，人民銀行可以根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢和市場流動(dòng)性狀況，靈活開展公開市場操作，如逆回購、中期借貸便利（MLF）等，調(diào)節(jié)市場資金供求。在人民幣升值較快時(shí)，可適當(dāng)減少流動(dòng)性投放，避免因流動(dòng)性過剩引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通貨膨脹，從而對人民幣匯率產(chǎn)生不利影響；在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、流動(dòng)性緊張時(shí)，則加大投放力度，維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，為人民幣匯率提供堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。“同時(shí)，也可能會調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，釋放或回籠長期流動(dòng)性，以實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性管理和匯率穩(wěn)定的雙重目標(biāo)?！鄙蛳囊搜a(bǔ)充道。

今年以來，人民銀行實(shí)施適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好創(chuàng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境。2025年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，在保持匯率基本穩(wěn)定層面，人民銀行堅(jiān)持市場在匯率形成中起決定性作用，發(fā)揮好匯率對宏觀經(jīng)濟(jì)、國際收支的調(diào)節(jié)功能，綜合施策，保持預(yù)期平穩(wěn)，在復(fù)雜形勢下保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。

公開市場投放上，5月26日，人民銀行官網(wǎng)發(fā)布公告稱，以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了3820億元逆回購操作，期限7天，操作利率1.4%，與此前保持一致。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1350億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放2470億元。

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