近日險(xiǎn)資又掀起一次舉牌潮，僅這周以來(lái)就有三起舉牌事件，而且對(duì)象都是H股。5月19日，平安人壽在保險(xiǎn)協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股的公告，5月16日平安人壽公告稱(chēng)增持了郵儲(chǔ)銀行H股。5月14日，新華保險(xiǎn)增持上海醫(yī)藥H股觸及5%舉牌線。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)險(xiǎn)資舉牌16次，數(shù)量上看已接近去年全年20次的水平。據(jù)了解，本輪險(xiǎn)資舉牌有三大特征，包括與去年同期相比更頻繁，更偏好港股特別是銀行H股，以及舉牌主體以頭部險(xiǎn)資為主。據(jù)了解，今年以來(lái)多項(xiàng)監(jiān)管政策驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)資金加快入市，港股估值低性價(jià)比高，新會(huì)計(jì)規(guī)則下H股與險(xiǎn)資更"適配"，以及稅收優(yōu)惠等因素是此輪險(xiǎn)資舉牌與去年不同的原因。

今年舉牌次數(shù)已接近去年全年

5月19日公告顯示，平安資產(chǎn)受托平安人壽資金，投資于農(nóng)業(yè)銀行H股，在5月12日達(dá)到農(nóng)業(yè)銀行H股股本的10%，觸發(fā)舉牌。5月16日，平安人壽也發(fā)布了舉牌公告，稱(chēng)平安資產(chǎn)受托于平安人壽資金，在5月9日投資于郵儲(chǔ)銀行H股股票，達(dá)到股本的10%，觸發(fā)舉牌。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，平安人壽此次增持并觸發(fā)舉牌，凸顯了險(xiǎn)資對(duì)銀行股的偏愛(ài)及長(zhǎng)期價(jià)值投資理念。險(xiǎn)資規(guī)模大、期限長(zhǎng)、穩(wěn)定性強(qiáng)，銀行股業(yè)績(jī)穩(wěn)定、分紅高，契合險(xiǎn)資配置需求，能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債兌付。

“過(guò)去平安買(mǎi)了很多高分紅的銀行股，因?yàn)楹茉缈吹嚼氏滦兄芷冢崆斑M(jìn)行資產(chǎn)配置，提前布局看趨勢(shì)?！痹谥袊?guó)平安近日2024年年度股東大會(huì)上，中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤表示，未來(lái)會(huì)持續(xù)關(guān)注監(jiān)管政策變化。

除了平安人壽外，新華保險(xiǎn)也在近日進(jìn)行了舉牌動(dòng)作。香港聯(lián)交所權(quán)益披露資料顯示，5月14日，新華保險(xiǎn)增持上海醫(yī)藥H股24.8萬(wàn)股，平均每股作價(jià)10.9782港元，涉及資金272.26萬(wàn)港元。增持后最新持股數(shù)目4595.46萬(wàn)股，持股比例由4.97%升至5%，達(dá)到舉牌線。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)險(xiǎn)資已經(jīng)舉牌16次。值得注意的是，去年全年險(xiǎn)資舉牌次數(shù)為20次，今年不到半年的時(shí)間險(xiǎn)資舉牌數(shù)量已接近去年全年。

本輪險(xiǎn)資舉牌有三大特征

本輪險(xiǎn)資舉牌與去年相比有哪些不同？背后又有哪些驅(qū)動(dòng)因素？調(diào)查發(fā)現(xiàn)，本輪險(xiǎn)資舉牌有三大特征，這背后又有具體原因驅(qū)動(dòng)。

特征一：從數(shù)量上看險(xiǎn)資今年舉牌與去年同期相比更頻繁，今年不到半年時(shí)間已舉牌16次，而去年同期僅舉牌4次。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，險(xiǎn)資今年舉牌熱情明顯增加與監(jiān)管政策驅(qū)動(dòng)息息相關(guān)。

今年以來(lái)，中央金融辦發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》明確國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)現(xiàn)三年以上的長(zhǎng)周期考核，監(jiān)管還表示將引導(dǎo)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。此外，金融監(jiān)管總局先后發(fā)布三批險(xiǎn)資長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)以及《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，上調(diào)保險(xiǎn)資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限。

“2025年以來(lái)險(xiǎn)資舉牌頻繁，平安人壽增持銀行股是險(xiǎn)資加速布局權(quán)益市場(chǎng)的重要案例?！碧锢x表示，這表明險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益市場(chǎng)信心和熱情升溫，積極尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)，同時(shí)為資本市場(chǎng)注入長(zhǎng)期資金。

特征二：從舉牌標(biāo)的上看此輪險(xiǎn)資舉牌以港股為主，特別是銀行股H股。在今年16次舉牌中有13次舉牌對(duì)象為港股，而去年20次舉牌中有7次為港股。比如平安人壽反復(fù)舉牌招商銀行、郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行H股，對(duì)其持股從5%增持至10%。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，險(xiǎn)資此輪舉牌偏好港股是由多種因素造成的，包括當(dāng)前港股估值水平偏低，性價(jià)比高，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下H股更適配以及稅收優(yōu)惠等原因。

巨豐投顧投資顧問(wèn)總監(jiān)郭一鳴表示，新會(huì)計(jì)規(guī)則下H股與險(xiǎn)資更"適配"。新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，多數(shù)權(quán)益資產(chǎn)計(jì)入交易類(lèi)資產(chǎn)（FVTPL），公允價(jià)值波動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)影響加大。而紅利標(biāo)的更適用于 FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）類(lèi)計(jì)量方式，其公允價(jià)值波動(dòng)不計(jì)入當(dāng)期損益，但股息能進(jìn)入利潤(rùn)表，可發(fā)揮業(yè)績(jī) 減震器”作用，H股市場(chǎng)高分紅標(biāo)的更契合這一需求。

一季度對(duì)于港股紅利股的追逐也為平安投資端收益貢獻(xiàn)不少。中泰證券非銀分析師葛玉翔就指出，2025年一季度平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率1.3%，同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于公司FVOCI持倉(cāng)港股紅利板塊漲幅較大所致，2025年一季度公司FVOCI權(quán)益類(lèi)工具貢獻(xiàn)綜合收益率浮盈達(dá)205.29億元，帶動(dòng)歸母凈資產(chǎn)較年初增長(zhǎng)1.2%好于同業(yè)。

“一方面兩地股市的估值存在差異，H股的估值相對(duì)A股更有投資升值空間”，普華永道金融業(yè)合伙人周瑾表示。郭一鳴也表示，H股市場(chǎng)部分標(biāo)的估值更具吸引力，且部分H股為A、H股兩地上市，險(xiǎn)資在比較兩地估值、流動(dòng)性及分紅水平后，更傾向選擇性價(jià)比高的H股。

稅收優(yōu)惠也是原因之一。周瑾指出，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)滬港通、深港通投資H股，能夠享受一定的企業(yè)所得稅優(yōu)惠。郭一鳴也指出，在低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)資金面臨利息收入下滑壓力，需通過(guò)高分紅資產(chǎn)補(bǔ)償。港股市場(chǎng)高分紅疊加分紅收入免稅效應(yīng)，可有效緩解險(xiǎn)資凈投資收益率承壓?jiǎn)栴}。

特征三：今年舉牌主體以頭部險(xiǎn)資為主，平安人壽、新華人壽以及中國(guó)人壽為此輪舉牌的“主力軍”，共計(jì)舉牌10次。而在去年全年20次舉牌中，長(zhǎng)城人壽、紫金財(cái)險(xiǎn)、中郵人壽、利安人壽的舉牌占據(jù)近半體量。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，受制于資金運(yùn)用規(guī)模和投研能力，中小險(xiǎn)企在加倉(cāng)時(shí)偏謹(jǐn)慎。比如有險(xiǎn)資投資負(fù)責(zé)人提到，雖然現(xiàn)在估值很低，但是風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)完全解除，考慮權(quán)益安全墊后入市還是會(huì)偏謹(jǐn)慎。

有保險(xiǎn)公司權(quán)益投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，持續(xù)看好A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)將受益于政策發(fā)力下風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。不過(guò)其同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“在現(xiàn)行IFRS9準(zhǔn)則下，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)多按公允價(jià)值計(jì)量，價(jià)格波動(dòng)直接影響當(dāng)期利潤(rùn)。盡管新規(guī)鼓勵(lì)險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)，但受機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好和海外風(fēng)險(xiǎn)制約，在整體權(quán)益投資對(duì)沖手段較少的情況下，保險(xiǎn)資金入市仍將是漸進(jìn)式的過(guò)程?！?/p>

（來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）