在行業(yè)保費增速放緩的背景下，上市險企一季度的業(yè)績?nèi)绾危?span style="color: rgb(31, 73, 125);">截至4月29日晚間，A股五大上市險企2025年一季報全部亮相。中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險今年一季度共取得凈利潤841.76億元，同比增長1.4%，日賺9.35億元。

今年一季度，五家上市險企業(yè)績表現(xiàn)分化明顯，整體呈“三升兩降”格局，部分險企實現(xiàn)了凈利潤兩位數(shù)增長，也有險企凈利潤降幅達(dá)到兩位數(shù)。

業(yè)績表現(xiàn)分化

截至4月29日晚間，A股五大上市險企一季報悉數(shù)披露。綜合來看，五家公司合計實現(xiàn)凈利潤841.76億元，同比增長1.4%。按盈利規(guī)模排序，中國人壽、中國平安、中國人保收獲了百億以上凈利潤，分別為288.02億元、270.16億元和128.49億元。中國太保、新華保險凈利潤分別為96.27億元和58.82億元。

增速方面，一季度上述五家公司凈利潤呈現(xiàn)“三升兩降”態(tài)勢。具體而言，較早釋放盈利增長信號的中國人保凈利潤增速達(dá)到了43.4%，中國人壽和新華保險凈利潤增速分別為39.5%和19.0%。中國太保凈利潤則同比下滑18.1%，中國平安凈利潤也有所下滑。

一直以來，投資端表現(xiàn)是影響上市險企業(yè)績走勢的勝負(fù)手。各家險企對投資收益的披露口徑有所不同，各家險企的投資表現(xiàn)也明顯分化。分公司來看，中國平安保險資金投資組合實現(xiàn)非年化綜合投資收益率為1.3%；新華保險一季度年化總投資收益率為5.7%。而中國太保一季度總投資收益率僅為1.0%，同比下降0.3個百分點。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，今年一季度，股市持續(xù)回暖，但債券市場出現(xiàn)明顯震蕩，各家險企不同的投資策略影響了投資收益。如中國太保在一季報中直言，今年以來，A股市場在波動中展現(xiàn)出一定的韌性，債券利率出現(xiàn)一定幅度震蕩。

對于未來險資投資環(huán)境，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜預(yù)測，2025年A股市場整體可能仍處于較為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性仍然存在，外部需求可能對出口導(dǎo)向型企業(yè)產(chǎn)生一定影響。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)推進(jìn)，政策層面可能會繼續(xù)通過財政政策和貨幣政策來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，這將為A股市場提供一定的流動性支持。

可以預(yù)見，未來一段時間市場利率可能繼續(xù)走低，股票市場也將面臨不確定性，上市險企又將采用怎樣的投資策略？

中國平安表示，公司積極應(yīng)對利率下行風(fēng)險，主動逢高配置利率債，保持資產(chǎn)負(fù)債的良好匹配；堅持長期投資理念，加大價值型和科技成長型權(quán)益投資的配置，以追求長期超越市場的穩(wěn)健投資收益。中國人壽強(qiáng)調(diào)，公司堅持長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資理念，固收投資把握利率階段性抬升機(jī)會，持續(xù)穩(wěn)固配置底倉；權(quán)益投資繼續(xù)推進(jìn)均衡配置和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，著眼長遠(yuǎn)開展投資布局。

新業(yè)務(wù)價值表現(xiàn)亮眼

雖然投資端面臨一定挑戰(zhàn)，但五大上市險企的壽險業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)依舊穩(wěn)健。今年一季度，各家公司的壽險新業(yè)務(wù)價值均實現(xiàn)了較快增長。

于壽險公司而言，新業(yè)務(wù)價值是指新銷售的保單預(yù)期未來產(chǎn)生的收益貼現(xiàn)到今年的價值，反映的是公司經(jīng)營能力和新業(yè)務(wù)拓展銷售水平，也是評估公司業(yè)務(wù)增長潛力的一個指標(biāo)。

各家險企該項指標(biāo)的增速不一。中國平安壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值達(dá)成128.91億元，同比增長34.9%。太保壽險實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值57.78億元，同比增長11.3%。中國人壽表示，今年一季度，公司新業(yè)務(wù)價值較2024年同期使用相同經(jīng)濟(jì)假設(shè)重述的結(jié)果增長4.8%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，上市險企壽險新業(yè)務(wù)價值增長，一方面是受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、代理人產(chǎn)能提升；另一方面則是在“報行合一”及預(yù)定利率下調(diào)背景下，保險公司渠道費用率下降，助力負(fù)債成本的降低。柏文喜提到，通過“報行合一”，險企可以更好地控制渠道成本，這直接改善了險企的費差水平，提升了新業(yè)務(wù)價值率。

此外，經(jīng)歷了前期的個險渠道深度改革后，各家險企仍在引導(dǎo)人力向更高質(zhì)量邁進(jìn)。

如新華保險表示，公司堅持圍繞隊伍抓營銷，以績優(yōu)人力為核心、以優(yōu)增為重點，升級績優(yōu)榮譽(yù)體系，依托“XIN一代”計劃，加快高質(zhì)量營銷隊伍轉(zhuǎn)型發(fā)展。中國人壽透露，公司新型營銷模式試點有序推進(jìn)，“種子計劃”在前期改革基礎(chǔ)上持續(xù)深耕。

財險綜合成本率明顯優(yōu)化

在“二八效應(yīng)”較為明顯的財險市場，財險“老三家”人保財險、平安產(chǎn)險與太保產(chǎn)險常年占據(jù)市場“C位”。

今年一季度，“老三家”業(yè)績表現(xiàn)幾何？

人保財險實現(xiàn)保險服務(wù)收入增速拔得頭籌，同比增長6.1%至1207.41億元。太保產(chǎn)險次之，該公司實現(xiàn)保險服務(wù)收入477.41億元，同比增長4.8%；平安產(chǎn)險保險服務(wù)收入811.53億元，同比增長0.7%。

聚焦于業(yè)務(wù)成本端，今年一季度“老三家”綜合成本率集體優(yōu)化，承保端表現(xiàn)明顯優(yōu)于去年。其中，平安產(chǎn)險整體綜合成本率96.6%，同比優(yōu)化3.0個百分點；太保產(chǎn)險承保綜合成本率為97.4%，同比下降0.6個百分點；人保財險綜合成本率94.5%，同比下降3.4個百分點。對于業(yè)務(wù)優(yōu)化，人保財險稱，公司優(yōu)化費用投入，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)風(fēng)險減量服務(wù)，加之大災(zāi)損失同比減少，承保利潤同比增幅較大。

在業(yè)內(nèi)人士看來，基于業(yè)務(wù)和自身體量等因素，頭部險企能實現(xiàn)綜合成本率下降實屬不易。經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧指出，在“風(fēng)險減量”背景下，頭部財險公司通過科技賦能加強(qiáng)風(fēng)險定價能力，精細(xì)化管理降低賠付成本，隨著風(fēng)險管理能力的提升，財險公司的綜合成本率出現(xiàn)下降。

基于財險業(yè)當(dāng)前的發(fā)展環(huán)境，東吳證券研報分析，從外部看，一季度大災(zāi)較少利好財險公司降低賠付。據(jù)應(yīng)急管理部數(shù)據(jù)，2025年一季度國內(nèi)重大自然災(zāi)害損失同比明顯減少，利好財險公司賠付支出的下降。從內(nèi)部看，近年來公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力拓展家庭自用車新車市場份額，加速布局個人非車業(yè)務(wù)，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

（來源：北京商報 ）