美國實(shí)施的關(guān)稅政策擾亂全球，給美國自身經(jīng)濟(jì)以及全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易都帶來了相當(dāng)大的不確定性。在此情況下，市場避險(xiǎn)情緒迅速升溫，美債以及美股更是接連遭遇大規(guī)模拋售，下行壓力顯著增加。市場曾期盼美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)站出來為美國經(jīng)濟(jì)以及金融市場托底。然而，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的最新講話稱，美聯(lián)儲(chǔ)不打算救市，這無疑給不確定的市場又潑了冷水。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月16日，鮑威爾在芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂部的講話中表示，關(guān)稅極有可能會(huì)暫時(shí)導(dǎo)致通貨膨脹上升，通脹效應(yīng)也可能更持久。而美聯(lián)儲(chǔ)的義務(wù)是使長期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，并確保物價(jià)水平的一次性上漲不會(huì)演變成持續(xù)的通脹問題。

同時(shí)鮑威爾暗示，在面臨“價(jià)格穩(wěn)定”和“實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)”的雙重使命發(fā)生沖突時(shí)，應(yīng)對通脹將成為優(yōu)先選項(xiàng)?！拔覀儗⑵胶馕覀兊淖畲缶蜆I(yè)和價(jià)格穩(wěn)定雙重使命，同時(shí)牢記，沒有價(jià)格穩(wěn)定，我們就無法實(shí)現(xiàn)惠及所有美國人的長期強(qiáng)勁勞動(dòng)力市場狀況?！滨U威爾說。

從目前的情況看，鮑威爾并未透露出有關(guān)下一步利率政策調(diào)整方向的信號，只是不斷強(qiáng)調(diào)目前將繼續(xù)維持觀望立場，之后再采取行動(dòng)，無須立即調(diào)整政策立場。鮑威爾講話后，市場依然預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將從6月開始降息。

此外，當(dāng)被問及美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在市場出現(xiàn)暴跌時(shí)出手救市，鮑威爾明確表態(tài)，不存在這種可能性，但會(huì)給出解釋。鮑威爾同時(shí)強(qiáng)調(diào)，市場正在消化當(dāng)前的形勢，并正在應(yīng)對大量的不確定性，而這意味著波動(dòng)性。如果出現(xiàn)美元短缺，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備向全球央行提供流動(dòng)性。

沒有得到美聯(lián)儲(chǔ)托底承諾，美股市場當(dāng)天應(yīng)聲下跌。4月16日，美國股市大幅收跌。道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.73%，報(bào)收于39669.39點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌2.24%，報(bào)收于5275.7點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.07%，報(bào)收于16307.16點(diǎn)。

鮑威爾還就特朗普貿(mào)易政策的通脹效應(yīng)發(fā)出了強(qiáng)烈警告。鮑威爾表示，特朗普的關(guān)稅政策“極有可能”刺激通脹暫時(shí)上升，并警告稱這些影響可能會(huì)持續(xù)很長時(shí)間。鮑威爾還表示，政府在貿(mào)易、移民、財(cái)政事務(wù)和監(jiān)管方面的許多政策仍在演變中，但通脹上升和經(jīng)濟(jì)增長放緩可能即將到來。

“原本以為鮑威爾會(huì)保持中立，但他卻表現(xiàn)得非常強(qiáng)硬。”縱觀鮑威爾當(dāng)天發(fā)言，有分析認(rèn)為，這是鮑威爾在特朗普關(guān)稅政策屢變之后的首次公開發(fā)聲，也是他迄今為止向特朗普發(fā)出的最嚴(yán)厲警告。

“鮑威爾給特朗普立了規(guī)矩?！泵绹诰€證券公司TradeStation全球市場策略主管戴維·拉塞爾發(fā)表評論稱，既發(fā)出滯脹警告，又宣示美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)迫于白宮壓力迅速降息。

對于鮑威爾的美聯(lián)儲(chǔ)主席任期，特朗普團(tuán)隊(duì)早就頗有微詞，希望盡快換人。特朗普17日在社交媒體表示，預(yù)計(jì)歐洲央行將進(jìn)行第七次降息，然而，鮑威爾的行動(dòng)“為時(shí)已晚”，他總是行動(dòng)太遲且決策錯(cuò)誤。“昨天他的發(fā)言又是典型的，徹頭徹尾的一團(tuán)糟！目前油價(jià)下跌了，食品雜貨價(jià)格也下跌了，而且美國正從關(guān)稅中獲利頗豐?，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)肯定應(yīng)該降低利率。鮑威爾被解雇的速度再快都不為過！”

當(dāng)被問及美聯(lián)儲(chǔ)主席一職面臨政府的威脅時(shí)，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性是由美國法律賦予的，政府不可以無故罷免聯(lián)儲(chǔ)官員。他說：“我們（美聯(lián)儲(chǔ)）的獨(dú)立性是一個(gè)法律問題。”

從根本上說，特朗普政府和美聯(lián)儲(chǔ)之間的博弈仍在繼續(xù)。獨(dú)立國際策略研究員陳佳表示，特朗普希望鮑威爾降息，讓美元稍微弱勢一些，以提高美國制造業(yè)的競爭力，減少貿(mào)易逆差。但是，美元弱勢一定會(huì)削弱美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位，這和美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)是相悖的。因?yàn)槊涝阅軌虺蔀槿騼?chǔ)備貨幣，就是因?yàn)榇嬖谫Q(mào)易逆差，每年輸出大量的美元，使得更多人持有和使用美元進(jìn)行交易，如果沒有逆差，就沒有美元現(xiàn)在的地位。

此前，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在未來幾個(gè)月內(nèi)開始降息。根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將從6月開始再次降息，并在年底前降息75到100個(gè)基點(diǎn)。

然而，鮑威爾及其他幾位政策制定者的表態(tài)使市場重新評估了這一預(yù)期。在此次講話中，鮑威爾并未明確給出未來利率的方向指引，而是強(qiáng)調(diào)了“數(shù)據(jù)依賴”的重要性。

從數(shù)據(jù)層面來看，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出明顯的分化特征。一季度GDP增速放緩至2.1%（預(yù)估），低于去年四季度的3.4%。消費(fèi)支出僅溫和增長，企業(yè)投資也因關(guān)稅預(yù)期而受到顯著擾動(dòng)。

然而，就業(yè)市場依然保持韌性，3月失業(yè)率穩(wěn)定在3.8%，時(shí)薪同比增速達(dá)到4.1%，實(shí)際工資增長甚至跑贏了通脹。此外，近期家庭和企業(yè)調(diào)查顯示，美國消費(fèi)者信心正急劇下降，他們對經(jīng)濟(jì)前景的不確定性正在加劇。

從某種程度上來說，美聯(lián)儲(chǔ)就像一名足球守門員，必須決定是向右撲救、專注于通脹，還是向左撲救、應(yīng)對增長放緩。很顯然，美聯(lián)儲(chǔ)陷入了兩難境地，在做出決定時(shí)必須平衡好兩個(gè)變量。

面對復(fù)雜局面，美聯(lián)儲(chǔ)官員們在政策路徑上也出現(xiàn)了明顯的分歧?？死蛱m聯(lián)儲(chǔ)主席貝絲·哈瑪克（Beth Hammack）主張緩慢而穩(wěn)步地推進(jìn)正確的方向。她認(rèn)為，過于急切的行動(dòng)可能適得其反，因此建議維持貨幣政策穩(wěn)定，直到有更多信息可供決策。

哈瑪克警告稱，美國可能面臨滯脹的風(fēng)險(xiǎn)——即高通脹伴隨增長疲軟的局面。她認(rèn)為，在這種情況下，保持政策的穩(wěn)定性是當(dāng)前最為合理的策略。

美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）則持相對樂觀的態(tài)度。他認(rèn)為，關(guān)稅對價(jià)格的影響可能是暫時(shí)的，“關(guān)稅沖擊本質(zhì)上是供給側(cè)擾動(dòng)，降息可對沖需求收縮”。沃勒表示，如果關(guān)稅對通脹的影響較小，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年下半年“非常有可能”考慮降息。

來源：北京商報(bào)