近日，中國人民銀行上?？偛?、中國人民銀行廣東省分行、中國人民銀行北京市分行先后發(fā)布消息稱，近日聯(lián)合轄區(qū)證監(jiān)局等相關單位組織銀企對接交流系列，對回購增持貸款政策進行宣講，支持上市公司和主要股東持續(xù)規(guī)范用好政策工具，充分滿足上市公司市值管理融資需求，助力資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

自去年10月18日股票回購增持再貸款政策工具正式設立至今已半年，上市公司和主要股東積極響應。據Wind資訊數據統(tǒng)計，截至4月16日，470家A股上市公司累計披露496單回購增持貸款，貸款金額上限合計969.78億元，接近首期3000億元規(guī)模的三分之一。

受訪專家表示，回購增持貸款為上市公司和主要股東提供了便利的融資渠道，助力上市公司市值管理，推動公司股價向合理價值回歸，也有效地提振了市場信心。下一步，可以進一步優(yōu)化回購增持再貸款政策，更好滿足上市公司和主要股東需求。

“貸動”效果明顯

回購增持積極性提升

從披露的公告中可以發(fā)現(xiàn)，使用回購增持貸款工具的大市值、行業(yè)龍頭公司占比較高。據Wind資訊數據統(tǒng)計，上述470家公司中，有188家公司A股市值超百億元，占比四成，涉及石油化工、家用電器、新能源、半導體等行業(yè)龍頭。

從效果來看，回購增持貸款的“貸動”效果明顯。在這一政策工具支持下，上市公司回購以及股東增持規(guī)模明顯增大。以今年以來回購增持數據為例，據同花順iFind數據統(tǒng)計，今年以來截至4月16日，A股公司披露的回購增持計劃金額上限合計1536.02億元，同比增長30.28%，去年同期A股公司披露的回購增持計劃金額上限合計為1179億元。

在市場人士看來，回購增持再貸款政策工具出臺以來，效果顯著。南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，迄今上市公司回購增持貸款金額上限已經接近首期目標規(guī)模的三分之一，這表明政策推出后迅速被市場接受，上市公司及股東參與積極性較高。民企通過回購穩(wěn)定股價、傳遞市場信心的需求強烈，國企通過股東增持強化市值管理，響應政策導向的意圖明顯，整體實現(xiàn)了對上市公司市值管理融資需求的充分覆蓋。

“股票回購增持再貸款工具設立以來，對資本市場和企業(yè)融資產生了顯著影響?！敝醒胴斀洿髮W資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉表示，一方面，該政策通過向上市公司和主要股東提供低成本貸款支持回購和增持股票，為市場注入增量資金，增強了資本市場內在穩(wěn)定性；另一方面，企業(yè)融資成本降低，該政策通過再貸款機制降低商業(yè)銀行資金成本，進而以低息貸款支持企業(yè)，從落地情況來看，先進制造、生物醫(yī)藥、高端裝備等多領域企業(yè)獲得貸款支持，助力國企、民企等不同所有制企業(yè)進行市值管理。

民企更傾向回購

國企股東獲得增持貸款較高

據梳理，上述496單回購增持貸款中，347單為回購貸款，貸款上限合計575.37億元；149單為增持貸款，貸款上限合計394.41億元。

從企業(yè)性質和貸款類型來看，民企披露的回購貸款數量和金額較多。347單回購貸款中，民企發(fā)布263單回購貸款，占比75.79%，金額上限合計361.72億元，占比62.87%。

銀河證券策略首席分析師楊超表示，民營企業(yè)在回購貸款中占比明顯較高，這表明民企更傾向于通過回購操作提升市場信心，進一步推高了回購貸款的整體規(guī)模。

“民企回購貸款較高是市場壓力、決策效率和激勵需求三大因素所致。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，民企通常面臨更大的市場波動壓力，尤其在市場下行期，回購成為穩(wěn)定股價、增強投資者信心的直接手段。同時，民企決策鏈條短，機制靈活，能夠快速響應政策紅利，利用回購貸款補充流動性并優(yōu)化財務結構。此外，部分民企將回購與員工持股計劃結合，通過低成本融資支持長期激勵措施。

而國企披露的增持貸款數量和金額較多。149單增持貸款中，國企發(fā)布76單股東增持貸款，占比51.01%，金額上限合計202.13億元，占比51.25%。

“國企披露增持貸款較高，是政策導向與市值管理責任、長期戰(zhàn)略布局需求和融資渠道優(yōu)勢三個原因所致?！碧锢x表示，國有企業(yè)需要承擔更多社會責任，增持行為既響應政策號召，也體現(xiàn)對國有資本保值增值的重視。而且，國企增持常與混改、引入戰(zhàn)略投資者等長期規(guī)劃結合，增持貸款為其提供低息資金支持。此外，國企信用評級較高，更容易通過增持貸款獲得大額長期資金。

監(jiān)管部門助力銀企對接

推動回購增持貸款穩(wěn)步增長

近期，A股市場出現(xiàn)非理性波動，上市公司披露增持回購貸款數量明顯增多，金額明顯增加。據Wind資訊數據統(tǒng)計，4月份以來截至4月16日，有53家公司披露回購增持貸款，貸款金額上限合計142.53億元，均值上限2.79億元（其中2單未披露金額，未納入統(tǒng)計），超過3月份全月49家公司2.34億元的均值，也遠超此前（3月底之前）1.87億元的均值。

據悉，股票回購增持再貸款政策工具設立后，為進一步加大政策支持力度，便利參與主體操作，去年12月份，金融監(jiān)管部門對該政策工具進行優(yōu)化，包括降低自有資金比例要求至10%，延長貸款最長期限至3年，鼓勵銀行發(fā)放信用貸款，便利銀行和企業(yè)開展貸款業(yè)務，充分滿足上市公司市值管理的融資需求。

“優(yōu)化措施成效積極，帶來了貸款規(guī)模的增大?！碧锢x表示，融資比例提高與期限延長后，單筆貸款規(guī)模上限顯著提升，貸款期限也更匹配企業(yè)中長期資金需求。政策也覆蓋更多行業(yè)及股權結構復雜的企業(yè)，適用范圍拓寬助推貸款快速落地，差異化監(jiān)管要求降低了合規(guī)成本，提升企業(yè)參與意愿。

近日，多地金融監(jiān)管部門紛紛表示，將持續(xù)推動股票回購增持貸款業(yè)務增量擴面。如中國人民銀行上?？偛?、上海證監(jiān)局將會同有關部門進一步加大政策宣貫力度，引導轄內金融機構與上市公司充分對接；通過深入走訪上市公司，一對一宣講再貸款專項政策，了解相關企業(yè)困難訴求，支持上市公司和主要股東持續(xù)規(guī)范用好政策工具，不斷提升公司投資價值，持續(xù)推動股票回購增持貸款業(yè)務在上海增量擴面。

“監(jiān)管部門對通過運用回購增持等方式穩(wěn)定市場信心的態(tài)度更加明確?！睏畛硎?，在市場波動背景下，企業(yè)更傾向于通過回購穩(wěn)定股價，而增持則有助于向市場傳遞長期信心，這將共同推動回購增持貸款需求的增長。

談及回購增持再貸款政策如何進一步優(yōu)化，田利輝表示，可以在融資成本、審批效率及適用范圍上進一步突破，以更精準服務實體經濟需求，推動資本市場長期健康發(fā)展。當前，可能存在部分企業(yè)貸款審批流程較長的情況，建議推動線上化審批并公布標準化條件。

李曉認為，可以從以下三方面進一步優(yōu)化：首先，簡化流程與強化培訓。部分銀行反映監(jiān)管細節(jié)復雜（如競價交易規(guī)定），建議加強政策宣講和合規(guī)操作培訓，幫助中小型上市公司高效利用政策。其次，擴大政策覆蓋面。當前貸款集中于大型銀行和上市公司，可探索向區(qū)域性銀行和中小微企業(yè)延伸，增強普惠性。最后，動態(tài)調整利率機制。結合市場利率變化，適時調整再貸款利率，保持政策吸引力。

（來源：證券日報）