在配額政策推動(dòng)和下游需求提振的雙重利好下，去年以來(lái)制冷劑行業(yè)景氣度持續(xù)上升，氟化工龍頭公司盈利能力明顯增強(qiáng)。近期，巨化股份、三美股份、永和股份、東陽(yáng)光等陸續(xù)披露今年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)同比預(yù)增下限均超過(guò)100%。

多家券商在最新研報(bào)中表示，在配額管控下，第三代制冷劑供需格局或持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)景氣周期有望繼續(xù)攀升。

二季度制冷劑價(jià)格或繼續(xù)上漲

從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，去年四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)制冷劑價(jià)格就出現(xiàn)持續(xù)拉升的局面，今年以來(lái)制冷劑價(jià)格更是呈現(xiàn)全面上漲趨勢(shì)。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月15日，第三代制冷劑主流產(chǎn)品R32國(guó)內(nèi)均價(jià)為4.8萬(wàn)元/噸，較年初上漲12%，同比上漲66%；R125國(guó)內(nèi)均價(jià)為4.5萬(wàn)元/噸，較年初上漲7%，同比上漲2.3%；R134a國(guó)內(nèi)均價(jià)為4.65萬(wàn)元/噸，較年初上漲9%，同比上漲45%。

制冷劑價(jià)格為何持續(xù)上漲？“主要是在配額管控下，供需結(jié)構(gòu)發(fā)生根本改變?！比涨埃蟹ど鲜泄靖吖鼙硎?，“我國(guó)自2024年起正式對(duì)第三代制冷劑生產(chǎn)實(shí)施配額管控制度，此舉進(jìn)一步明確了市場(chǎng)供給的上限，促使企業(yè)更加注重生產(chǎn)效率和技術(shù)提升，同時(shí)也為行業(yè)向高附加值領(lǐng)域發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的政策支持?！?/p>

根據(jù)此前生態(tài)環(huán)境部相關(guān)通知，今年我國(guó)第三代制冷劑生產(chǎn)配額總量為79.19萬(wàn)噸，較2024年增加4.63萬(wàn)噸。具體來(lái)看，第三代制冷劑配額主要集中在巨化股份、東岳集團(tuán)、三美股份、昊華科技、永和股份、東陽(yáng)光等幾家龍頭企業(yè)，行業(yè)集中度較高。其中，巨化股份擁有第三代制冷劑生產(chǎn)配額29.98萬(wàn)噸，占行業(yè)總配額量的37.86%。

從下游應(yīng)用端來(lái)看，家電“以舊換新”政策帶動(dòng)了空調(diào)更新需求，進(jìn)一步推動(dòng)制冷劑的需求增長(zhǎng)。據(jù)了解，制冷劑廣泛應(yīng)用于家用空調(diào)、冰箱（柜）、汽車(chē)空調(diào)、商業(yè)制冷設(shè)備等產(chǎn)品。其中，空調(diào)對(duì)制冷劑的需求量占據(jù)制冷劑總需求的78%，冰箱和汽車(chē)則分別占16%和6%。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，今年4月至6月，我國(guó)家用空調(diào)排產(chǎn)預(yù)計(jì)將分別同比提升9.1%、13%和15.9%。

二季度制冷劑價(jià)格走勢(shì)如何？“現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入制冷劑需求的旺季。”近日，有行業(yè)研究員表示，“業(yè)內(nèi)對(duì)制冷劑年內(nèi)保持看漲情緒，今年二季度部分第三代制冷劑價(jià)格或?qū)⑼黄?萬(wàn)元/噸。”百川盈孚監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度R32長(zhǎng)協(xié)承兌價(jià)格為4.66萬(wàn)元/噸，R410a長(zhǎng)協(xié)承兌價(jià)格為4.76萬(wàn)元/噸，均較一季度定價(jià)上調(diào)6000元/噸。

多家龍頭企業(yè)首季業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)倍增

受益于制冷劑等主營(yíng)產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升，多家A股氟化工上市公司一季度業(yè)績(jī)均表現(xiàn)出不俗的增長(zhǎng)動(dòng)力。巨化股份、三美股份、永和股份、東陽(yáng)光等公司一季度凈利潤(rùn)同比預(yù)增下限均超過(guò)100%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，各公司均表示，因第二代制冷劑今年生產(chǎn)配額進(jìn)一步削減，第三代制冷劑實(shí)行生產(chǎn)配額制且下游需求旺盛，供需格局進(jìn)一步優(yōu)化，產(chǎn)品價(jià)格保持持續(xù)上漲趨勢(shì)，產(chǎn)品毛利率大幅上升。

巨化股份預(yù)計(jì)，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.6億元到8.4億元，同比增長(zhǎng)145%至171%。公司披露的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，前3個(gè)月公司制冷劑板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.18億元，同比增長(zhǎng)64.63%；制冷劑產(chǎn)品均價(jià)為3.75萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)58%。

三美股份預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.69億元至4.28億元，同比增長(zhǎng)139.41%至177.71%。永和股份在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，在今年1月至2月公司下屬金華生產(chǎn)基地、邵武生產(chǎn)基地因春節(jié)假期停車(chē)半個(gè)月的情況下，公司預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9100萬(wàn)元至1.03億元，同比增長(zhǎng)144.49%至176.74%。

受益于制冷劑業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)等因素，東陽(yáng)光2024年凈利潤(rùn)同比扭虧為盈。公司近日披露的2024年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入121.99億元，同比增長(zhǎng)12.4%；歸母凈利潤(rùn)3.75億元，同比扭虧為盈。公司預(yù)計(jì)今年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.53億元至3.23億元，同比增長(zhǎng)156.17%至227.05%。

美“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)制冷劑行業(yè)影響有限

據(jù)了解，近期多家氟化工上市公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，美國(guó)加征“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)制冷劑行業(yè)影響有限。

巨化股份表示，公司出口美國(guó)的制冷劑產(chǎn)品收入占公司總營(yíng)收不足2%（均為HFOs），公司的盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)改變。目前，公司制冷劑產(chǎn)品保持高產(chǎn)、旺銷(xiāo)，價(jià)格保持上漲趨勢(shì)。

永和股份在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司目前已建立覆蓋100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的全球化銷(xiāo)售布局，對(duì)于海外單一市場(chǎng)的依賴(lài)程度低。2024年前三季度公司出口美國(guó)業(yè)務(wù)收入占整體營(yíng)業(yè)收入的5.5%左右，占比較低，且公司可以通過(guò)價(jià)格調(diào)整機(jī)制適當(dāng)向下游客戶(hù)進(jìn)行傳導(dǎo)轉(zhuǎn)嫁。

東陽(yáng)光表示，公司沒(méi)有直接出口至美國(guó)的產(chǎn)品，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)公司業(yè)務(wù)影響非常有限。

“我國(guó)第三代制冷劑產(chǎn)能全球占比近80%，且具備上游螢石資源至氫氟酸的完備鏈條，氟化工全球話語(yǔ)權(quán)強(qiáng)?！庇行袠I(yè)研究員表示，“從整個(gè)氟化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看，美國(guó)‘對(duì)等關(guān)稅’或加快氟化工行業(yè)推進(jìn)綠色化和高端化進(jìn)程?！?/p>

（來(lái)源：上海證券報(bào)）