作為國際化品種的先驅(qū)，自2018年3月26日上海原油期貨在上期所子公司上海國際能源交易中心（INE）正式掛牌上市以來，面對(duì)全球變局之下的諸多挑戰(zhàn)，憑借自身體制優(yōu)勢及INE動(dòng)態(tài)調(diào)整，與全球主流基準(zhǔn)價(jià)格高度聯(lián)動(dòng)，有效彌補(bǔ)了歐美市場的交易空窗，為境內(nèi)外投資者提供了切實(shí)可靠的金融衍生工具。

廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇對(duì)此深有感觸。據(jù)他介紹，上海原油期貨上市以來，經(jīng)受住了種種極端行情考驗(yàn)。過去數(shù)年，國際原油價(jià)格波動(dòng)劇烈，不僅出現(xiàn)過2020年的“負(fù)油價(jià)”，還出現(xiàn)過2022年國際油價(jià)暴漲至130美元/桶高點(diǎn)的情況?！吧虾Ｔ推谪浽谶@樣的背景下，以其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控系統(tǒng)、不斷成熟的交割方式、豐富的交割品設(shè)計(jì)，既避免了逼倉事件的發(fā)生，又活躍了市場的正常交易行為?！?/p>

南華期貨能化分析師胡紫陽以去年上海原油期貨走勢為例，講述其功能發(fā)揮的積極作用。“去年，在全球地緣政治及宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的影響下，國際油價(jià)整體呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。國內(nèi)市場，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)走弱及國內(nèi)電動(dòng)汽車、LNG重卡對(duì)汽柴油車替代等因素影響，化工品及油品需求疲弱，原油消費(fèi)量和進(jìn)口量同步下降。在這樣的情況下，上海原油期貨價(jià)格走勢和倉單數(shù)量較好地反映了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、供需基本面和煉廠開工率變化?！彼f。

據(jù)胡紫陽介紹，去年一季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，主營煉廠加工量提升，疊加中東局勢緊張、OPEC+減產(chǎn)等因素影響，中質(zhì)原油供應(yīng)趨緊，原油期貨倉單數(shù)量處于年內(nèi)低位，價(jià)格走勢強(qiáng)于境外。到了二、三季度，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)走弱、國內(nèi)新能源汽車替代等因素影響，化工和油品市場供需兩弱，國內(nèi)煉廠開工率震蕩走低，山東獨(dú)立煉廠開工率于7月跌至近五年低點(diǎn)47.37%。期貨倉單庫存同步累積，并在7月達(dá)年內(nèi)次高點(diǎn)944.2萬桶。上海原油期貨價(jià)格走勢總體弱于境外市場，SC—Brent價(jià)差震蕩下行。四季度，隨著一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施出臺(tái)，成品油市場觸底回升，煉廠開工率有所回暖。同時(shí)，俄油貼水持續(xù)上漲、伊朗制裁收緊使市場擔(dān)憂情緒升溫，上海原油期貨價(jià)格走勢強(qiáng)于境外市場。此外，人民幣兌美元匯率走弱也為上海原油價(jià)格提供了支撐。期貨庫存在補(bǔ)充后逐步下降，在去年年底降至740.1萬桶。

據(jù)程小勇介紹，上海原油期貨上市以來，其與原油現(xiàn)貨（迪拜等中東原油）價(jià)格相關(guān)系數(shù)在0.95以上，并且期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)非常緊密，為國家汽油價(jià)格調(diào)整提供了可靠基準(zhǔn)。此外，與ICE布倫特原油、WTI原油相關(guān)度也在0.9以上，有效反映了中國及亞太地區(qū)的供需情況，已成為國際原油市場上不可或缺的有機(jī)組成部分。

“2024年，上海原油期貨和期權(quán)日均成交量分別達(dá)到15.94萬手和6.16萬手，前者較2018年上市當(dāng)年增長約13.6%，后者較2021年上市當(dāng)年增長約424.53%?！背绦∮氯缡钦f。

隨著上海原油期貨市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，其參與者結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。據(jù)西安交大客座教授、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川介紹，上期所最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年底，上海原油期貨法人客戶日均成交占比超四成，日均持倉占比超七成，機(jī)構(gòu)交易者的交易、持倉和套期保值比例位居境內(nèi)已上市期貨品種前列。與此同時(shí)，其境外交易者參與度也在不斷提升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年，上海原油期貨境外交易者日均成交占比超兩成，日均持倉占比近四成?？鐕凸?、貿(mào)易商、投資銀行、基金和資產(chǎn)管理公司中的標(biāo)桿性企業(yè)均參與了上海原油期貨交易。

程小勇表示，上海原油期貨上市以來，由于其定價(jià)合理、公允性強(qiáng)，境內(nèi)外企業(yè)逐漸將其作為現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)基準(zhǔn)，目前上海原油期貨已成為原油以及下游產(chǎn)品現(xiàn)貨定價(jià)重要的錨。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）