今年A股市場(chǎng)定增明顯回暖。

2025年一季度尚未結(jié)束，定增募資已破千億規(guī)模，讓市場(chǎng)嗅到了猶如2015年定增黃金時(shí)代開(kāi)啟時(shí)的味道。

但業(yè)內(nèi)人士指出，這次定增“盛宴”和過(guò)去已有本質(zhì)區(qū)別——錢(qián)不再滿(mǎn)天飛，而是精準(zhǔn)投向特定領(lǐng)域，如新質(zhì)生產(chǎn)力。

定增回暖

自2024年四季度以來(lái)，隨著“924行情”展開(kāi)，定增開(kāi)始回暖。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，100家上市公司僅僅定增募資1194.85億元。

不過(guò)此后，定增逐步回暖。2024年四季度，39家上市公司通過(guò)定增募資535.67億元。

到了2025年一季度，定增開(kāi)始熱起來(lái)。Wind數(shù)據(jù)顯示，33家上市公司通過(guò)定增實(shí)現(xiàn)募資1132.54億元，規(guī)模同比2024年同期的662.08億元激增71%，是2024年全年1546.27億元的73%，創(chuàng)2022年以來(lái)單季度峰值，資本集聚效應(yīng)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月24日，以定增股份上市日為統(tǒng)計(jì)口徑，2024年四季度以來(lái)，已有77個(gè)定增項(xiàng)目落地，A股定增市場(chǎng)實(shí)際募資額已達(dá)1668.21億元。按照最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，在這些落地的定增項(xiàng)目中，以后復(fù)權(quán)口徑統(tǒng)計(jì)（下同），有67個(gè)項(xiàng)目目前處于浮盈狀態(tài)，占比接近九成。

值得一提的是，定增市場(chǎng)復(fù)蘇的一個(gè)重要信號(hào)開(kāi)始越來(lái)越明顯，2024年四季度以來(lái)落地的定增項(xiàng)目中，百億級(jí)定增項(xiàng)目在增加。按照實(shí)際募資額統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已有4家上市公司完成百億級(jí)定增，分別是國(guó)聯(lián)民生315億元、中航成飛174億元、中國(guó)核電140億元、國(guó)泰君安100億元。

例如，今年1月初，國(guó)聯(lián)民生公告完成定增26.4億股，發(fā)行價(jià)為11.17元/股，實(shí)際募資總額為294.92億元，用于購(gòu)買(mǎi)民生證券99.26%股份。在完成定增后，公司簡(jiǎn)稱(chēng)自2月14日起正式由“國(guó)聯(lián)證券”更名為“國(guó)聯(lián)民生”。此后，3月3日晚，國(guó)聯(lián)民生證券發(fā)布公告，披露了特定對(duì)象發(fā)行股票募集配套資金的完成情況，發(fā)行價(jià)格為9.59元/股，發(fā)行數(shù)量約為2.09億股，募集資金總額為20億元?？鄢黜?xiàng)發(fā)行費(fèi)用，實(shí)際募集資金凈額為19.71億元。今年兩次定增使國(guó)聯(lián)民生募資總額達(dá)到315億元。

對(duì)于定增，學(xué)會(huì)看“機(jī)構(gòu)底牌”很重要。

其中，公募參與度是其中一個(gè)重要指標(biāo)。

根據(jù)公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月24日，2025年以來(lái)共有12家公募機(jī)構(gòu)參與到17家A股上市公司定增，合計(jì)獲配金額55.89億元，按3月24日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，合計(jì)浮盈金額達(dá)14.00億元。

其中，財(cái)通基金年內(nèi)獲配定增金額18.45億元，浮盈5.11億元。

除了公募機(jī)構(gòu)之外，私募證券管理人參與A股定增市場(chǎng)也表現(xiàn)亮眼。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，2025年以來(lái)已有17家私募證券管理人通過(guò)旗下產(chǎn)品參與了11家A股上市公司的定向增發(fā)，累計(jì)獲配金額達(dá)9.80億元。以3月19日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，這些私募證券管理人的定增投資已實(shí)現(xiàn)5.86億元的賬面浮盈。

排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華認(rèn)為，“在未來(lái)定增市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者憑借其專(zhuān)業(yè)的投資能力和資金實(shí)力，將繼續(xù)在定增市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，這也有助于提升定增市場(chǎng)的穩(wěn)定性?！?/span>

資金涌向硬科技等賽道

近10年來(lái)，定增市場(chǎng)幾經(jīng)曲折。

有業(yè)內(nèi)人士介紹，2015年—2017年是定增的黃金時(shí)代，每年融資金額都破萬(wàn)億元，2016年更是沖到1.69萬(wàn)億元的巔峰；但2021年—2024年，政策收緊后定增市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，定增家次和金額腰斬。

回首最近一輪低谷時(shí)的定增市場(chǎng)，2023年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，要求相關(guān)監(jiān)管“從嚴(yán)從緊”，此后，2024年全年定增規(guī)模跌到1730.52億元，創(chuàng)近幾年新低。

但到了2024年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》等文件，并購(gòu)重組和定增的閘門(mén)放松，此后定增市場(chǎng)回暖。到了2025年首季，定增市場(chǎng)明顯熱起來(lái)，單季度規(guī)模破千億元。

資深投行人士王驥躍認(rèn)為，2024年四季度以來(lái)定增市場(chǎng)規(guī)?；厣闹饕蚴?，“市場(chǎng)回暖，在市場(chǎng)活躍下，股價(jià)上來(lái)了，定增就有了窗口期?！?/span>

劉有華也指出，2025年以來(lái)定增市場(chǎng)規(guī)模顯著回暖，主要得益于以下兩方面因素：一是市場(chǎng)行情回暖提振了投資者信心，公募基金、保險(xiǎn)資金、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者積極參與，市場(chǎng)活躍度顯著提升；二是政策支持力度加大，近年來(lái)一系列優(yōu)化再融資環(huán)境的政策相繼出臺(tái)，為定增市場(chǎng)的健康發(fā)展提供了有力支撐。

業(yè)內(nèi)人士介紹，上市公司定增主要目的涵蓋項(xiàng)目融資、配套融資、收購(gòu)資產(chǎn)、補(bǔ)充流動(dòng)性等。

值得一提的是，年內(nèi)超1000億定增募資額并不是平均分配。業(yè)內(nèi)人士指出，從行業(yè)來(lái)看，今年定增資金明顯涌向三個(gè)方向：“國(guó)家隊(duì)”主導(dǎo)的重資產(chǎn)行業(yè)、硬科技賽道、部分急需輸血的傳統(tǒng)企業(yè)。

比如，中國(guó)核電今年140億元定增計(jì)劃押注核電站，戰(zhàn)略投資者清一色“國(guó)家隊(duì)”，全國(guó)社?；鸢鼒?chǎng)認(rèn)購(gòu)，包括大股東20億元和社?；?20億元。

而佰維存儲(chǔ)，這是一家做存儲(chǔ)芯片的公司，今年年初拋出19億元定增計(jì)劃，全部投向晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)項(xiàng)目，走的是硬科技賽道。

也有傳統(tǒng)企業(yè)靠定增“續(xù)命”，比如廈門(mén)象嶼，這是一家做供應(yīng)鏈服務(wù)的公司，今年初通過(guò)定增募資32億元，其中20億元用來(lái)還債，12億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對(duì)此，劉有華表示，“隨著全球科技創(chuàng)新的加速，定增市場(chǎng)將更加關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力和人工智能等高科技領(lǐng)域，因?yàn)檫@些領(lǐng)域不僅能給投資者帶來(lái)較高的回報(bào)預(yù)期，同時(shí)也符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向。”

而對(duì)于后市，王驥躍認(rèn)為，只要市場(chǎng)穩(wěn)定，定增市場(chǎng)就會(huì)持續(xù)活躍。他認(rèn)為對(duì)于定增投資的重點(diǎn)要看公司本身的質(zhì)量。

“隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場(chǎng)信心的恢復(fù)，企業(yè)融資需求的增加，定增市場(chǎng)規(guī)模有望迎來(lái)持續(xù)回升。”劉有華說(shuō)。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）