上周，A股市場呈現(xiàn)普漲格局，滬指今年以來首次站上3400點關口，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全周分別累計上漲1.24%、0.97%。盤面上，以白酒為代表的消費板塊，以券商為代表的金融板塊，以有色金屬為代表的周期板塊均表現(xiàn)強勢。

展望后市，機構(gòu)認為，市場強勢格局有望延續(xù)，配置上短期仍需關注資金“高低切換”下消費、順周期等板塊的補漲機會。中期視角來看，AI代表的科技產(chǎn)業(yè)趨勢向好的格局并未改變。

資金“高低切”帶動消費板塊上漲

在活躍資金流動的主導下，上周A股延續(xù)了“高低切換”走勢，食品飲料、商貿(mào)零售、紡織服裝、農(nóng)林牧漁、輕工制造等大消費板塊漲幅較大。在消費龍頭的帶領下，滬指出現(xiàn)突破式上漲。

對此，招商證券認為，2025年一系列提振消費政策有望繼續(xù)發(fā)力，消費者信心顯著增強。與此同時，滬深300指數(shù)中的消費股估值在2024年再度回落到20倍左右，估值性價比較高。并且，外資對中國資產(chǎn)的偏好可能從今年以來的科技股逐漸擴散到消費領域。

招商證券表示，3月中下旬之后，投資者應更加聚焦業(yè)績穩(wěn)定或邊際改善、自由現(xiàn)金流持續(xù)改善的板塊和標的。尤其需要關注消費政策是否會超預期，以及消費板塊的自由現(xiàn)金流改善的趨勢。

華西證券認為，當前A股仍處于增量政策密集出臺的窗口期，市場風險偏好高位運行，后續(xù)隨著消費領域政策的落地，本輪反彈行情有望向普漲演繹。

中期維度繼續(xù)看好科技主線

上周，在消費、順周期等板塊明顯回暖的同時，前期占優(yōu)的TMT、汽車、機械等成長板塊雖漲幅較弱，但表現(xiàn)相對平穩(wěn)。

廣發(fā)證券表示，自去年四季度以來，在機器人、AI等主要科技產(chǎn)業(yè)周期的催化下，成長風格明顯跑贏順周期、消費等方向。但近期，這一風格分歧階段性回歸平衡?！笆袌鲆郧捌谌鮿莅鍓K補漲的形式來修復風格分歧，比以強勢板塊下跌來修復更有利，這也顯示市場整體運行在比較健康的狀態(tài)中?！睆V發(fā)證券稱。

該機構(gòu)認為，考慮到當前市場情緒仍然較強，兩市成交額維持在高位，預計風格再平衡的方式將以此前的強勢板塊震蕩、弱勢板塊補漲為主。在科技板塊交易擁擠度高位回落，而在產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)向好的背景下，中期維度繼續(xù)看好科技主線。

華西證券同樣判斷，中期視角來看科技產(chǎn)業(yè)趨勢占優(yōu)的格局并未改變。當前中國AI市場格局正由政策主導向市場主導迅速轉(zhuǎn)型，AI應用進入爆發(fā)期，并不斷催生出新業(yè)態(tài)和商業(yè)模式。因此“AI+”產(chǎn)業(yè)趨勢下，中國科技股整體估值仍有提升空間。

財報季市場有望回歸業(yè)績驅(qū)動

從時間節(jié)點來看，隨著4月財報季逐漸臨近，機構(gòu)預計市場對資金接力驅(qū)動的純主題板塊熱度會降溫，當前盈利改善尚未被市場充分認知的核心資產(chǎn)會迎來更好的機會。

國泰君安證券表示，從日歷效應來看，A股存在明顯的“財報效應”，即財報披露期（4月/7月/10月）業(yè)績增速對股價的影響要明顯高于其他月份，而3月下旬是重要過渡期。歷史經(jīng)驗顯示，在財報密集披露期，中小市值風格的勝率與超額收益均有所回落。因此建議投資者短期均衡配置，重視業(yè)績與估值的匹配度。

從高頻數(shù)據(jù)來看，國泰君安證券認為，有色金屬、電力新能源、汽車、工程機械、家電等行業(yè)的業(yè)績景氣度有望超預期。

在中信證券看來，風格層面上，純主題行情退潮后的第一階段是演繹資金“高低切換”，隨著提振內(nèi)需政策不斷積累和加碼，以高端制造、AI、創(chuàng)新藥、智能汽車為代表的“新核心資產(chǎn)”具備戰(zhàn)略配置價值。

來源：上海證券報