繼高盛、美銀等機(jī)構(gòu)之后，摩根士丹利最新加入了看多中國(guó)股市的行列。摩根士丹利策略團(tuán)隊(duì)近日在報(bào)告中表示，在中國(guó)人工智能發(fā)展的助推下，中國(guó)股市將迎來(lái)更為可持續(xù)的上漲。

摩根士丹利的轉(zhuǎn)向并非個(gè)案。隨著中國(guó)人工智能應(yīng)用的突破性進(jìn)展席卷全球，華爾街多家投行近期都對(duì)中國(guó)股市持更為積極的看法。并且在本輪看漲聲中，不少機(jī)構(gòu)提及，長(zhǎng)線外資正在轉(zhuǎn)變心態(tài)，重新回歸中國(guó)資產(chǎn)。

摩根士丹利上調(diào)MSCI中國(guó)指數(shù)評(píng)級(jí)

日前，摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅及團(tuán)隊(duì)發(fā)表最新觀點(diǎn)稱，在中國(guó)科技突破的推動(dòng)下，中國(guó)股市將出現(xiàn)更可持續(xù)的反彈。因此，摩根士丹利上調(diào)MSCI中國(guó)指數(shù)評(píng)級(jí)至標(biāo)配，并分別上調(diào)恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)和MSCI中國(guó)指數(shù)的2025年底目標(biāo)點(diǎn)位至24000點(diǎn)、8600點(diǎn)和77點(diǎn)。

本次評(píng)級(jí)上調(diào)對(duì)于摩根士丹利來(lái)說(shuō)是一次重大轉(zhuǎn)變。此前，這家知名國(guó)際投行的策略團(tuán)隊(duì)對(duì)中國(guó)股票資產(chǎn)一直維持較謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。

“中國(guó)股市，特別是離岸市場(chǎng)，正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，將帶來(lái)可持續(xù)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）和估值復(fù)蘇?！蓖鯙]在報(bào)告中寫(xiě)道，“我們比去年9月的反彈期間更有信心認(rèn)為，MSCI中國(guó)指數(shù)近期表現(xiàn)的改善是可以持續(xù)的?！彼J(rèn)為，政策信號(hào)明確轉(zhuǎn)向、地緣政治格局改善以及科技突破重塑信心等因素將推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)步入新階段。

摩根士丹利表示，從數(shù)據(jù)來(lái)看，MSCI中國(guó)指數(shù)的ROE有望持續(xù)改善：一方面，來(lái)自股東回報(bào)的顯著提升，MSCI中國(guó)指數(shù)的股息率自2020年來(lái)上升了75%，回購(gòu)規(guī)模也大幅增加；另一方面，中國(guó)公司在AI領(lǐng)域展現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，在DeepSeek等中國(guó)企業(yè)最新技術(shù)突破的支撐下，科技密集型企業(yè)或能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率和ROE的增長(zhǎng)。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，MSCI中國(guó)指數(shù)的ROE已從2023年中期的9%提升至目前的11%，并且仍有進(jìn)一步提升的空間；預(yù)計(jì)到2026年底，MSCI中國(guó)指數(shù)的ROE有望超過(guò)12%。

“結(jié)構(gòu)性估值體系的轉(zhuǎn)變?yōu)镸SCI中國(guó)指數(shù)的重新估值提供了理由，降低了中國(guó)股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，提高了可投資性。因此，我們預(yù)計(jì)MSCI中國(guó)指數(shù)未來(lái)12個(gè)月的前瞻市盈率交易區(qū)間能夠從2022年以來(lái)的8至10倍提升至10至12倍，將其與新興市場(chǎng)的折價(jià)幅度降至個(gè)位數(shù)百分比水平。預(yù)計(jì)離岸市場(chǎng)在短期內(nèi)將表現(xiàn)強(qiáng)于A股，但在全年整體回報(bào)上兩者將趨于一致。”摩根士丹利在報(bào)告中稱。

長(zhǎng)線外資有望回歸中國(guó)資產(chǎn)

2月以來(lái)，除摩根士丹利外，高盛、瑞銀、美銀等多家國(guó)際投行密集上調(diào)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的評(píng)級(jí)。在本輪樂(lè)觀情緒浪潮中，不少外資機(jī)構(gòu)觀察到，隨著DeepSeek引發(fā)對(duì)中國(guó)科技股的價(jià)值重估，長(zhǎng)線外資有望回歸中國(guó)資產(chǎn)。

2月17日，高盛研究部首席中國(guó)股票策略分析師劉勁津及團(tuán)隊(duì)發(fā)表觀點(diǎn)，認(rèn)為近期AI相關(guān)發(fā)展改變了中國(guó)的科技題材敘事，重估了投資者對(duì)于AI所帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)效益的樂(lè)觀情緒。因此將MSCI中國(guó)指數(shù)、滬深300指數(shù)的目標(biāo)價(jià)分別上調(diào)至85點(diǎn)、4700點(diǎn)，這意味著上述兩個(gè)指數(shù)未來(lái)12個(gè)月的潛在漲幅分別為16%、19%。

美國(guó)銀行在2月18日發(fā)布的全球基金經(jīng)理月度調(diào)查中表示，受人工智能初創(chuàng)公司DeepSeek崛起等利好因素的帶動(dòng)，購(gòu)買(mǎi)中國(guó)股票（尤其是科技股）的理由正在改善，或許足以吸引長(zhǎng)期投資者回歸。該機(jī)構(gòu)稱，全球投資者對(duì)中國(guó)股票的看法可能正在從“可交易”轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱赏顿Y”，這將是心態(tài)和資金流向的重大轉(zhuǎn)變。

美銀分析師在報(bào)告中表示，去年他們采訪的許多投資者仍將中國(guó)視為一個(gè)“交易市場(chǎng)”，即資金快速進(jìn)出，追逐短期反彈。但隨著市場(chǎng)基本面因素改善，投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，吸引了更多長(zhǎng)期資本的關(guān)注。國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）2月18日發(fā)布的全球資金流向報(bào)告顯示，2025年1月，中國(guó)股市和債市自去年8月以來(lái)首次同時(shí)實(shí)現(xiàn)外資凈流入，當(dāng)月吸引外資流入逾百億美元。

摩根士丹利同樣提及，截至2025年1月31日的數(shù)據(jù)表明，全球大型長(zhǎng)線投資者針對(duì)中國(guó)科技相關(guān)行業(yè)和板塊的倉(cāng)位仍然低配。隨著DeepSeek為市場(chǎng)注入新動(dòng)能，全球投資者可能會(huì)重新考慮A股市場(chǎng)的投資名單。

“全球投資者心態(tài)的轉(zhuǎn)變顯而易見(jiàn)，而且這種心態(tài)的轉(zhuǎn)變可能相較前幾次的市場(chǎng)反彈會(huì)更具黏性，并推動(dòng)更多的基本面投資?！蓖鯙]稱。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）