受國(guó)產(chǎn)AI大模型持續(xù)“出圈”、市場(chǎng)情緒逐步向好等因素推動(dòng)，自蛇年開(kāi)市以來(lái)，A股迎來(lái)一輪強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局。隨著市場(chǎng)的震蕩上行，部分投資者對(duì)于本輪行情的持續(xù)性和進(jìn)一步向上空間，出現(xiàn)一定分歧。來(lái)自多家頭部私募的最新策略研判顯示，當(dāng)前樂(lè)觀看多、做多市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)正成為私募機(jī)構(gòu)的普遍共識(shí)。盡管對(duì)于短期市場(chǎng)向上空間的看法不一，但這些頭部私募均表示，對(duì)于A股市場(chǎng)的中期表現(xiàn)抱有較為樂(lè)觀的預(yù)期。

樂(lè)觀看待中期行情

“在國(guó)內(nèi)積極因素積累和春節(jié)假期前后海外擾動(dòng)因素影響有限的情況下，短期市場(chǎng)表現(xiàn)有持續(xù)性，我們對(duì)中期股市行情持較樂(lè)觀態(tài)度。”星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊稱。

方磊表示，看好A股短中期表現(xiàn)的原因可以概括為三個(gè)方面：一是“國(guó)內(nèi)技術(shù)突破帶動(dòng)的科技資產(chǎn)價(jià)值重估”，疊加海外市場(chǎng)波動(dòng)增加了中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的吸引力，中國(guó)資產(chǎn)的估值修復(fù)有望繼續(xù)；二是市場(chǎng)逐漸進(jìn)入3月政策預(yù)期的時(shí)間窗口，政策期待對(duì)市場(chǎng)情緒有支撐；三是海外擾動(dòng)因素并未出現(xiàn)超預(yù)期的情況，A股市場(chǎng)將會(huì)“更多定價(jià)國(guó)內(nèi)積極因素”。此外，方磊還預(yù)計(jì)，從稍長(zhǎng)的視角來(lái)看，政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)和企業(yè)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)是大概率事件，未來(lái)一段時(shí)間基本面對(duì)行情的支撐力度有望加強(qiáng)。

知名外資私募畢盛投資董事總經(jīng)理李想表示，該機(jī)構(gòu)在去年12月就公開(kāi)表示，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)長(zhǎng)達(dá)十年的“上行趨勢(shì)”。盡管短期市場(chǎng)行情相對(duì)較難判斷，但在市場(chǎng)上漲的第一階段，行情預(yù)計(jì)會(huì)有四個(gè)方面的支撐。一是前期投資者情緒極度悲觀，海外投資者偏謹(jǐn)慎的交易情況更是過(guò)去20年未曾見(jiàn)過(guò)的現(xiàn)象；二是A股估值偏低，多個(gè)板塊的股票估值處于歷史低位，并與全球其他主要股票市場(chǎng)的相對(duì)高估值形成鮮明對(duì)比；三是中國(guó)的實(shí)際利率較高，與許多實(shí)際利率為負(fù)或接近零的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)的國(guó)債實(shí)際收益率仍有吸引力；四是財(cái)政和貨幣政策的支持，有望為企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供強(qiáng)勁支撐。此外，李想還認(rèn)為，未來(lái)高科技產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)將取代房地產(chǎn)，成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

與此同時(shí)，某百億級(jí)股票私募負(fù)責(zé)人表示，該機(jī)構(gòu)對(duì)于現(xiàn)階段的行情表現(xiàn)，整體關(guān)注兩個(gè)方面。一是繼續(xù)堅(jiān)定看好市場(chǎng)豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；二是對(duì)于指數(shù)表現(xiàn)持“邊走邊看”的策略。該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間可能還需要密切關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善的態(tài)勢(shì)以及海外擾動(dòng)因素的發(fā)展。

積極因素持續(xù)積累

由于2025開(kāi)年以來(lái)股指一度出現(xiàn)調(diào)整、市場(chǎng)成交量萎縮，前期市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面和資金面有所擔(dān)憂。在這樣的背景下，第一季度A股市場(chǎng)能否在基本面、資金面和政策面上實(shí)現(xiàn)新的共振？多家受訪私募認(rèn)為，相關(guān)方面的積極因素仍在持續(xù)積累。

重陽(yáng)投資合伙人寇志偉稱，去年9月下旬以來(lái)的政策面變化表明，相較于以往，各方面宏觀政策的托底力度更強(qiáng)。DeepSeek等國(guó)產(chǎn)AI大模型的出現(xiàn)，既顯示了中國(guó)科技的競(jìng)爭(zhēng)力，也有助于提升股票市場(chǎng)的信心，相關(guān)宏觀敘事對(duì)于扭轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)的預(yù)期有很大幫助。從政策面、資金面等角度看，未來(lái)A股行情“可以看得更長(zhǎng)一點(diǎn)”。

此外，方磊表示，從目前來(lái)看，今年第一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面、資金面和政策面的積極因素都在積累。在基本面方面，假期消費(fèi)延續(xù)修復(fù)，商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)均存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，以舊換新等政策效果仍在顯現(xiàn)，今年一季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)的確定性較大，企業(yè)業(yè)績(jī)也有望在年中企穩(wěn)回升。從政策面來(lái)看，財(cái)政貨幣雙寬松的局面已是明牌，政策面及政策預(yù)期對(duì)股市情緒有支撐。在資金面方面，近期科技成長(zhǎng)主線具有較明顯的賺錢(qián)效應(yīng)，場(chǎng)內(nèi)資金活躍度有所增加，兩融余額有所上升，疊加海外資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)關(guān)注度增加，各類資金有望持續(xù)回流。

關(guān)注市場(chǎng)新看點(diǎn)

從近期頭部私募的投資布局角度看，在采訪中了解到，近一段時(shí)期，除了在科技股這一人氣板塊的加倉(cāng)布局之外，頭部私募也對(duì)其他看好的板塊進(jìn)行重點(diǎn)布局。

前述百億級(jí)股票私募負(fù)責(zé)人表示，近期高股息主線也在走強(qiáng)，該機(jī)構(gòu)在大金融、傳統(tǒng)制造業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行了逢低加倉(cāng)。此外，在新能源、周期股等板塊上，也同步進(jìn)行了組合優(yōu)化和調(diào)倉(cāng)。

盡管蛇年開(kāi)市以來(lái)，大消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等板塊在整體表現(xiàn)上相對(duì)滯后，但不少頭部私募仍然維持了對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的“看多做多”思路。

李想表示，該機(jī)構(gòu)在投資組合上重點(diǎn)布局了三大方向。一是醫(yī)療保健行業(yè)，過(guò)去幾年醫(yī)療系統(tǒng)“擠出了大部分低效率和冗余”，為更具競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新性的參與者留出了更大的發(fā)展空間；二是擁有強(qiáng)大品牌的消費(fèi)、金融企業(yè)，如啤酒、白酒、運(yùn)動(dòng)服裝制造商、零售銀行等；三是新能源運(yùn)營(yíng)商，未來(lái)可再生能源政策陸續(xù)出臺(tái)，將逐步提振龍頭企業(yè)的估值。

寇志偉透露，除科技股板塊之外，重陽(yáng)投資在創(chuàng)新藥領(lǐng)域進(jìn)行了重點(diǎn)布局，這一板塊也是該機(jī)構(gòu)最看好的投資方向?？苤緜シQ，從產(chǎn)業(yè)基本面來(lái)看，中國(guó)的創(chuàng)新藥行業(yè)在研發(fā)成本等方面具有很強(qiáng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

在大消費(fèi)方向上，方磊稱，內(nèi)需板塊在今年可能會(huì)迎來(lái)戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)，值得重點(diǎn)關(guān)注。一方面，消費(fèi)等內(nèi)需板塊將是推動(dòng)今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要政策抓手，優(yōu)質(zhì)公司的經(jīng)營(yíng)情況將得到改善；另一方面，當(dāng)前消費(fèi)板塊的估值水平處于2010年以來(lái)的中低水平，后續(xù)有估值修復(fù)的內(nèi)在動(dòng)力。

來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)