“服務(wù)面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)新緊跟市場(chǎng)需求”是大商所發(fā)展建設(shè)始終堅(jiān)持的宗旨和理念。近年來(lái)，大商所持續(xù)探索更好發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有效路徑，先后推出多項(xiàng)創(chuàng)新舉措。2023年9月，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)正式上線，在滿足企業(yè)個(gè)性化交割需求的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步暢通了期現(xiàn)貨市場(chǎng)的連接渠道，提升了參與企業(yè)的套保和點(diǎn)價(jià)效率，為更多企業(yè)實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)結(jié)合經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變提供了有效助力。2024年，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)量質(zhì)齊升，全年新增企業(yè)注冊(cè)315家，開(kāi)戶總數(shù)達(dá)到397家，現(xiàn)貨交易量和交易額分別達(dá)到121萬(wàn)噸、46億元，帶動(dòng)期貨成交量12萬(wàn)手、成交額38億元。

廣闊應(yīng)用空間吸引產(chǎn)業(yè)積極參與

期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)是國(guó)際期貨市場(chǎng)中廣泛應(yīng)用的交易方式。作為實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的重要交易機(jī)制，期轉(zhuǎn)現(xiàn)具有助力企業(yè)開(kāi)展基差貿(mào)易、實(shí)現(xiàn)靈活交割與頭寸轉(zhuǎn)移等功能。近年來(lái)，隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展完善，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)企業(yè)在期現(xiàn)結(jié)合豐富經(jīng)營(yíng)模式方面逐漸衍生出更多元需求。2023年大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)的上線，標(biāo)志著我國(guó)大宗商品期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)開(kāi)啟了自交割方式向交易方式轉(zhuǎn)型邁進(jìn)的新階段。

據(jù)了解，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)推出后，得到了產(chǎn)業(yè)各界的廣泛關(guān)注和積極參與，上線首周即有包括杭州熱聯(lián)集團(tuán)、浙江特產(chǎn)石化、中信中證資本在內(nèi)的10余家產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)利用平臺(tái)開(kāi)展多項(xiàng)業(yè)務(wù)。進(jìn)入2024年，期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)憑借覆蓋“業(yè)務(wù)申請(qǐng)、交易達(dá)成、資金結(jié)算”的一站式優(yōu)質(zhì)服務(wù)，贏得更多實(shí)體企業(yè)的關(guān)注和青睞。多位市場(chǎng)人士表示，企業(yè)加速期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)運(yùn)用的重要原因，來(lái)自該業(yè)務(wù)豐富多元的應(yīng)用場(chǎng)景帶來(lái)的巨大空間。

近幾年，企業(yè)套期保值和基差貿(mào)易不斷增多，傳統(tǒng)的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割已經(jīng)不能滿足實(shí)體企業(yè)對(duì)豐富期轉(zhuǎn)現(xiàn)應(yīng)用場(chǎng)景和范圍、高效實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)同步交易的需求?！按笊趟?jí)后的業(yè)務(wù)機(jī)制將期轉(zhuǎn)現(xiàn)確定為一種交易方式，既支持期貨端雙方協(xié)議開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)，也可以實(shí)現(xiàn)一方開(kāi)倉(cāng)、一方平倉(cāng)，大大拓展了應(yīng)用場(chǎng)景，進(jìn)一步打通了標(biāo)準(zhǔn)化期貨服務(wù)與個(gè)性化現(xiàn)貨需求之間的微堵點(diǎn)?！毕嚓P(guān)市場(chǎng)人士如是說(shuō)。

期現(xiàn)同頻共振提升企業(yè)貿(mào)易效率

隨著國(guó)內(nèi)糧油、能化板塊的大宗商品貿(mào)易與期貨市場(chǎng)的聯(lián)系愈發(fā)緊密，采用以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易方式已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)較為普遍的貿(mào)易定價(jià)方式。然而，多位受訪者表示，當(dāng)前企業(yè)開(kāi)展基差貿(mào)易的操作中，一個(gè)普遍存在的痛點(diǎn)問(wèn)題就是期貨頭寸開(kāi)平與現(xiàn)貨交付、貨款交收無(wú)法實(shí)現(xiàn)同步，大大影響業(yè)務(wù)處理的效率，而大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易為企業(yè)提供了解決方案。以標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易為例，貿(mào)易雙方可在期貨頭寸開(kāi)平的同時(shí)，通過(guò)交易所劃付標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和支付貨款，將基差貿(mào)易過(guò)程中的“點(diǎn)價(jià)格”“交錢貨”整合為一個(gè)步驟，進(jìn)一步提升了企業(yè)基差貿(mào)易的處理效率。

東北中石油國(guó)際事業(yè)有限公司（下稱東北中石油國(guó)際）長(zhǎng)期開(kāi)展期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)。2024年7月，該公司計(jì)劃采購(gòu)聚氯乙烯現(xiàn)貨。7月18日，買賣雙方商定好基差并約定開(kāi)展期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易?，F(xiàn)貨端以7月17日聚氯乙烯期貨2409合約結(jié)算價(jià)加基差簽訂一口價(jià)合同。期貨端以7月17日聚氯乙烯期貨2409合約結(jié)算價(jià)作為期貨開(kāi)平倉(cāng)價(jià)格，賣方將期貨空單平倉(cāng)，東北中石油國(guó)際進(jìn)行賣出套保開(kāi)倉(cāng)。雙方通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)同步完成期貨交易、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單劃轉(zhuǎn)與貨款支付。

“在這次業(yè)務(wù)中，期貨交易、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單劃轉(zhuǎn)、貨款收付等業(yè)務(wù)都在大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)上同步辦理，效率大幅提升?！睎|北中石油國(guó)際副總經(jīng)理遲少飛說(shuō)。

在基差點(diǎn)價(jià)上的運(yùn)用是期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體的場(chǎng)景之一。廈門萬(wàn)翔物流投資有限公司（下稱廈門萬(wàn)翔）和中基寧波集團(tuán)股份有限公司（下稱中基寧波）聯(lián)手開(kāi)啟了這樣一次新嘗試。2024年6月中旬，中基寧波計(jì)劃從廈門萬(wàn)翔采購(gòu)500噸遠(yuǎn)期交付的乙二醇，雙方原本計(jì)劃通過(guò)盤面下單的方式確定點(diǎn)價(jià)價(jià)格，為規(guī)避可能出現(xiàn)的價(jià)格滑點(diǎn)，雙方商定嘗試?yán)闷谵D(zhuǎn)現(xiàn)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。

事先商定好基差后，雙方通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式在乙二醇期貨合約上進(jìn)行雙開(kāi)。廈門萬(wàn)翔在確定遠(yuǎn)期銷售價(jià)格后買入開(kāi)倉(cāng)進(jìn)行套保。廈門萬(wàn)翔當(dāng)時(shí)并未持有現(xiàn)貨，需要在遠(yuǎn)期履約時(shí)從市場(chǎng)采購(gòu)現(xiàn)貨交付買方，因此需要規(guī)避遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。中基寧波在確定采購(gòu)價(jià)格后，賣出開(kāi)倉(cāng)進(jìn)行套保，規(guī)避未來(lái)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。隨后，雙方簽訂現(xiàn)貨合同，鎖定了現(xiàn)貨貿(mào)易價(jià)格，并在一周后順利完成了現(xiàn)貨交付。上述兩家企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人均表示，企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)進(jìn)行基差點(diǎn)價(jià)，提高了業(yè)務(wù)的自主性、有效性，能夠規(guī)避盤面同步下單存在滑點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的弊端。

物產(chǎn)中大化工集團(tuán)產(chǎn)業(yè)研究部主管歐陽(yáng)帆持類似觀點(diǎn)。他表示，在傳統(tǒng)基差貿(mào)易中，買賣雙方常常由于線下溝通及操作不及時(shí)，出現(xiàn)錯(cuò)過(guò)點(diǎn)價(jià)價(jià)格的情況。通過(guò)大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，企業(yè)可以主動(dòng)在期貨盤面買入建倉(cāng)，隨后與客戶以協(xié)商的方式在平臺(tái)同步完成期貨頭寸開(kāi)平以及點(diǎn)價(jià)、套保操作，避免了點(diǎn)價(jià)滑點(diǎn)，提高了交易效率。歐陽(yáng)帆認(rèn)為，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)使得買賣雙方能夠通過(guò)場(chǎng)外協(xié)商確定價(jià)格和交收方式，更貼近貿(mào)易實(shí)際，也切實(shí)有效提高了基差貿(mào)易的便利性。

據(jù)獲悉，在大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)成功試水后，已有企業(yè)開(kāi)始進(jìn)一步探索業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。

“大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易支持更廣泛、更多元的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，符合市場(chǎng)當(dāng)下更成熟、更多樣的期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)需要。”廈門象嶼興寶發(fā)貿(mào)易有限公司總經(jīng)理助理錢誠(chéng)業(yè)表示，公司立足現(xiàn)有的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)需要開(kāi)展期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，實(shí)現(xiàn)了期貨頭寸和現(xiàn)貨頭寸的有序銜接、有效轉(zhuǎn)換，大幅提升了業(yè)務(wù)處理效率，起到了降低業(yè)務(wù)成本、減少信用和操作風(fēng)險(xiǎn)的作用，讓公司能夠更好地通過(guò)深化期現(xiàn)貨業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)服務(wù)上下游企業(yè)。

眾多企業(yè)的實(shí)踐有力表明，未來(lái)，期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易有望在推進(jìn)期貨現(xiàn)貨融合、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外互通、上游下游聯(lián)動(dòng)方面發(fā)揮愈加重要的作用。

期現(xiàn)融合潛能為市場(chǎng)提供更多活力

多位市場(chǎng)人士表示，從2024年大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)運(yùn)行情況來(lái)看，該業(yè)務(wù)未來(lái)在促進(jìn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)貨物融通、價(jià)格融合、參與者融匯等方面將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

在促進(jìn)貨物融通方面，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)通過(guò)協(xié)商交易，支持更多交割品類進(jìn)入期貨市場(chǎng)體系，擴(kuò)大了期貨市場(chǎng)的交割資源范圍，促進(jìn)了期現(xiàn)貨源流通、串換，增強(qiáng)了期現(xiàn)貨市場(chǎng)在流通領(lǐng)域的有效聯(lián)系。期轉(zhuǎn)現(xiàn)為企業(yè)在期貨交割前提供了個(gè)性化的現(xiàn)貨交收與期貨協(xié)議平倉(cāng)渠道，使非期貨標(biāo)準(zhǔn)品經(jīng)營(yíng)企業(yè)具備了參與期貨市場(chǎng)的條件。

在促進(jìn)價(jià)格融合方面，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)便利了更多企業(yè)通過(guò)基差貿(mào)易的方式使用期貨價(jià)格為現(xiàn)貨進(jìn)行定價(jià)，進(jìn)一步促進(jìn)了期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間的相互傳導(dǎo)，有利于為實(shí)體產(chǎn)業(yè)提供更為科學(xué)合理、健全有效的“價(jià)格體系”和“價(jià)格網(wǎng)絡(luò)”。

在促進(jìn)參與者融匯方面，大商所積極與指定交割庫(kù)、合規(guī)現(xiàn)貨交易平臺(tái)以期轉(zhuǎn)現(xiàn)為基礎(chǔ)進(jìn)行對(duì)接合作，同時(shí)嘗試探索與境外機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作試點(diǎn)，研究推動(dòng)期貨價(jià)格和期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)在國(guó)際貿(mào)易中的應(yīng)用，致力提升我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際影響力。

隨著越來(lái)越多的企業(yè)主動(dòng)關(guān)注和參與新的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易功能發(fā)揮水平和產(chǎn)業(yè)參與度穩(wěn)步提升，期貨現(xiàn)貨結(jié)合、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外協(xié)同發(fā)展的良性生態(tài)穩(wěn)步構(gòu)建。大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，下一步，大商所將深入貫徹落實(shí)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》要求，立足于更好滿足實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，不斷優(yōu)化期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)功能，努力推動(dòng)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易操作更便利、期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)更高效、產(chǎn)業(yè)參與更積極，通過(guò)日益成熟的平臺(tái)化服務(wù)，持續(xù)推動(dòng)期現(xiàn)貨市場(chǎng)多層次融合，以更高質(zhì)量的期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）