近期，大商所推出了系列視頻《紐帶——走進(jìn)大商所交割庫》，獲得了市場的廣泛關(guān)注。8期視頻用生動的畫面帶觀眾走進(jìn)8個(gè)品種的交割現(xiàn)場，全景式展示了8個(gè)各具特點(diǎn)的交割制度設(shè)計(jì)。觀眾反映，通過這個(gè)系列作品，第一次真切感受到期貨市場跳動的數(shù)字與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的連接如此緊密。

的確，交割作為連接期貨和現(xiàn)貨的紐帶，是期貨市場得以存在的最重要的基礎(chǔ)性制度。在期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能被越來越多的人認(rèn)可的今天，正應(yīng)該再一次聚焦這一基本制度，來闡釋期貨市場為什么和實(shí)體經(jīng)濟(jì)是如此血脈相連，交割制度又是如何保證期貨市場功能實(shí)現(xiàn)的。

眾所周知，商品期貨實(shí)物交割，即交易雙方按照合約和規(guī)則的規(guī)定通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉頭寸。

在期貨市場中，實(shí)物交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。當(dāng)期貨價(jià)格嚴(yán)重偏離現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，交易者就會在期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場間進(jìn)行套利交易。當(dāng)期貨價(jià)格過高而現(xiàn)貨價(jià)格過低時(shí)，交易者在期貨市場上賣出期貨合約，在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)商品，現(xiàn)貨需求增多，現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨合約供給增多，期貨價(jià)格下降，期現(xiàn)價(jià)差縮小，反之亦然。盡管實(shí)物交割在期貨合約總量中占的比例很小，但正是實(shí)物交割和這種潛在可能性，使得期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場得以聯(lián)動，期貨價(jià)格最終與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致，使期貨市場真正發(fā)揮價(jià)格“晴雨表”的作用。

期現(xiàn)貨價(jià)格在臨近交割月時(shí)逐漸回歸是促進(jìn)期貨市場功能發(fā)揮的基礎(chǔ)，期現(xiàn)貨價(jià)格能夠?qū)崿F(xiàn)回歸的條件在于有效便捷的交割制度。例如《紐帶——走進(jìn)大商所交割庫》豆粕篇中介紹的廠庫交割制度就是為解決豆粕不易存儲導(dǎo)致無法順暢交割的問題由大商所創(chuàng)新實(shí)施。實(shí)行廠庫交割之后，豆粕期貨煥發(fā)活力，躍居全球農(nóng)產(chǎn)品成交首位，成為產(chǎn)業(yè)不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。目前，廠庫交割已成為我國期貨市場重要的交割方式之一，眾多品種能夠上市正是依賴于廠庫交割制度的引入和不斷發(fā)展成熟。又如首個(gè)活體交割期貨品種——生豬期貨，創(chuàng)新實(shí)行了“前置管理”，讓生豬期貨交割流程在有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更加符合現(xiàn)貨習(xí)慣，使得生豬期貨功能得以有效發(fā)揮。

除了上面的例子外，還有集團(tuán)交割、品牌交割、車板交割等，大商所通過交割制度創(chuàng)新促進(jìn)期貨功能更加有效發(fā)揮的例子不勝枚舉。概括來講，交易所在設(shè)計(jì)交割制度的時(shí)候主要考慮產(chǎn)品特性、產(chǎn)業(yè)布局、物流倉儲情況、交割便利性、降低交割成本，以及保障交割安全（保證可供交割量、危化品交割的安全性等）、符合相關(guān)政策法規(guī)等，目的就是保證交割安全，提升交割便利性，夯實(shí)期貨市場功能發(fā)揮、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。30年來，大商所始終堅(jiān)持以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向，創(chuàng)新制度，優(yōu)化規(guī)則，切實(shí)抓住交割這個(gè)期貨與現(xiàn)貨連接的紐帶，不斷提升期貨市場期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性、風(fēng)險(xiǎn)管理有效性和資源配置靈活性。

近年來，國際經(jīng)濟(jì)形勢日趨復(fù)雜，大宗商品市場波動加大，全球供應(yīng)鏈脆弱，期貨市場越來越成為企業(yè)鎖定價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)的重要工具?！都~帶——走進(jìn)大商所交割庫》這一系列作品讓我們再次將目光聚焦到交割這一基礎(chǔ)制度，進(jìn)一步深化了對期貨市場機(jī)制的認(rèn)識。未來我們也期待期貨市場在交割制度上有更多創(chuàng)新，進(jìn)一步促進(jìn)市場功能有效發(fā)揮，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作出更大貢獻(xiàn)。

（來源：期貨日報(bào)網(wǎng)）