2025年，A股市場行情將如何演繹？從多家券商的年度展望來看，A股風險偏好繼續(xù)提振，企業(yè)盈利出現(xiàn)改善拐點成為多數(shù)機構(gòu)的“2025共識”。隨著一系列增量政策落地見效，資本市場蓄勢生長、春山可望，新信心、新動能正在不斷集聚。

A股站上新起點

從大勢研判來看，2025年逆周期調(diào)節(jié)政策有望加碼，這將為資本市場提供良好的宏觀環(huán)境。中信證券預(yù)計，2025年中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)“U”形增長，全年增速有望維持在5%左右。從節(jié)奏上看，2025年初將迎來政策的集中顯效期。

中信證券表示，預(yù)計2025年A股將經(jīng)歷一輪年度級別上漲行情，A股正站在年度級別行情的起跑線上，核心城市房價企穩(wěn)和信用周期上行是“發(fā)令槍”。該機構(gòu)認為，美聯(lián)儲降息啟動后，外部信號已經(jīng)明朗；2024年9月下旬以來，一攬子增量政策的出臺帶來了預(yù)期的大逆轉(zhuǎn)，市場拐點出現(xiàn)且短期快速上行；未來，在增量政策推動下，預(yù)計價格信號的拐點將提前到來。

中金公司認為，A股市場中期底部或已在2024年出現(xiàn)，2025年投資者風險偏好有望整體好于2024年，結(jié)構(gòu)性機會將進一步增多。2025年，重點關(guān)注A股能否由估值驅(qū)動切換至基本面驅(qū)動。同時，在經(jīng)歷長周期回調(diào)后，資金對于A股的配置需求或有更積極的邊際變化。

“春季躁動”行情可期

中信建投表示，過去10年的歷史經(jīng)驗表明，在年底縮量后，年初市場交易活躍度往往會有所改善，這與微觀流動性和風險偏好的季節(jié)性效應(yīng)有關(guān)。

光大證券表示，A股市場幾乎每年都存在“春季躁動”行情，央行貨幣政策調(diào)整、重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布、重要會議召開等均可催化春季行情。中央經(jīng)濟工作會議釋放多重積極信號，疊加降準有望再次到來，一季度“春季躁動”行情可期。

個人與機構(gòu)資金接力入場

關(guān)于增量資金，海通證券認為，在政策持續(xù)發(fā)力的背景下，2025年A股資金面有望進一步改善，居民及長線機構(gòu)配置力量壯大?；稹⒈ｋU等機構(gòu)力量在權(quán)益市場仍有較大的發(fā)展空間，目前政策端正加大力度支持機構(gòu)入市。

國泰君安表示，無風險利率的降低或推動巨大的儲蓄“蓄水池”向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。應(yīng)重視ETF等新工具對股指和結(jié)構(gòu)的影響，當前ETF成交額占兩市總成交額的比例已從2021年的不足2%升至7%，與兩融成交額占比旗鼓相當，表明ETF已成為居民入市的重要投資工具，這意味著本輪行情個股波動性將有所放大，基于總量和行業(yè)維度的投資視角和邏輯將更加重要。

在野村東方國際證券看來，2025年的A股資金面結(jié)構(gòu)偏穩(wěn)定，市場對保險、銀行理財和個人投資者等增量資金的預(yù)期較為充分。中國經(jīng)濟基本面穩(wěn)步復(fù)蘇，外資存在回流動力。一旦出現(xiàn)回流，金融、消費、科技行業(yè)是外資更青睞的方向。

關(guān)注績優(yōu)成長、內(nèi)需消費和并購重組

2025年，哪些行業(yè)板塊值得關(guān)注？中信證券看好績優(yōu)成長、內(nèi)需消費、并購重組等三大方向：績優(yōu)成長方面，關(guān)注預(yù)期強化的自主可控主線（半導(dǎo)體先進制程及設(shè)備、材料、零部件、信創(chuàng)），以及技術(shù)驅(qū)動的新興產(chǎn)業(yè)（AI終端、智能汽車、商業(yè)航天）；內(nèi)需消費方面，配置從必選消費逐步拓展至可選消費；并購重組方面，關(guān)注產(chǎn)業(yè)整合和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展相關(guān)機會。

華泰證券認為，全年A股潛在投資主線有兩條：一是內(nèi)外需盈利剪刀差反轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流收益率較高的地產(chǎn)基建鏈（建材/廚電/家居/建筑），以及內(nèi)需消費（食飲/美護/社服）方向；二是新能源等先進制造板塊。

申萬宏源表示，資本市場改革同樣是結(jié)構(gòu)性機會的重要來源，關(guān)注并購重組和回購注銷相關(guān)機會。該機構(gòu)認為，2024年9月下旬以來，二級市場估值中樞抬升，一二級聯(lián)動改善已經(jīng)啟動。2025年并購重組有望成為高彈性投資機會的來源。此外，隨著市值管理指引落地，相較現(xiàn)金分紅，回購注銷市值管理效果更直接，有股價訴求的民企對回購注銷接受度更高，回購注銷投資不太依賴業(yè)績和現(xiàn)金流穩(wěn)定性。通過回購注銷進行市值管理有望成為主流。過去3年看分紅，未來3年看回購注銷，2025年有望出現(xiàn)標桿性案例。

 來源：上海證券報