近日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行，會議總結(jié)2024年經(jīng)濟工作，分析當前經(jīng)濟形勢，部署2025年經(jīng)濟工作。12月9日舉行的中央政治局會議特別提出“穩(wěn)住樓市股市”，受到了市場的廣泛關(guān)注，本次會議沿用了這一表述，并指出要“深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性”。

近段時間以來，以股市為代表的資本市場在各類會議中被頻繁提及，政策層面對于資產(chǎn)價格穩(wěn)定的關(guān)注度明顯提升，這不僅在短期內(nèi)對指數(shù)形成了直接的利好，中長期來看，資本市場制度的優(yōu)化、定位的調(diào)整以及底層邏輯的轉(zhuǎn)變都將為A股市場注入新的活力。

資產(chǎn)價格走勢受實體經(jīng)濟的影響，又反作用于實體經(jīng)濟。因此，資產(chǎn)價格的企穩(wěn)回升，能夠在多個方面產(chǎn)生積極影響。

首先，穩(wěn)定股市有助于穩(wěn)定市場預期。股票價格受到上市公司盈利能力以及后續(xù)盈利增速的共同影響，換言之，股價不僅反映現(xiàn)實，亦反映市場預期。不過，股市表現(xiàn)與預期之間的關(guān)系并非如此簡單直接，股價的波動對經(jīng)濟主體信心的影響也不可忽視。低迷的股票市場同樣會對經(jīng)濟主體的信心造成擾動，并加速悲觀預期的“自我實現(xiàn)”。因此，保持資產(chǎn)價格穩(wěn)定有助于穩(wěn)定市場主體預期，并提升政策的引導力、影響力。

其次，資產(chǎn)價格的溫和上漲有助于修復資產(chǎn)負債表，形成財富效應，進而提振消費、投資意愿。無論是對于居民還是企業(yè)部門來說，資產(chǎn)價格的上漲都會起到降低負債率的作用，這不僅有助于資產(chǎn)負債表的修復，也能夠改善對于未來收入的預期，并帶來所謂的“財富效應”，在短期內(nèi)提振居民的消費意愿和企業(yè)的投資意愿。

最后，股市等資本市場的企穩(wěn)回升能夠直接拉動服務業(yè)的產(chǎn)出和就業(yè)。隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的不斷推進，服務業(yè)目前已成為國內(nèi)經(jīng)濟的主導產(chǎn)業(yè)。2023年，服務業(yè)在我國GDP中的占比達到54.8%，服務業(yè)就業(yè)人員占就業(yè)人員總數(shù)的48.1%。2024年9月末以來，股票市場成交明顯放量，帶動金融類服務需求激增，10月當月金融業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速大幅回升3.7個百分點至10.2%。由此可以看出，資本市場活躍度的提升對于穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)就業(yè)同樣具有重要意義。

回顧即將結(jié)束的2024年，我國已經(jīng)出臺了多項直接利好資本市場的政策。4月12日，國務院時隔十年發(fā)布了第三個“國九條”，即《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，從發(fā)行上市制度、持續(xù)監(jiān)管、推動中長期資金入市等多個方面明確了我國資本市場建設(shè)的目標與路徑。9月24日，央行宣布創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項再貸款與證券基金保險公司互換便利兩項創(chuàng)新型貨幣政策工具，為長期資金進入股票市場提供支持性工具。以上舉措均表明，我國資本市場的高質(zhì)量發(fā)展正在步入新階段。

展望后續(xù)，更多直接支持資本市場的政策工具有望落地，為A股市場的高質(zhì)量發(fā)展“保駕護航”。具體來看，2025年資本市場改革發(fā)展或圍繞三方面展開：一是吸引增量資金。本次會議特別指出“打通中長期資金入市卡點堵點”，中長期配置型資金的參與不僅能夠提振市場信心，亦能為市場提供更加持續(xù)的上漲動能。二是完善投融資體系。本次會議確定要“健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)”，后續(xù)我國多層次的金融體系將加快建立，特別是有利于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的創(chuàng)新型企業(yè)有望得到更多的支持。三是政策工具創(chuàng)新。本次會議提出貨幣政策要“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護金融市場穩(wěn)定”，這一表述明確了貨幣政策在“穩(wěn)定樓市股市”中的關(guān)鍵作用，未來更多更具創(chuàng)新性的貨幣政策工具將為資本市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展提供堅實的支持。

來源：21世紀經(jīng)濟報道