近期，紅利資產(chǎn)再度起舞，中證紅利指數(shù)反彈明顯，多只紅利主題ETF獲得市場資金追捧，實現(xiàn)規(guī)模突破。多家受訪公募基金認(rèn)為，年末處于市場資金再配置窗口期，紅利資產(chǎn)具備股息率優(yōu)勢和較強(qiáng)防御屬性，而且擁擠度有所下降，目前具備較高配置性價比。多家公募看好歲末年初紅利行情持續(xù)性，并認(rèn)為紅利基金適合階段性定投，投資者可以逢低布局紅利資產(chǎn)。

多因素帶來紅利行情再起，投資者積極買進(jìn)紅利ETF

Wind數(shù)據(jù)顯示，中證紅利指數(shù)最近三周出現(xiàn)明顯反彈，從11月27日到12月12日上漲了5.39%。同時，紅利主題基金再度走強(qiáng)，獲得市場資金積極買進(jìn)。截至今年12月11日，全市場30多只紅利主題ETF，合計規(guī)模突破744億元，其中紅利ETF、紅利低波ETF規(guī)模分別突破了200億元、100億元。

“紅利行情本身存在一定的季節(jié)效應(yīng)?！蹦戏交鹬笖?shù)投資部說，復(fù)盤2009年至今紅利低波50指數(shù)相對中證全指月度超額收益表現(xiàn)，從單月跑出超額收益的概率和平均超額收益看，每年的12和1月的勝率和賠率均較高。

南方基金指數(shù)投資部分析，海外方面，美元指數(shù)回落，人民幣匯率壓力有所緩釋，市場整體風(fēng)險偏好有所回暖；國內(nèi)方面，11月PMI邊際回升，但PPI延續(xù)磨底、M1拐點需等待確認(rèn)；此外，十年期國債收益率跌破2%、余額寶收益也持續(xù)創(chuàng)新低，而目前紅利低波50指數(shù)股息率為4.76%，股息性價比較為突出?！翱偠灾?，即將步入國內(nèi)外關(guān)鍵變量驗證期，疊加歲末年初，紅利或繼續(xù)受益于避險需求和季節(jié)性增量資金。”

華安基金表示，紅利風(fēng)格在經(jīng)歷前期的波動回調(diào)之后，其股息率優(yōu)勢愈發(fā)顯著，同時擁擠度較前期也有一定緩和，因此再度吸引了包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的資金。根據(jù)過往經(jīng)驗，年底與年初往往是大盤價值風(fēng)格占據(jù)主導(dǎo)的時期，近期紅利板塊的表現(xiàn)也印證了這一規(guī)律。從市場環(huán)境看，十年期國債收益率表征的無風(fēng)險利率已下行至近十年新低，或表明市場資產(chǎn)整體回報率持續(xù)偏低，而當(dāng)前紅利資產(chǎn)股息率相對無風(fēng)險利率的溢價仍在歷史高位。

國泰基金稱，近期市場震蕩，紅利板塊價值再次凸顯。穩(wěn)增長的政策基調(diào)下，國內(nèi)流動性易松難緊，流動性環(huán)境對紅利風(fēng)格構(gòu)成一定利好。從政策端來看，政策導(dǎo)向支持并引導(dǎo)上市公司分紅。另外，隨著經(jīng)濟(jì)增速中樞下移，紅利回報的確定性優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，紅利板塊相對低波動、低回撤的特質(zhì)有望為投資帶來更高的風(fēng)險收益比。

博時基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理楊振建認(rèn)為，投資者積極布局紅利主題產(chǎn)品，原因有幾點：一是防御性，在市場震蕩調(diào)整模式下，紅利資產(chǎn)通常具有較好的分紅水平和突出的防御屬性，符合當(dāng)前市場資金的配置訴求；二是股息率優(yōu)勢，近年來上市公司分紅數(shù)量、金額穩(wěn)步提升，股票紅利策略的股息收入價值更突出，有望獲得更強(qiáng)的超額表現(xiàn)；三是政策支持，隨著國家多重刺激政策出臺，順周期的紅利風(fēng)格資產(chǎn)具備投資價值；四是投資者風(fēng)險偏好變化，在市場波動大時，投資者更看重股息收益，市場更偏好高分紅的公司。

公募看好紅利行情持續(xù)性

關(guān)于后續(xù)紅利資產(chǎn)行情的持續(xù)性，南方基金指數(shù)投資部表示，今年以來，新“國九條”等政策明確提出強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，從今年A股披露的中期分紅來看，整體中期分紅的規(guī)模相較去年有了翻倍的增長，有望引導(dǎo)資金指向高自由現(xiàn)金流的大市值公司。

楊振建稱，年底紅利板塊的行情，可從幾個角度進(jìn)行分析：一是近期有明顯的資金持續(xù)凈流入紅利基金，顯示出市場對其的高度關(guān)注和投資熱情；二是紅利投資策略被認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)增長中樞放緩情況下，股息率相比利潤增長的優(yōu)勢可能會更強(qiáng)，紅利板塊投資價值得到認(rèn)可；三是擴(kuò)內(nèi)需相關(guān)板塊近期有望出現(xiàn)相對收益，年末時點的順周期板塊投資情緒可能改善，市場風(fēng)格或更加均衡；四是從持續(xù)性分析，紅利資產(chǎn)的配置性價比再次凸顯，年底至明年1月是高股息資產(chǎn)的配置窗口期，尤其是在當(dāng)前政策寬松預(yù)期下，長期利率再度突破前期震蕩中樞，為紅利風(fēng)格打開了空間。

華安基金認(rèn)為，中國宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，投資范式從追求高成長性轉(zhuǎn)向有穩(wěn)定ROE、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)。新“國九條”要求強(qiáng)化現(xiàn)金分紅監(jiān)管，市值管理新規(guī)也鼓勵上市公司通過現(xiàn)金分紅等方式，提升公司投資價值和股東回報能力。中長期看，長期利率中樞或?qū)⒗^續(xù)保持下行趨勢，進(jìn)一步凸顯了“低估值、高股息”的紅利資產(chǎn)在戰(zhàn)略配置中的重要性，因此紅利的行情具備可持續(xù)性。

滬上一家公募基金也稱，年末處于市場資金再配置的窗口期，紅利策略具有較強(qiáng)防御屬性，高股息公司往往具備基本面良好、現(xiàn)金流充沛、盈利能力穩(wěn)定、估值較低等特點，具有較高安全邊際，或仍具備較好底倉配置價值?！凹t利策略近期成為資金追逐的方向。中長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)溫和復(fù)蘇，在新一輪財政發(fā)力的周期下，紅利策略在基建等穩(wěn)增長相關(guān)板塊暴露較高，再次成為攻守兼?zhèn)涞臉?biāo)的的重要抓手?！?/span>

紅利策略投資價值凸顯，公募建議逢低布局相關(guān)基金

從投資思想來講，南方基金指數(shù)投資部表示，紅利策略是選擇那些持續(xù)穩(wěn)定地支付較高股息的優(yōu)質(zhì)上市公司股票，通過獲取穩(wěn)定的股息收入和潛在的資本增值來實現(xiàn)長期收益。一方面，無風(fēng)險利率大概率繼續(xù)處于下行通道，拐點短期內(nèi)難以出現(xiàn)，高分紅資產(chǎn)的股息性價比持續(xù)存在；另一方面，持續(xù)的低通脹環(huán)境中，能夠提供較高且穩(wěn)定分紅的資產(chǎn)確定性仍然較高。

華安基金稱，紅利策略并非近年才興起的投資理念，它實際上是在全球范圍內(nèi)歷經(jīng)時間考驗、長期有效的投資策略。該策略篩選出的上市公司，具備穩(wěn)定的盈利能力、扎實的基本面、充沛的現(xiàn)金流以及較低的波動率，更加注重對股東的回報。紅利投資不僅能夠讓投資者獲得股價變動帶來的資本增值收益，還能享受分紅收益。

從投資者的角度來看，國泰基金稱，紅利風(fēng)格在中長期值得關(guān)注，部分紅利ETF產(chǎn)品在符合收益分配原則的條件下月月可分紅，凸顯紅利價值。

南方基金指數(shù)投資部表示，當(dāng)前來看，盡管最近市場對紅利關(guān)注度迅速回升，紅利低波50指數(shù)換手率分位數(shù)有所上升，但銀行、煤炭等典型高股息行業(yè)成交額占比仍處近三年相對低位，說明目前紅利資產(chǎn)擁擠度尚可，可關(guān)注逢低機(jī)會?！皩τ谕顿Y者來講，紅利資產(chǎn)可作為資產(chǎn)組合中的底倉，行情出現(xiàn)波動時，可考慮搭配債券資產(chǎn)?！?/span>

楊振建則說，首先，投資者在關(guān)注紅利類ETF產(chǎn)品時，除了關(guān)注股息率以外，還需關(guān)注指數(shù)編制方案和實際行業(yè)布局；再者，選擇指數(shù)型紅利基金對投資者更為友好一些，紅利的“純度”較高，無風(fēng)格漂移風(fēng)險；還有，紅利基金適合定投，可以作為長期的投資策略，通過定期投資來分散市場波動的風(fēng)險。

華安基金建議當(dāng)前階段重視港股通央企紅利指數(shù)的布局價值，因為港股更加具備高股息投資的土壤。“港股前期回調(diào)的時長和幅度都已較充分，港股相較于A股的折價率也處于歷史相對高位。也正是由于港股相較于A股的折價，同一公司的港股股息率會比A股更高。港股通央企紅利指數(shù)股息率達(dá)6.87%，相比中證紅利指數(shù)，在股息率與估值方面，具有較高的性價比。”

華安基金還稱，建議投資者可以以定投方式參與紅利投資，當(dāng)紅利策略出現(xiàn)階段性回調(diào)時，其股息率進(jìn)一步提升時，適當(dāng)加大配置力度，而當(dāng)紅利賽道出現(xiàn)明顯的擁擠，比如股息率短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下行，則可以暫停定投，以待后續(xù)更好的介入機(jī)會。

前述滬上公募表示，投資者在布局紅利主題基金時，首先需要對紅利資產(chǎn)有所了解。雖然其作為低估值高股息類資產(chǎn)，具有較強(qiáng)的防御屬性，但仍然屬于股票型基金，其風(fēng)險與收益水平高于混合基金、債券基金和貨幣基金?！耙环矫娌▌有圆豢杀苊?，另一方面如遇到系統(tǒng)性的下行行情，也未必能獨善其身。因此，投資者在投資之前需要充分了解其風(fēng)險收益水平，不宜布局過于集中?！?/span>

該公募還稱，從過往表現(xiàn)來看，紅利策略超額收益比較出彩的時間段往往集中在弱市或者價值因子占優(yōu)的階段。在市場震蕩階段，經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛且具備核心競爭力的公司或表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。此外，紅利策略也受到權(quán)重行業(yè)自身周期的影響，具有一定的順周期屬性。

（稿件來源：中國基金報）