美國國債收益率是整個美國經(jīng)濟(jì)中借貸成本的關(guān)鍵驅(qū)動因素，通常會隨著交易員對美聯(lián)儲設(shè)定的短期利率的押注而波動。但他們最近最大的舉動是由選舉結(jié)果和當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普（Donald Trump）選擇斯科特·貝森特（Scott Bessent）擔(dān)任美國財政部長引發(fā)的。

在特朗普贏得大選的第二天，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)飆升超過1500點，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲，收于創(chuàng)紀(jì)錄的今年第57點。相比之下，美國國債只是在貝森特獲得提名后才開始反彈。

讓我們來看看是什么推動了美國國債收益率的波動，以及這對未來可能意味著什么：

消除通貨膨脹，增加就業(yè)

截至上周五，基準(zhǔn)10年期美國國債的收益率為4.150%，處于自2022年底以來的普遍區(qū)間的中間位置。當(dāng)時美聯(lián)儲正大舉提高利率以抑制通脹。

然而，這個范圍是很大的。與債券價格走勢相反的收益率今年大幅波動，因為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布讓交易員在對通脹的擔(dān)憂和對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂之間轉(zhuǎn)換。

最近，投資者對通脹的擔(dān)憂已經(jīng)消退，對收益率的影響往往不大。

就業(yè)數(shù)據(jù)仍然很重要。10月份發(fā)布的一份強(qiáng)勁報告緩解了對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，并引發(fā)收益率反彈。上周五發(fā)布的最新報告顯示，失業(yè)率小幅上升，影響較為溫和。

進(jìn)入特朗普

現(xiàn)在，交易員們表示，特朗普大規(guī)模驅(qū)逐、提高關(guān)稅、降低稅收和放松監(jiān)管的議程可能會給通脹和利率帶來上行壓力，壓低債券價格，推高收益率。

在一系列對這位前總統(tǒng)有利的民意調(diào)查之后，債券市場對特朗普獲勝的押注加劇了。收益率在大選后達(dá)到頂峰，但在特朗普選擇長期投資者貝森特?fù)?dān)任財政部長后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

華爾街普遍認(rèn)為，貝森特是一個可靠的人選，可以緩和特朗普的民粹主義沖動。

前方的道路

盡管美聯(lián)儲已經(jīng)開始降息，但美國國債收益率自去年9月以來一直在攀升。

主要原因是：國債收益率在很大程度上受到投資者對未來短期利率預(yù)期的影響。到目前為止，美聯(lián)儲的降息已經(jīng)影響到了美國國債的收益率，投資者現(xiàn)在預(yù)計未來的降息幅度將低于此前的預(yù)期。

美國國債收益率上升意味著企業(yè)和消費者的借貸成本上升。但收益率往往會上升，因為投資者樂觀地認(rèn)為，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)能夠承受高利率。

更不穩(wěn)定的可能是期限溢價上升造成的攀升。期限溢價是美國國債收益率中反映除投資者對短期利率預(yù)期之外的一切因素的術(shù)語。這可能包括從債券供應(yīng)到難以確定的變量（如長期通脹前景的不確定性）等任何因素。

各種模型顯示，在大選前后，期限溢價大幅攀升。但在特朗普選擇貝森特后，這些預(yù)期有所下降，突顯出投資者目前對這位財政部提名人的信心。

來源：友財網(wǎng)