12月11日10時，新疆前海聯(lián)合基金管理有限公司（以下簡稱“前海聯(lián)合基金”）30%的股權，進行第五次拍賣。

隨著公募基金市場競爭馬太效應加劇，近年來，中小公募機構(gòu)的盈利能力和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型問題成為挑戰(zhàn)，部分公募機構(gòu)的股東急迫尋求新“買家”轉(zhuǎn)讓其所持股份，在拍賣中股權交易對價一跌再跌甚至出現(xiàn)流拍等現(xiàn)象。

業(yè)內(nèi)人士表示，中小公募機構(gòu)股權變更通常出于兩方面原因：一是由于中小公募機構(gòu)在競爭激烈的市場中盈利能力下降，業(yè)務增長承壓，從而出現(xiàn)股東轉(zhuǎn)讓股權的情況；二是由于股東自身經(jīng)營不善或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等方面原因急需套現(xiàn)，出讓股權。

前海聯(lián)合基金

30%股權折價拍賣

網(wǎng)絡拍賣平臺顯示，12月11日10點，被執(zhí)行人深圳市鉅盛華股份有限公司（以下簡稱“深圳鉅盛華”）持有的前海聯(lián)合基金對應出資額6000萬元的股權，即30%的股權，進行第五次拍賣。本次起拍價僅3766.224萬元，相比評估價格6725.4萬元，折價44%。

同樣的標的物，此前，深圳鉅盛華持有的前海聯(lián)合基金30%股權，在今年已歷經(jīng)四次拍賣。按起拍時間先后順序，分別為3月4日、7月12日、8月23日、10月30日，拍賣價格分別對應4707.78萬元、4707.78萬元、3784.22萬元、3766.22萬元。

此前四次拍賣，首次拍賣因“案外人對拍賣財產(chǎn)提出確有理由的異議”被撤回；第二次與第四次拍賣因無人出價導致流拍；第三次拍賣，最終以3784.224萬元成交，買受人是深圳粵商物流有限公司。

至于為何標的物再次上線拍賣平臺？對外經(jīng)濟貿(mào)易大學法學院院長助理、副教授樓秋然分析稱，這是由于買受人競拍成功后沒有及時履行付款義務。按照《拍賣法》第39條第1款的規(guī)定，買受人應當按照約定支付拍賣標的的價款，未按照約定支付價款的，應當承擔違約責任，或者由拍賣人征得委托人的同意，將拍賣標的再行拍賣。

中小公募機構(gòu)股權變更

是機遇還是挑戰(zhàn)？

無獨有偶，今年還有多家中小型公募機構(gòu)的股東尋求轉(zhuǎn)讓其所持股份。如東?；鸸芾碛邢挢熑喂?2.6027%的股權在今年5月份、7月份、11月份三次在網(wǎng)絡司法拍賣平臺拍賣，均因無人出價而流拍。嘉合基金管理有限公司（以下簡稱“嘉合基金”）也不例外，中航信托股份有限公司（以下簡稱“中航信托”）自2022年12月份起多次嘗試轉(zhuǎn)讓其持有的嘉合基金27.27%股權，今年5月份再次掛牌轉(zhuǎn)讓，但至今仍未找到合適買家。

中小公募機構(gòu)股權頻繁變更的背后，是公募基金行業(yè)競爭加劇、中小機構(gòu)生存空間受到擠壓的現(xiàn)狀。近年來，公募基金管理規(guī)模持續(xù)擴張，行業(yè)更是駛?cè)肓税l(fā)展的快車道。然而，資源稟賦不同的公募機構(gòu)發(fā)展迥異。頭部公募機構(gòu)優(yōu)勢盡顯，資金和人才加速向頭部基金公司靠攏，而部分中小型基金公司則走向分化。中小公募機構(gòu)在業(yè)績、規(guī)模、人才等方面均處于劣勢地位，實現(xiàn)盈虧平衡的難度較大。

盡管中小公募機構(gòu)面臨諸多挑戰(zhàn)，但仍有部分機構(gòu)通過引入有實力的股東、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)等方式，努力提升綜合競爭力。例如，近日，先鋒基金的第一大股東也即將發(fā)生變更，新入主的股東為一家從事證券咨詢的科技型上市公司。

樓秋然表示，就部分中小公募機構(gòu)的股權變更而言，股權收購者可能是更具實力、對公募機構(gòu)發(fā)展更具規(guī)劃、更能為公募機構(gòu)經(jīng)營管理注入先進理念和技術的戰(zhàn)略投資者。在這種情況下，中小公募機構(gòu)的股東構(gòu)成，可能就完成了由財務投資者為主向戰(zhàn)略投資者為主、實力較弱向?qū)嵙^強的轉(zhuǎn)型，有助于這些中小公募機構(gòu)完成經(jīng)營管理的升級改造、全面提升自身競爭力。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，中小公募機構(gòu)通過股權變更優(yōu)化管理的關鍵因素包括三點：首先，中小公募機構(gòu)首先要明確自身的戰(zhàn)略目標，制定詳細的業(yè)務發(fā)展規(guī)劃，并通過選擇能夠幫助公司實現(xiàn)戰(zhàn)略目標且與公司文化、價值觀相契合的股東，確保其能為公司帶來附加價值的同時也能減少摩擦。其次，在借助股東進行內(nèi)部管理優(yōu)化的過程中，中小公募機構(gòu)可能需要變更和重組管理層，并通過引入專業(yè)人才、加強培訓，來提升公司治理效率。最后，在股權變更的過程中，需要確保股權變更以及對公司做出的各方面調(diào)整均符合監(jiān)管要求，及時向監(jiān)管機構(gòu)報備，防范合規(guī)風險。

（稿件來源：證券日報網(wǎng)）