近年來，一大批化工產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過“產(chǎn)融基地”在產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮紐帶作用，引導上下游企業(yè)增強風險防控意識，用實際行動擦亮“大商所產(chǎn)融基地”品牌。

近日，廈門國貿(mào)化工有限公司（下稱國貿(mào)化工）和恒力恒源供應鏈（上海）有限公司（下稱恒力恒源）正式加入大商所化工板塊產(chǎn)融培育基地行列，進一步壯大了產(chǎn)融基地隊伍的專業(yè)實力，為化工產(chǎn)業(yè)鏈的風險管理注入更多期貨力量。

依托期貨衍生品做好自身經(jīng)營

據(jù)了解，國貿(mào)化工作為國貿(mào)股份的全資子公司，成立于2021年6月。恒力恒源是恒力石化下屬公司恒力石化銷售有限公司全資控股的貿(mào)易企業(yè)，成立于2021年8月。依托各自母公司多年深耕芳烴、烯烴、油氣等產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易經(jīng)驗和產(chǎn)業(yè)背景，上述兩家公司參與期貨市場的步伐十分穩(wěn)健。

隨著我國化工產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模的持續(xù)擴張，以及產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，近年來，我國化工企業(yè)普遍面臨原料和成品價格波動、貿(mào)易需求多元、倉儲物流成本上升等壓力，國貿(mào)化工總經(jīng)理陳韜表示：“在大宗商品價格波動較大的背景下，存貨、價格、交割是公司平穩(wěn)經(jīng)營面臨的三大風險?！?/p>

如何應對風險和挑戰(zhàn)？國貿(mào)化工開出了衍生工具這劑良方：在現(xiàn)貨貿(mào)易中，引入期貨、期權(quán)等工具，在合理對沖風險的基礎上，將單邊計價轉(zhuǎn)換成基差定價，為下游客戶提供對應的期貨點價服務，規(guī)避現(xiàn)貨價格大幅波動帶來的影響，從而加速貨物流轉(zhuǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營。進一步了解到，近年來，在烯烴、芳烴、油氣等主營產(chǎn)品上，國貿(mào)化工均開展了套保交易。

“為滿足企業(yè)的基本避險需求，我們已經(jīng)在貿(mào)易購銷中開展全鏈條深度合作?！标愴w表示，目前，國貿(mào)化工的期貨套保業(yè)務已經(jīng)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易，涉及現(xiàn)貨購銷貿(mào)易、現(xiàn)貨含權(quán)貿(mào)易、進出口及長約等各類型業(yè)務，通過期現(xiàn)融合經(jīng)營，逐步形成穩(wěn)定且可持續(xù)的盈利模式和交易體系。

和國貿(mào)化工一樣，恒力恒源也是期貨市場的深度參與者和受益者。在與恒力恒源相關(guān)業(yè)務負責人張明交流中了解到，恒力恒源乙二醇和苯乙烯的套保業(yè)務占比較大，其中乙二醇單品超過20萬噸/年，產(chǎn)成銷售的化工品絕大部分采用基差定價模式?！拔覀冏⒅仄谪浭袌龅木C合避險功能，致力于從不同維度全方位參與期貨市場?！睆埫鞣Q。

在日常經(jīng)營中，通過每月將貨物向下游銷售，恒力恒源獲得穩(wěn)定的貿(mào)易利潤。2022年6—10月，恒力恒源持有乙二醇長約5000噸/月，為避免價格大幅變動，公司通過期貨市場每日賣空對應頭寸的乙二醇期貨，達到鎖定基差、規(guī)避價格波動風險的目的。

“根據(jù)每周銷售的貨物量，我們先賣空乙二醇期貨合約，鎖定基差。隨后，在完成貨物銷售、即將交收時，同步平倉對應合約的頭寸?！睆埫鞅硎?，通過期貨套保和長約貨物銷售的配合操作，在保障如期履約的同時，有效穩(wěn)定了利潤。

多模式組合為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供多元化服務

近年來，以國貿(mào)化工、恒力恒源為代表的一批成熟化工企業(yè)，依托期貨衍生品提升自身經(jīng)營水平、增強發(fā)展韌性的同時，也積極服務于上下游產(chǎn)業(yè)客戶，不斷創(chuàng)新參與期貨市場的模式，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來更豐富、更多元的服務。

據(jù)陳韜介紹，2021年P(guān)VC價格持續(xù)上揚，9月PVC期貨主力合約價格為12000元/噸，現(xiàn)貨價格超過13000元/噸，基差升水超過1000元/噸，絕對價格處于近年來較高水平。下游工廠如以現(xiàn)貨價格采購，利潤會被嚴重壓縮，甚至引發(fā)大幅虧損。

為此，國貿(mào)化工塑料團隊與下游客戶嘗試了后點價貿(mào)易模式，先約定暫定價和基差，后期原料價格與銷售制品價格相匹配時再根據(jù)客戶訴求進行點價，以“盤面點價+約定基差”暫定合同價格。合同簽訂后，客戶先支付暫定總價20%的保證金，需要提貨時再點價結(jié)算。收到貨款后，國貿(mào)化工即開始組織配送，完成貨物交付。

“我們與客戶約定，根據(jù)PVC期貨2109合約加上對應的基差來確定最終價格，點價周期在15天左右，客戶認為盤面點位合適時即可進行結(jié)算。最終，客戶的結(jié)算均價為11000元/噸，采購成本和加工利潤都得到了較好的保障?！标愴w稱。

值得一提的是，隨著近年來期貨市場的不斷成熟和發(fā)展，市場也在探索創(chuàng)新套保模式。對此，張明認為，隨著近年來場內(nèi)場外市場的不斷擴容，以及各類衍生品組合的廣泛運用，化工企業(yè)的風險管理思路發(fā)生了很大的變化，不再囿于傳統(tǒng)單一的賣出套保，而是結(jié)合自身需求靈活嘗試多種套保交易模式。

據(jù)了解，當前，恒力恒源的服務方式已逐步從單邊、套期保值的操作方式升級為期貨期權(quán)結(jié)合、場內(nèi)外結(jié)合的多重工具聯(lián)合操作模式，公司利用自身資源為上下游客戶提供多元化的供應鏈服務。張明特別提及，除了常規(guī)開展期貨套保、基差定價之外，近年來恒力恒源還積極推動含權(quán)貿(mào)易模式在上下游購銷中的普及運用。

“含權(quán)貿(mào)易能夠豐富企業(yè)的采購和銷售手段，幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移庫存貶值風險，更好地契合上下游企業(yè)的需求，增強黏性，促進貿(mào)易增長，最終實現(xiàn)各方共贏?！睆埫鞅硎尽?/p>

以培育為紐帶推動產(chǎn)業(yè)鏈攜手并進

當前，化工產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)對期貨市場的接受程度不斷提高，目前，華東地區(qū)的塑料、乙二醇、苯乙烯等石化中間產(chǎn)品普遍使用“期貨價格+升貼水”的基差點價方式來定價。其中，2023年華東地區(qū)龍頭貿(mào)易商與下游客戶間的塑料化工品貿(mào)易中基差定價的比例接近50%。

然而，風險管理意識不足、期現(xiàn)“基本功”薄弱、人才儲備不足等問題，仍給化工企業(yè)全面深入?yún)⑴c期貨市場帶來困惑和障礙。從整個化工產(chǎn)業(yè)來看，上下游企業(yè)參與期貨市場的規(guī)模仍有待提高。作為產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的紐帶，國貿(mào)化工和恒力恒源在提高上下游黏性、推動產(chǎn)業(yè)鏈共同學習運用期貨方面，被寄予了更多的期望。

“過去，在與上下游企業(yè)的合作中，國貿(mào)化工逐漸形成了期現(xiàn)結(jié)合的新發(fā)展模式，這也是我們通過產(chǎn)融基地平臺更好服務產(chǎn)業(yè)的立足點和重要抓手?！标愴w表示，后續(xù)，國貿(mào)化工將積極發(fā)揮龍頭企業(yè)的示范引領作用，從期貨衍生品業(yè)務培訓、產(chǎn)業(yè)和市場調(diào)研、案例總結(jié)宣傳等方面共同發(fā)力，科學指導產(chǎn)業(yè)鏈伙伴有效利用期貨、期權(quán)等工具規(guī)避市場風險，增強運用期貨和衍生品市場的能力，全面做好期貨服務實體經(jīng)濟工作。

張明也表示，作為恒力集團下屬貿(mào)易公司，恒力恒源的顯著優(yōu)勢在于擁有豐富的期現(xiàn)業(yè)務經(jīng)驗和專業(yè)的期現(xiàn)人才隊伍，能夠較好地借助恒力集團的行業(yè)龍頭力量，切實發(fā)揮基地企業(yè)“傳幫帶”作用。

“我們將充分運用好自身參與期貨市場的經(jīng)驗，提升整個化工行業(yè)對期貨市場的認知度和參與程度?！睆埫鞣Q，“我們相信并希望，大商所產(chǎn)融基地能夠發(fā)揮好橋梁和紐帶作用，把期貨衍生品推廣到上下游客戶中去，推動各方共同促進產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。”

（來源：期貨日報網(wǎng)）