在地緣沖突、美聯(lián)儲(chǔ)降息等多重因素影響下，今年期貨市場(chǎng)整體波動(dòng)率有所抬升，多個(gè)期貨品種走出了趨勢(shì)性行情，股指期貨更是迎來(lái)大爆發(fā)，不少CTA策略產(chǎn)品表現(xiàn)出色。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績(jī)展示的CTA產(chǎn)品共有425只，今年1—10月收益的均值為16.54%，中位數(shù)為10.48%，顯著跑贏其他策略產(chǎn)品。其中，主觀CTA產(chǎn)品的整體業(yè)績(jī)好于量化CTA。

展望未來(lái)，有機(jī)構(gòu)指出，特朗普的當(dāng)選將導(dǎo)致國(guó)際局勢(shì)變化的不確定性大幅增加，期貨市場(chǎng)或迎來(lái)大波動(dòng)，CTA策略有望王者歸來(lái)。

CTA策略業(yè)績(jī)亮眼

有著危機(jī)阿爾法之稱(chēng)的CTA策略，一直備受資金青睞。過(guò)去兩年，由于期貨市場(chǎng)波動(dòng)率的下降，整體表現(xiàn)不佳。今年以來(lái)，CTA策略在經(jīng)歷了兩年多的調(diào)整后，終于走出低谷，不少CTA策略產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，在五大策略中領(lǐng)跑。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績(jī)展示的CTA產(chǎn)品共有425只，今年1—10月收益的均值為16.54%，中位數(shù)為10.48%，部分CTA產(chǎn)品更是表現(xiàn)亮眼。具體而言，今年1—10月收益超30%的CTA產(chǎn)品有58只，超20%的CTA產(chǎn)品有112只，還有4只產(chǎn)品業(yè)績(jī)翻倍。

其中，20億元以上規(guī)模私募的CTA產(chǎn)品共有88只，今年1—10月收益的均值為14.10%。位列前3名的產(chǎn)品分別來(lái)自：佳岳私募、上海安放私募、量魁私募；

5億—20億元規(guī)模私募的CTA產(chǎn)品共有115只，今年1—10月收益的均值為16.71%。位列前3名的產(chǎn)品分別來(lái)自：止于至善投資、明睿（北京）私募、福匯資本；

5億元以下規(guī)模私募的CTA產(chǎn)品共有207只，今年1—10月收益的均值為17.42%。位列前3名的產(chǎn)品分別來(lái)自：持贏私募、樸時(shí)投資、華澄私募。

值得注意的是，今年主觀CTA明顯跑贏量化CTA，主要是部分商品走出了明顯的趨勢(shì)性行情，有助于部分主觀CTA把握住這些趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，從而實(shí)現(xiàn)了較高的收益。截至11月15日，量化CTA策略指數(shù)和主觀CTA策略指數(shù)今年以來(lái)收益分別為5.81%和6.45%。

旭諾資產(chǎn)量化投資經(jīng)理羅晨表示，今年CTA策略回暖，一方面商品從今年3月以來(lái)，趨勢(shì)性持續(xù)改善，商品內(nèi)部品種分化度也逐步提升，加上商品整體波動(dòng)率也變大，這對(duì)商品趨勢(shì)策略運(yùn)作環(huán)境都有較大改善。另外，股指在今年年初和9月底分別迎來(lái)歷史級(jí)別大趨勢(shì)行情，配置股指的CTA策略將會(huì)在股指上盈利頗豐。

凱豐投資認(rèn)為，2024年期貨市場(chǎng)趨勢(shì)效應(yīng)顯著。至三季度末以前，有色金屬和貴金屬板塊受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期影響呈單邊趨勢(shì)上漲。受?chē)?guó)內(nèi)宏觀環(huán)境影響的黑色及股指國(guó)債也存在清晰的宏觀主線(xiàn)，整體市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)顯著，不同頻率的趨勢(shì)類(lèi)CTA策略均有不錯(cuò)表現(xiàn)。

商品期貨或迎來(lái)大波動(dòng)

由于CTA策略和股票、債券等品種的收益具有低相關(guān)性，不少投資者將其納入必配的一類(lèi)資產(chǎn)。而期貨市場(chǎng)的波動(dòng)率能否提升，對(duì)CTA策略產(chǎn)品的業(yè)績(jī)影響巨大。

凱豐投資指出，九月末受?chē)?guó)內(nèi)政策刺激影響，股指期貨和黑色板塊觸底反彈，波動(dòng)率顯著抬升，中高頻CTA策略表現(xiàn)優(yōu)秀而中長(zhǎng)期表現(xiàn)一般。由于投機(jī)氛圍濃厚，商品期貨價(jià)格走勢(shì)與其客觀的靜態(tài)基本面時(shí)有背離，量化基本面類(lèi)因子的表現(xiàn)不及技術(shù)類(lèi)，多空類(lèi)策略表現(xiàn)不及趨勢(shì)類(lèi)。

紫金天風(fēng)期貨研究所則表示，目前商品市場(chǎng)波動(dòng)率回落至低位，市場(chǎng)整體下跌趨勢(shì)特征較為明顯，市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于量化CTA策略偏中性，趨勢(shì)類(lèi)CTA策略再創(chuàng)新高。期貨市場(chǎng)成交持倉(cāng)比大幅低于2020、2021年的高位水平，市場(chǎng)活躍度處于低位。不過(guò)，上周CTA趨勢(shì)策略出現(xiàn)回調(diào)，商品波動(dòng)率有向下轉(zhuǎn)的跡象。

展望四季度，凱豐投資認(rèn)為，趨勢(shì)類(lèi)CTA經(jīng)歷過(guò)兩輪大行情后或面臨行情反復(fù)，而隨著年底展期行情的到來(lái)，期貨現(xiàn)貨分歧較大的品種也可能出現(xiàn)基本面回歸的行情。而隨著美國(guó)大選及國(guó)內(nèi)政策落地等宏觀事件落地，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間期貨市場(chǎng)波動(dòng)依舊會(huì)較大，量化CTA策略可能未來(lái)依舊具有較為明顯的盈利機(jī)會(huì)。

羅晨認(rèn)為，當(dāng)前股指的流動(dòng)性依舊處于過(guò)去幾年中的較高水平，短期來(lái)看，流動(dòng)性和波動(dòng)性大概率或?qū)⒀永m(xù)當(dāng)前狀態(tài)，這對(duì)股指策略的運(yùn)行會(huì)帶來(lái)較大機(jī)會(huì)。

“商品方面，雖然今年3月以來(lái)商品整體趨勢(shì)性改善，但商品整體還是連續(xù)2年多沒(méi)有出現(xiàn)大行情，再結(jié)合美國(guó)特朗普上臺(tái)等國(guó)際環(huán)境的變化，來(lái)年商品有較大概率迎來(lái)大波動(dòng)，這對(duì)商品策略也是利好?！绷_晨說(shuō)。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）