近期，私募圈傳來消息稱，國(guó)內(nèi)知名私募量化機(jī)構(gòu)有員工因涉及“券商返傭”被查，疑為幻方量化市場(chǎng)總監(jiān)。對(duì)此，幻方量化方面回應(yīng)，系員工個(gè)人行為。

隨后，幻方量化的一則招聘信息再次引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。其網(wǎng)站顯示，公司正在急聘“高級(jí)合規(guī)經(jīng)理”，其職責(zé)有三點(diǎn)：一是把握合規(guī)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，進(jìn)行合規(guī)督導(dǎo)與風(fēng)險(xiǎn)防控工作，包括合規(guī)審查、合規(guī)培訓(xùn)及合規(guī)咨詢等；二是跟蹤研究監(jiān)管政策，配合落實(shí)監(jiān)管部門對(duì)私募基金的合規(guī)管理工作要求；三是進(jìn)一步完善私募管理人制度建設(shè)并督促落實(shí)。

今年8月，《私募證券投資基金運(yùn)作指引》實(shí)施，對(duì)于代銷渠道來說，核心應(yīng)對(duì)措施在于增加相關(guān)人員、信息系統(tǒng)的投入，加強(qiáng)調(diào)研，建立自己的數(shù)據(jù)庫(kù)和評(píng)價(jià)體系。對(duì)于量化私募來說，風(fēng)控也被當(dāng)作投資管理更重要的環(huán)節(jié)進(jìn)行考量。

“返傭”為哪般

“券商返傭”指的是券商在交易過程中，將部分傭金返還給投資者或其代理人。事實(shí)上，“券商返傭”是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和傭金收入下滑的產(chǎn)物，券商通過返傭可以短期提升競(jìng)爭(zhēng)力，從而爭(zhēng)奪更多的客戶資源，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。對(duì)于投資者而言，則可以降低交易成本。一方面，券商通過返傭可以增加客戶的黏性和交易量；另一方面，返傭行為也可能會(huì)造成惡性競(jìng)爭(zhēng)、利益輸送等風(fēng)險(xiǎn)和問題，因此受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格限制。

部分頭部券商工作人員表示，在《運(yùn)作指引》頒布后，代銷機(jī)構(gòu)的篩選邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)向，持牌評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的分量會(huì)逐漸加重，這意味著券商與私募的合作會(huì)越來越看重品牌價(jià)值。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除關(guān)注產(chǎn)品凈值和投資收益外，還要關(guān)注私募產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)。近期，券商在銷售環(huán)節(jié)已做出規(guī)范。某華北地區(qū)大型券商機(jī)構(gòu)銷售人士表示，《運(yùn)作指引》使券商銷售人員更加嚴(yán)格遵守信息披露規(guī)定，同時(shí)也強(qiáng)化了合規(guī)管理。

年內(nèi)現(xiàn)高管變更

據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)信息，2024年4月幻方量化出現(xiàn)了高管變更信息，王苗軍晉升為合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人。該負(fù)責(zé)人此前曾在中信證券（浙江）、中信建投信托、浙商證券、光大證券等機(jī)構(gòu)任職。今年以來，幻方量化開始加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控管理力度。

此次，幻方量化針對(duì)有員工因涉及“券商返傭”被查一事回應(yīng)稱：“目前（市場(chǎng)總監(jiān)）李橙確實(shí)配合協(xié)助調(diào)查，但是目前具體什么原因，我們是不知道的。如果有這樣的事，也是個(gè)人行為，公司是不知情的，也對(duì)經(jīng)營(yíng)沒有影響。”

據(jù)公開信息，幻方量化的實(shí)際控制人是梁文峰，但其并不在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的幻方量化高管名單中。

徐進(jìn)（公司法定代表人）、陸政哲（董事總經(jīng)理、CEO）、李歡（副總經(jīng)理）則是備案高管。有消息稱，徐進(jìn)、陸政哲與此次失聯(lián)的李橙，和實(shí)控人梁文峰皆為同一所大學(xué)的校友。此外，徐進(jìn)、陸政哲、李歡三人主要協(xié)助梁文峰進(jìn)行公司日常事務(wù)管理，職能以運(yùn)營(yíng)管理為主。

值得注意的是，今年10月，幻方量化宣布放棄中性策略。公司發(fā)布公告稱，考慮到對(duì)沖產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)屬性，公司將逐步把對(duì)沖系列產(chǎn)品投資倉(cāng)位降至零，同時(shí)自2024年10月28日起免除對(duì)沖系列產(chǎn)品后期的管理費(fèi)。公告解釋稱，因市場(chǎng)環(huán)境變化，對(duì)沖系列產(chǎn)品難以同時(shí)取得收益和縮小風(fēng)險(xiǎn)敞口，潛在收益風(fēng)險(xiǎn)比明顯下降。

加強(qiáng)風(fēng)控成常態(tài)

因?yàn)轱L(fēng)波不斷而重視風(fēng)控，不是幻方量化一家之舉，量化私募機(jī)構(gòu)正在持續(xù)完善自己的風(fēng)控防線，涵蓋公司治理、產(chǎn)品管理等多個(gè)方面。

不少量化私募管理人都在招收“量化風(fēng)控”崗位員工，平均月薪在3萬-4萬元之間。更有外資量化機(jī)構(gòu)開出了月薪10萬元以上的條件，招聘量化風(fēng)控人才。

弘酬投資表示，由于我國(guó)量化投資仍處于初級(jí)階段，一些機(jī)構(gòu)利用規(guī)則的漏洞進(jìn)行非法獲利。例如在市場(chǎng)波動(dòng)期間，有機(jī)構(gòu)利用其研發(fā)的高頻交易策略操縱市場(chǎng)價(jià)格，非法獲利。隨著我國(guó)監(jiān)管水平不斷提高、監(jiān)管規(guī)則不斷完善，此類違法違規(guī)交易行為必將受到嚴(yán)厲打擊。

此外，在量化投資實(shí)踐中，一些投資機(jī)構(gòu)為獲取更多的超額收益，可能會(huì)主動(dòng)選擇一些更加激進(jìn)的策略。此外，有些投資者本身對(duì)模型的特性不熟悉，配置參數(shù)錯(cuò)誤或者操作失誤，都有可能引發(fā)交易風(fēng)險(xiǎn)事件。業(yè)內(nèi)人士表示，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立適當(dāng)?shù)耐顿Y目標(biāo)，并在目標(biāo)框架下選用匹配風(fēng)險(xiǎn)承受能力的策略模型，同時(shí)機(jī)構(gòu)風(fēng)控部門也需要嚴(yán)密監(jiān)控各類模型使用是否超限。

（稿件來源：中證網(wǎng)）