降息有變？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月26日，美股三大指數(shù)收高，道指與標(biāo)普500指數(shù)均創(chuàng)盤中與收盤歷史新高。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們認(rèn)為未來(lái)會(huì)降息，但只會(huì)逐步降息。“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos撰文指出，美聯(lián)儲(chǔ)官員在本月初的會(huì)議上討論了若通脹下降進(jìn)程受阻，可能需要放緩或暫停降息的選項(xiàng)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月26日，美股三大指數(shù)收高，道指漲123.74點(diǎn)，漲幅為0.28%，報(bào)44860.31點(diǎn)；納指漲119.46點(diǎn)，漲幅為0.63%，報(bào)19174.30點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲34.26點(diǎn)，漲幅為0.57%，報(bào)6021.63點(diǎn)。當(dāng)日盤中，道指最高上漲至44903.01點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)上漲至6025.42點(diǎn)，均創(chuàng)盤中歷史新高。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天公布了上次貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。決策者在上次會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，符合普遍預(yù)期，也反映了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)降低。會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹正在緩解、勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁表示了信心，從而允許進(jìn)一步降息，盡管是以漸進(jìn)的方式降息。

會(huì)議紀(jì)要包含了多項(xiàng)聲明，表明官員們對(duì)通脹速度感到滿意，并確信就業(yè)形勢(shì)仍然相當(dāng)穩(wěn)定。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）成員表示，可能會(huì)進(jìn)一步降息，但沒(méi)有具體說(shuō)明何時(shí)以及降息幅度。

會(huì)議紀(jì)要稱：“在討論貨幣政策前景時(shí)，與會(huì)者預(yù)計(jì)，如果數(shù)據(jù)與預(yù)期一致，通脹繼續(xù)持續(xù)降至2%，經(jīng)濟(jì)保持在接近最大就業(yè)水平，那么隨著時(shí)間的推移，逐步轉(zhuǎn)向更中性的政策立場(chǎng)可能是合適的?！?/p>

FOMC在該次會(huì)議上一致投票決定將基準(zhǔn)借款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，至4.5%—4.75%的目標(biāo)區(qū)間。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月再次降息，但由于擔(dān)心當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅計(jì)劃可能推升通脹，市場(chǎng)的信心有所減弱。

同時(shí)，委員們注意到，形勢(shì)的發(fā)展總體上存在不確定性。他們還表示，在美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)到既不促進(jìn)也不抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“中性”利率之前，降息需要停止的地方存在不確定性。會(huì)議紀(jì)要稱：“許多與會(huì)者認(rèn)為，中性利率水平的不確定性使對(duì)貨幣政策限制程度的評(píng)估復(fù)雜化，在他們看來(lái)，逐步減少政策限制是合適的?！辈贿^(guò)，在探討風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題時(shí)，有參會(huì)官員指出，如果通脹仍然高企，美聯(lián)儲(chǔ)可能暫停放松政策利率，將其維持在限制性水平。

號(hào)稱“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”的資深記者Nick Timiraos發(fā)文稱，美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要暗示，若通脹下行的進(jìn)展停滯，會(huì)對(duì)降息更為謹(jǐn)慎。

此外，最新的會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)再次考慮調(diào)整其用來(lái)幫助控制基準(zhǔn)利率的一項(xiàng)工具。一些決策者表示，他們認(rèn)為考慮對(duì)隔夜逆回購(gòu)協(xié)議（RRP）的報(bào)價(jià)利率進(jìn)行“技術(shù)性調(diào)整”、使其與聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的底部相符是有價(jià)值的。“將隔夜逆回購(gòu)報(bào)價(jià)利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，將使其與聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的底部相符，可能會(huì)給其他貨幣市場(chǎng)利率帶來(lái)一些下行壓力?！?/p>

通脹方面相互矛盾的信號(hào)和特朗普政策的不確定性，導(dǎo)致交易員降低了對(duì)未來(lái)降息的預(yù)期。市場(chǎng)暗示12月降息的可能性已降至60%以下，預(yù)計(jì)到2025年年底僅會(huì)降息0.75個(gè)百分點(diǎn)。

會(huì)議紀(jì)要公布之前，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)古爾斯比周一表示，“除非有一些令人信服的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱證據(jù)，否則我認(rèn)為聯(lián)邦基金利率會(huì)繼續(xù)下降。”他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息，朝著既不限制也不促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的立場(chǎng)邁進(jìn)。

古爾斯比一直是美聯(lián)儲(chǔ)較為直言不諱的鴿派人士之一。他2025年將在貨幣政策方面擁有投票權(quán)。他稱：“這（降息）會(huì)以多快的速度發(fā)生將取決于前景和環(huán)境，但對(duì)我來(lái)說(shuō)，整個(gè)過(guò)程非常清楚，我們正走在一條道路上，這條道路將導(dǎo)致更低的利率，更接近稱之為中性的水平?！?/p>

與此同時(shí)，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)卡什卡利也表示，考慮下個(gè)月降息是合理的。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)戴利周一表示，她不希望勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化，但是也指出央行仍然需要把通脹從當(dāng)前水平降下來(lái)。戴利表示：“我不希望看到勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟?！彼a(bǔ)充說(shuō)這種疲軟對(duì)于實(shí)現(xiàn)央行的物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)來(lái)說(shuō)“感覺(jué)是不必要的”。她表示：“勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)變得更加平衡，我們需要這種平衡才能真正實(shí)現(xiàn)我們一直在努力實(shí)現(xiàn)的價(jià)格穩(wěn)定。通脹率仍然高于我們2%的目標(biāo)，所以我們需要繼續(xù)努力把它降下來(lái)?！?/p>

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）