11月25日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨大幅回落，主力合約當(dāng)日收盤(pán)跌停。其他合約跌幅不一，近月合約收跌2.66%。

地緣局勢(shì)緩和，看多氛圍轉(zhuǎn)淡

多位分析人士表示，周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨盤(pán)面大幅下行，主要是受中東地緣局勢(shì)緩和的影響。昨日消息顯示，以色列駐美國(guó)大使稱，以色列和黎巴嫩真主黨即將達(dá)成?；饏f(xié)議。

此前據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日晚，以色列公共廣播公司報(bào)道稱，以色列已原則上同意美國(guó)提出的以黎停火協(xié)議草案，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡目前正在研究如何向公眾公布該草案。報(bào)道同時(shí)稱，美國(guó)已向以色列保證，如果黎巴嫩真主黨違反停火協(xié)議，以色列可以單方面采取行動(dòng)。

中信期貨航運(yùn)研究員武嘉璐表示，除了地緣局勢(shì)緩和外，上周五SCFI運(yùn)價(jià)指數(shù)整體回落，其中SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)下跌31美元/TEU，至2481美元/TEU，這對(duì)應(yīng)11月最后兩周的訂艙價(jià)格，反映出11月下旬即期運(yùn)價(jià)的疲軟表現(xiàn)，加上歐元區(qū)PMI整體承壓，市場(chǎng)情緒整體偏弱。另外，本周將確定12月船司漲價(jià)落地情況，市場(chǎng)對(duì)漲價(jià)信心有所松動(dòng)。

她表示，在上述因素的疊加影響下，周一收盤(pán)跌停。盤(pán)后上海航運(yùn)交易所公布最新一期SCFIS（歐洲航線）錄得2861點(diǎn)，環(huán)比漲3.2%，但SCFIS（美西航線）大幅下跌19.7%，美線搶運(yùn)預(yù)期有所承壓。

海通期貨研究所航運(yùn)組負(fù)責(zé)人雷悅表示，前期盤(pán)面多頭持倉(cāng)過(guò)于集中，周一EC2502合約空頭持倉(cāng)上行帶動(dòng)盤(pán)面急跌后，部分多頭選擇離場(chǎng)，進(jìn)一步加劇了盤(pán)面的下跌。

齊盛期貨航運(yùn)分析師高健表示，近期集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨盤(pán)面漲勢(shì)趨緩，多頭氛圍逐步降溫。在他看來(lái)，盤(pán)面情緒影響更多屬于短線擾動(dòng)，很難形成趨勢(shì)性影響，后續(xù)仍要看基本面導(dǎo)向，重點(diǎn)是運(yùn)費(fèi)變動(dòng)情況。

12月漲價(jià)落地兌現(xiàn)存疑問(wèn)

看向現(xiàn)貨市場(chǎng)，雷悅表示，11月末船司溫和降價(jià)攬貨，以馬士基為主的船司進(jìn)行12月初測(cè)試性報(bào)價(jià)，試探市場(chǎng)的接受度，后續(xù)會(huì)有更多運(yùn)價(jià)陸續(xù)報(bào)出。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研反饋，當(dāng)前貨量需求維持中性偏強(qiáng)，逐步呈現(xiàn)旺季特征；大部分船司11月末航次裝載率偏滿，部分航線出現(xiàn)爆艙。但市場(chǎng)實(shí)際成交水平并未明顯上升，中樞成交價(jià)格維持在3600—3800美元/FEU，顯性FAK表價(jià)在大柜4000美元/FEU。

武嘉璐認(rèn)為，市場(chǎng)或開(kāi)始擔(dān)憂12月運(yùn)價(jià)提漲的兌現(xiàn)程度。目前航運(yùn)公司宣布12月上半月提漲一部分，線上運(yùn)價(jià)維持在6000美元/FEU左右，整體相對(duì)偏高，本周仍需觀察落地情況。預(yù)計(jì)12月上半月運(yùn)價(jià)在5000美元/FEU左右，周一盤(pán)后Geek Rate顯示，馬士基航運(yùn)將12月上半月運(yùn)價(jià)從5600美元/FEU下調(diào)至5200美元/FEU。

具體看各大聯(lián)盟情況，OCEAN聯(lián)盟初步落地降價(jià)，線上價(jià)格降至5700—5900美元/FEU區(qū)間，關(guān)注后續(xù)調(diào)降幅度。2M聯(lián)盟方面，MSK 12月初上?！固氐r(jià)格自6010美元/FEU下調(diào)至5200美元/FEU。THE聯(lián)盟方面，12月前期報(bào)價(jià)水平位于5900—6100美元/FEU區(qū)間，HMM小幅下調(diào)100美元/FEU，12月初價(jià)格降至5806美元/FEU。

在雷悅看來(lái)，12月運(yùn)價(jià)從當(dāng)前大柜4000美元/FEU跳漲至船司宣布的大柜6000美元/FEU具有一定的難度。一方面是因?yàn)閳?bào)價(jià)漲幅過(guò)大，市場(chǎng)實(shí)際接受度存疑。另一方面是在利潤(rùn)空間重新打開(kāi)后，旺季船司自營(yíng)運(yùn)力加班的積極性較高，可以參考CMA在聯(lián)盟空班后的自營(yíng)運(yùn)力和馬士基的加班船?？傮w來(lái)看，12月運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)保持上行趨勢(shì)，但是也存在不確定性。從當(dāng)前基本面來(lái)看，兌現(xiàn)6000美元/FEU的大柜宣漲報(bào)價(jià)存在較大壓力，可以觀察實(shí)際落地情況。

后續(xù)需關(guān)注多方面因素

武嘉璐認(rèn)為，后期仍需要關(guān)注中東局勢(shì)進(jìn)展、美國(guó)東海岸罷工情況、國(guó)內(nèi)出口退稅以及美國(guó)關(guān)稅政策影響，這些都將對(duì)集運(yùn)市場(chǎng)帶來(lái)一定的影響，建議投資者加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。

短期來(lái)看，雷悅預(yù)計(jì)集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨將繼續(xù)維持震蕩態(tài)勢(shì)，還需要觀察12月初現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)情況，包括馬士基其他歐基港的價(jià)格、OA和THE聯(lián)盟的線下報(bào)價(jià)。另外，參考2023年11月底船司陸續(xù)宣漲12月中旬運(yùn)價(jià)，下周將逐步進(jìn)入12月第二輪可能存在的宣漲窗口，可結(jié)合12月初實(shí)際報(bào)價(jià)水平，判斷12月中旬宣漲落地的可能性。

高健表示，未來(lái)兩三周，主要班輪公司仍然傾向于上調(diào)運(yùn)價(jià)，所以從運(yùn)費(fèi)角度來(lái)講，期貨盤(pán)面的下方空間相對(duì)有限，不太可能完全進(jìn)入頹勢(shì)。周一期貨盤(pán)面放量下跌之后，前期的多頭情緒遭受沖擊，期貨價(jià)格出現(xiàn)破位，但盤(pán)面也出現(xiàn)情緒性超跌表現(xiàn)。目前現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)暫時(shí)保持堅(jiān)挺，待市場(chǎng)情緒釋放之后，期貨盤(pán)面有望修復(fù)，逐步轉(zhuǎn)入調(diào)整，甚至不排除回歸強(qiáng)勢(shì)的可能。

此外，雷悅提示，還要關(guān)注2025年碳稅變化。歐盟排放交易體系（EU ETS）要求海運(yùn)承運(yùn)人監(jiān)測(cè)并報(bào)告其往返歐盟港口航程中的二氧化碳排放量。據(jù)了解，自2024年開(kāi)始，這些排放的一部分將受到限額與交易系統(tǒng)的約束，這意味著承運(yùn)商需要購(gòu)買(mǎi)或接收配額來(lái)覆蓋其排放量。

按照EU ETS分階段實(shí)施的要求，2024年涵蓋總排放量的40%、2025年為70%、2026年為100%?；?025年涵蓋比例的上調(diào)，船司預(yù)計(jì)后續(xù)EU ETS附加費(fèi)上調(diào)幅度為75%。參考達(dá)飛的征收標(biāo)準(zhǔn)，目前上海至鹿特丹碳稅附加費(fèi)征收為30美元/小柜和60美元/大柜，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行75%的上調(diào)，意味著附加費(fèi)征收額分別漲至53美元/小柜和105美元/大柜，也就是小柜增加23美元，大柜增加45美元，折算影響SCFIS指數(shù)約30點(diǎn)。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）