如果美股漲勢持續(xù)，PCE數(shù)據(jù)恐意外上行！小心美聯(lián)儲“有點鷹”。

由當選總統(tǒng)特朗普的勝利推動的股市反彈，將給美聯(lián)儲偏愛的通脹指標帶來上行壓力，這反過來可能會導致利率保持在較高水平。

大選后的股價飆升將導致投資組合管理和投資咨詢服務的成本增加，這是PCE物價指數(shù)中的一個類別，該類別在很大程度上跟隨市場的波動。該類別內(nèi)的變動會直接影響美聯(lián)儲的政策決策，因為它們會影響到官員密切關(guān)注的一個更廣泛的服務業(yè)通脹的關(guān)鍵指標。

服務業(yè)通脹一直是整體PCE指數(shù)中一個相對頑固的組成部分，市場預計將于周三公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份整體PCE指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.3%。Employ America執(zhí)行董事Skanda Amarnath估計，與新冠疫情前趨勢相比，所謂的“股市效應”占核心服務業(yè)通脹的三分之一以上。

Amarnath表示，“要么股市必須回調(diào)，要么美聯(lián)儲將被迫放慢降息速度，并采取略微鷹派的立場。如果股市本月回調(diào)幅度更大，那么很多事情都會變得容易得多?！?/p>

在對特朗普將獲勝的押注下，標普500指數(shù)在11月5日總統(tǒng)大選前上漲，并在特朗普獲勝后繼續(xù)刷新歷史高點，因為投資者涌入所謂的“特朗普交易”——押注當選總統(tǒng)將在明年1月份重返白宮后實施有利于商業(yè)的政策。

經(jīng)濟學家們對周三數(shù)據(jù)中投資組合管理類別的數(shù)據(jù)有了相當好的了解，這是因為PCE使用與另一份關(guān)于生產(chǎn)者價格的政府月度報告類似的原始數(shù)據(jù)，該報告顯示，10月份投資組合管理費環(huán)比上漲3.6%，為六個月來最大漲幅。

該組成部分是在2000年代初期引入政府價格分析中的。它基于共同基金和資產(chǎn)管理公司為提供投資建議而收取的收入變化。由于表現(xiàn)良好的股票意味著資產(chǎn)管理公司收取更高的費用，因此該類別往往可靠地追蹤股市，不過大約有一個月的滯后。

這一組成部分約占整體PCE籃子的1.5%，不算多，但在市場出現(xiàn)大幅波動時足以影響結(jié)果。

彭博經(jīng)濟學家Eliza Winger和Estelle Ou在上周的一份報告中寫道，股市動能“可能會在對特朗普政府明年商業(yè)環(huán)境將更加寬松的預期下，持續(xù)成為通脹的持久來源”。

美聯(lián)儲官員表示，只要勞動力市場保持強勁，經(jīng)濟繼續(xù)強勁增長，他們就不急于繼續(xù)降息。

盡管特朗普的議程可能對商業(yè)有利，但對其是否可能重新引發(fā)通脹的擔憂，可能會成為美聯(lián)儲另一個保持謹慎的原因。

花旗集團經(jīng)濟學家Veronica Clark表示，至于股市上漲可能繼續(xù)推高通脹的風險，政策制定者可能會知道要忽略近期的波動。Clark說：“你不一定要忽略它。但是，美聯(lián)儲官員應該不太擔心這一部分的強勢，部分原因是它非常不穩(wěn)定，所以它會在某個時候恢復?！?/p>

來源：金融界