繼指數(shù)增強后，近期，多家基金公司開始加快布局風格增強類產(chǎn)品。

近期，多家基金公司陸續(xù)開始發(fā)行風格增強類產(chǎn)品，風格聚焦于價值、成長、紅利等因子，并在風格穩(wěn)定的基礎上通過量化增強追求更多的超額收益，實現(xiàn)“SmartBeta+Alpha”的效果。

業(yè)內(nèi)人士認為，近年來，主動權(quán)益類基金普遍跑輸被動跟蹤型產(chǎn)品，使得在市場下跌期間ETF的規(guī)模卻實現(xiàn)了逆市增長，這一現(xiàn)象表明，越來越多的投資者開始傾向于使用工具類基金，指數(shù)增強、風格增強類產(chǎn)品有望走紅。

多家公司布局風格增強類基金

近日，博道基金在11月連發(fā)了兩只權(quán)益類量化產(chǎn)品——博道大盤價值股票與博道大盤成長股票，均由公司量化投資總監(jiān)楊夢擔綱，據(jù)了解，這兩只產(chǎn)品隸屬于博道基金“指數(shù)+”產(chǎn)品線開辟的新類別，風格增強系列產(chǎn)品。

楊夢表示，近年來，工具化投資越來越受到歡迎，除了ETF、指數(shù)增強等產(chǎn)品外，公司此次開拓了風格增強類產(chǎn)品，新的產(chǎn)品布局希望幫助解決投資者實際投資過程中的痛點，提供一類風格特征清晰穩(wěn)定的產(chǎn)品，在此基礎之上盡量給投資者再去創(chuàng)造一層超額收益。

與此同時，11月以來，還有多家公司正在或即將發(fā)行紅利風格的量化增強產(chǎn)品，比如創(chuàng)金合信基金正在發(fā)行的創(chuàng)金合信紅利甄選量化、人保資管即將發(fā)行的人保紅利智享等。

今年早些時候，中歐基金曾在7月份發(fā)行成立中歐紅利精選混合。去年開始，該公司多資產(chǎn)及解決方案投資團隊研究開發(fā)了SmartBeta+Alpha策略產(chǎn)品線，挖掘出“景氣”“價值”“質(zhì)量”“紅利”四大長期有效的風格因子，通過“主觀+量化”方式構(gòu)建穩(wěn)定的底層策略配置工具，它們對應的產(chǎn)品分別為中歐景氣精選、中歐價值精選混合、中歐品質(zhì)精選混合、中歐紅利精選混合發(fā)起。

“風格策略就是用一套經(jīng)過市場證明且比較有效的選股邏輯，尋找出長期靠譜且能跑贏市場的某類資產(chǎn)，比如大家熟悉的紅利策略，就是一種風格策略。各種各樣的紅利指數(shù)，就是SmartBeta。因為市場總是會在不同的風格中進行輪動，投資者可以根據(jù)自己的實際需求進行選擇和配置。如果看重權(quán)益資產(chǎn)的穩(wěn)定性和安全邊際，那么價值策略就是適宜的選擇?！睏顗舯硎?，“我們即將發(fā)行的風格增強系列產(chǎn)品，就是在SmartBeta的基礎上，用量化增強的手段，希望獲取更多的超額收益?！?/span>

SmartBeta+Alpha的新型工具

事實上，我國公募市場上的SmartBeta基金規(guī)模并不大，而SmartBeta+Alpha基金更是剛剛起步，是一種新型投資工具。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)第一只smartbeta基金發(fā)行于2006年，截至目前，全市場約有300多只類似產(chǎn)品，總規(guī)模約1800億元；SmartBeta+Alpha基金則是近兩年才陸續(xù)興起，不少公司發(fā)行了旗下首只風格增強產(chǎn)品，且多選擇了接受度高、成熟度高的紅利風格增強。

但也有公司敢于挑戰(zhàn)，比如博道基金量化團隊在風格增強類產(chǎn)品探索的第一站，是大盤風格賽道。

為何將第一站放在大盤風格賽道，楊夢表示，首先，全球市場不確定性加劇，資金對高質(zhì)量資產(chǎn)的共識正在凝聚；其次，我國經(jīng)濟逐步向好，大盤股中的各行業(yè)龍頭優(yōu)勢顯著，可以充分挖掘超額收益；最后，新“國九條”等利好政策持續(xù)推出，對經(jīng)營穩(wěn)定、持續(xù)分紅的優(yōu)質(zhì)大盤股形成長期利好，小盤股的炒作會在一定程度上受到抑制，這些因素將推動資金向核心資產(chǎn)聚焦。

進一步看，大市值股票內(nèi)部也呈現(xiàn)不同特點，有的股票價值特征更明顯，而有的股票成長風格更明顯。楊夢表示，博道基金選擇一次性發(fā)行兩只不同大盤風格策略的產(chǎn)品，也是希望給投資者提供更多樣化的選擇。

對于兩只產(chǎn)品的特點，楊夢表示，大盤價值策略這類產(chǎn)品主要瞄準估值較低、業(yè)績相對穩(wěn)定、持續(xù)分紅的大盤龍頭公司，本質(zhì)上就是買入價格低于價值的股票，賺價格回歸價值的錢，“價值策略聚焦低估值標的，收益機會相對均衡，長期來看穿越周期，收益持續(xù)性較好”。

而大盤成長策略產(chǎn)品主要投資于市值較大、具有高增長潛力、預期業(yè)績上升的優(yōu)質(zhì)龍頭成長股，賺估值增長和景氣持續(xù)上升的錢。該策略主要通過財務狀況、市場地位、管理團隊等指標來綜合評估公司未來的發(fā)展前景。“一般來說，牛市環(huán)境下經(jīng)濟景氣度向上，成長策略彈性更大?！?/span>

風格策略與宏觀周期的搭配

值得注意的是，在宏觀周期的不同階段，風格增強策略的適應性和表現(xiàn)也會有所不同，需要投資者在不同市場行情下調(diào)整策略組合，提高投資組合的抗風險能力和穩(wěn)定性。

中信證券曾在研報中，梳理了四大風格策略在不同環(huán)境中的表現(xiàn)：

紅利因子通常在經(jīng)濟成熟期或衰退初期（冬天）表現(xiàn)較好，因為此時投資者更傾向于尋求穩(wěn)定收益和現(xiàn)金流。在這一時期，具有穩(wěn)定分紅能力的公司可能為投資者提供避險選擇。而在經(jīng)濟擴張期，由于市場更關(guān)注增長潛力，紅利股可能不如成長股受歡迎。

質(zhì)量因子在經(jīng)濟衰退末期或復蘇初期（春天）可能表現(xiàn)較好，高質(zhì)量公司通常在其行業(yè)內(nèi)具有較強的競爭地位和長期的增長潛力。在經(jīng)濟復蘇期間，這些公司能夠利用其優(yōu)勢，抓住市場恢復帶來的機遇，實現(xiàn)增長。

景氣因子在景氣復蘇期與擴張期（夏天）表現(xiàn)最佳，因為這一時期經(jīng)濟活動增加，企業(yè)盈利和市場需求上升。在經(jīng)濟衰退期，景氣股可能受到較大沖擊，因為經(jīng)濟放緩會影響企業(yè)的銷售和利潤。

價值因子通常在經(jīng)濟穩(wěn)定期（秋天）表現(xiàn)較好，在經(jīng)濟穩(wěn)定期，市場參與者往往會對公司的估值進行重新評估。此時，那些之前可能因為市場情緒或宏觀經(jīng)濟因素而被低估的公司，其真實價值可能會被市場重新發(fā)現(xiàn)和認可，從而推動其股價上漲。

楊夢進一步表示：“投資者可以檢視自己的持倉，比如目前成長配置占比過高，可以適當增配價值型產(chǎn)品，如果目前價值、紅利類的產(chǎn)品拿得太多，也可以補充彈性品種，比如成長風格類資產(chǎn)，構(gòu)建更加均衡、靈活的資產(chǎn)組合，提升對不同市場的適應性?！?/span>

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）