2014年11月17日，滬港通正式啟動。轉(zhuǎn)眼間，十年已至，中國資本市場高水平對外開放取得系列成績，也開啟全新征程。

十年間，互聯(lián)互通機制持續(xù)完善，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年10月，滬深股通標(biāo)的股票數(shù)量增至2788只，市值占比超90%；投資標(biāo)的范圍不斷擴容，特?？萍脊竟善钡戎鸩郊{入港股通標(biāo)的范圍；企業(yè)境外上市監(jiān)管制度進(jìn)一步完備，企業(yè)得以通過GDR等方式更為靈活地實現(xiàn)境外上市。

與此同時，外資在境內(nèi)證券、基金、期貨等行業(yè)的持股比例限制進(jìn)一步放寬；外資機構(gòu)準(zhǔn)入門檻持續(xù)降低；人民幣股票交易柜臺深化推進(jìn)；伴隨交易和結(jié)算機制的優(yōu)化，市場效率顯著提升。

證監(jiān)會副主席李明在11月18日舉行的香港交易所互聯(lián)互通十周年高峰論壇上表示，將繼續(xù)優(yōu)化完善互聯(lián)互通機制，進(jìn)一步健全境外上市監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，共同支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，深化機構(gòu)產(chǎn)品合作，加強兩地監(jiān)管合作，共同維護(hù)兩地市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

如何進(jìn)一步深化資本市場高水平對外開放？在受訪人士看來，可以從多個維度出發(fā)，包括推出更多類型的跨境金融產(chǎn)品與創(chuàng)新金融產(chǎn)品，繼續(xù)拓展滬深港通的投資范圍，優(yōu)化交易與結(jié)算機制，完善跨境投資環(huán)境，加強國際監(jiān)管合作與市場透明度等。

互聯(lián)互通機制更加完善

2024年11月17日，距離滬港通正式起航已滿十周年。

回望滬港通十年成績單，李明在11月18日召開的香港交易所互聯(lián)互通十周年高峰論壇上總結(jié)道：一方面，標(biāo)的范圍持續(xù)擴大，先后納入港股不同投票權(quán)架構(gòu)公司、未盈利的生物科技公司、滿足條件的外國公司股票和A股科創(chuàng)板公司等，為兩地投資者提供了更豐富的投資標(biāo)的。

另一方面，交易結(jié)算機制不斷優(yōu)化，取消總額度限制，將每日額度擴大4倍，優(yōu)化交易日歷安排，提升港股通按金的精細(xì)化管理水平，進(jìn)一步便利兩地投資者跨境投資。

從更為細(xì)化的角度來看，十年間，中國資本市場對外開放成績遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此。

根據(jù)清華大學(xué)國家金融研究院院長、金融學(xué)講席教授田軒總結(jié)，這些成績還包括：外資準(zhǔn)入方面，QFII和RQFII資格條件放寬，外資機構(gòu)準(zhǔn)入門檻降低，如匯豐銀行、法巴證券等獲得證券業(yè)務(wù)資格。

完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度，推動境內(nèi)企業(yè)通過GDR等方式靈活安排境外上市。

外資在境內(nèi)證券、基金、期貨等行業(yè)的持股比例限制進(jìn)一步放寬，持續(xù)吸引更多外資布局中國市場。

在中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊看來，資本市場對外開放成績單還有更多內(nèi)容：交易和結(jié)算機制的優(yōu)化顯著提升了市場效率。自2018年起，滬深港通每日額度擴大至原來的4倍，為投資者提供了更高的流動性。2023年，通過優(yōu)化交易日歷增加可交易天數(shù)，使兩地市場交易更加高效，進(jìn)一步推動了資本市場對外開放的實際落地。

人民幣股票交易柜臺的推進(jìn)深化了內(nèi)地與香港資本市場的互聯(lián)互通。在香港推出港幣—人民幣雙柜臺機制的背景下，內(nèi)地與香港交易所及結(jié)算公司正研究將人民幣股票柜臺納入港股通標(biāo)的。這一舉措將為境外投資者使用人民幣交易創(chuàng)造條件，促進(jìn)人民幣國際化，并進(jìn)一步增強資本市場的國際競爭力。

廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授姜富偉亦提到，市場規(guī)則與國際接軌，境外投資者進(jìn)入A股的限制逐步放寬。今年4月證監(jiān)會發(fā)布五項資本市場對港合作措施，11月六部門修訂發(fā)布《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》等均為重要體現(xiàn)。

境外上市備案穩(wěn)步加速

李明表示，新“國九條”要求，堅持統(tǒng)籌資本市場高水平制度型開放和安全，拓展優(yōu)化資本市場跨境互聯(lián)互通機制，拓寬企業(yè)境外上市渠道，提升境外上市備案管理質(zhì)效。

支持內(nèi)地企業(yè)境外上市，是擴大資本市場對外開放的重要措施之一。在田軒看來，我國當(dāng)前境外上市備案的速度穩(wěn)健，且呈現(xiàn)積極向上的態(tài)勢。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年10月，已有170多家企業(yè)完成境外上市備案，超過去年全年的72家。此外，共有350多家境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行了境外發(fā)行證券和上市的備案，包括香港聯(lián)交所、美國納斯達(dá)克、紐交所上市、瑞士交易所發(fā)行GDR，新加坡交易所上市等。

“我國境外上市備案工作已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化階段。目前境外上市備案材料要求已有所簡化、審核進(jìn)度有所加快，市場透明度進(jìn)一步提高?！碧镘幏Q。

與此同時，在田軒看來，我國境外上市備案依然存在提升空間。一方面，需要加大政策支持，繼續(xù)推進(jìn)新“國九條”等政策的實施，并出臺更多激勵政策，為境內(nèi)企業(yè)提供更為寬廣的境外融資渠道；另一方面，可以細(xì)化業(yè)務(wù)指引，進(jìn)一步簡化備案流程，尤其是一些冗余的審核環(huán)節(jié)；建立監(jiān)管部門與企業(yè)的直接溝通機制，提高溝通效率等。

就境外上市而言，另一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，赴港上市備案和其他境外上市備案，是否需要差異化對待？

對此，姜富偉給出了肯定答案。他認(rèn)為，香港作為與內(nèi)地關(guān)系最緊密的國際金融中心，其法律、市場規(guī)則及投資者結(jié)構(gòu)與內(nèi)地更具兼容性，備案流程更易標(biāo)準(zhǔn)化。相較之下，赴美或其他市場上市需考量更復(fù)雜的法律和監(jiān)管環(huán)境。差異化管理既有助于提升備案效率，又可防范境外市場法律與監(jiān)管風(fēng)險，保障企業(yè)合法權(quán)益與資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

田軒同樣建議區(qū)別看待。田軒提到，目前來看，香港市場融資環(huán)境相對穩(wěn)定，監(jiān)管環(huán)境相對寬松，對內(nèi)地企業(yè)友好，尤其適合生物科技、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域中小型企業(yè)上市，對于此類企業(yè)可進(jìn)一步優(yōu)化流程，提高備案效率；而歐美等市場，市場機制成熟，融資環(huán)境活躍，對高科技企業(yè)較為支持，但同時對企業(yè)財務(wù)狀況、業(yè)務(wù)模式等方面有較嚴(yán)格的要求，信息披露和合規(guī)性要求也較高，需嚴(yán)格對照當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)、市場制度，跟蹤市場動態(tài)，認(rèn)真審核，確保企業(yè)做好充分準(zhǔn)備。

多方面推進(jìn)高水平對外開放

李明強調(diào)，要堅定不移推進(jìn)資本市場高水平制度型開放。

進(jìn)一步擴大高水平開放，可以從哪些方面出發(fā)？

田軒建議進(jìn)一步豐富金融市場的產(chǎn)品種類，可以增加更多行業(yè)領(lǐng)域的主題性產(chǎn)品，如新增環(huán)保、醫(yī)療、新能源等主題ETF；將更多新的國際指數(shù)納入ETF范圍，如標(biāo)普500、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)等；引入更多優(yōu)質(zhì)的另類投資產(chǎn)品，如房地產(chǎn)信托、私募股權(quán)投資產(chǎn)品，將更多金融衍生品納入存托憑證標(biāo)的范圍等，豐富投資者的投資組合。

姜富偉提議優(yōu)化跨境投資環(huán)境，簡化審批流程、降低投資成本等措施。

章俊建議從四個方面逐步完善：首先，推出更多創(chuàng)新金融產(chǎn)品；開發(fā)涵蓋人工智能、央國企改革等領(lǐng)域的創(chuàng)新產(chǎn)品，以滿足全球投資者的多元化需求。其次，優(yōu)化交易與結(jié)算機制，進(jìn)一步優(yōu)化交易日歷，增加交易天數(shù)，并提升港股通按金管理的精細(xì)化水平，為投資者提供更加高效便捷的交易環(huán)境；再次，拓展市場互聯(lián)互通的地域范圍。探索與東南亞、歐洲等地區(qū)資本市場建立更緊密的互聯(lián)互通機制，推動跨境資本市場合作走向更廣領(lǐng)域；最后，加強國際監(jiān)管合作與市場透明度。與國際主要監(jiān)管機構(gòu)深化合作，建立更加完善的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，同時提升信息披露質(zhì)量和市場運行效率，為投資者提供更加透明、公正的投資環(huán)境。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道