11月5日，印度股市結(jié)束了連續(xù)4天下跌走勢。當(dāng)日，在金融股上漲的推動下，印度股市Sensex30指數(shù)以上漲724點收盤，漲幅為1.78%。但是，這一微弱的漲幅并不能改變印度股市一個月來的低迷。10月以來，印度股市開啟大幅回調(diào)模式，SENSEX30指數(shù)跌幅超5.8%，Nifty50指數(shù)跌幅超過了6%。根據(jù)印度國家證券交易所最新公布的初步數(shù)據(jù)，周一，外資在印度股市的凈賣出額達到432.98億印度盧比，這已經(jīng)是外資連續(xù)第26個交易日呈現(xiàn)凈賣出態(tài)勢。據(jù)整理，印度SENSEX指數(shù)在9月26日創(chuàng)出歷史新高后，此后一直上漲乏力。

印度股市的“熊態(tài)”令全球投資市場震驚，一時間，“全球最牛股市熄火”的議論甚囂塵上。自2003年以來，印度股市整體保持上漲態(tài)勢，過去幾年的漲幅超過4倍。2024年1月，印度股市的總市值達到了4.33萬億美元，略高于香港的4.29萬億美元，使印度首次超越香港，成為全球第四大股票市場。截至今年9月30日，印度的股市規(guī)模已增長至約5.6萬億美元。印度股市以其持續(xù)的增長和強勁的表現(xiàn)，成為近年來全球投資者關(guān)注的焦點。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年4月初至2024年9月末，Sensex30指數(shù)的累計漲幅達186.1%，遠(yuǎn)超美股納指、標(biāo)普500和歐洲眾多發(fā)達市場主要股指同期的漲幅。然而，從強到“可怕”到跌跌不休，僅用了一個月的時間。10月以來，隨著市場對印度經(jīng)濟增長的擔(dān)憂加劇，印度股市出現(xiàn)大幅拋售。

進入11月，這一拋售態(tài)勢并未停止。印度國家證券存管有限公司公布的初步數(shù)據(jù)顯示，11月4日，海外投資者在印度股市的凈賣出額達到432.98億印度盧比。當(dāng)天，印度股市繼續(xù)重挫，孟買Sensex指數(shù)大跌1.62%，基準(zhǔn)股指Nifty 50指數(shù)盤中下跌2%，為10月3日以來最大跌幅。

印度股市為何接連大跌？全球最牛股市突然“熄火”的原因是什么？2024年剩下為數(shù)不多的日子里，印度股市能否扭轉(zhuǎn)頹勢？

首先，印度經(jīng)濟看似風(fēng)生水起，實則“脫實向虛”“赤字高企”等內(nèi)生風(fēng)險不斷累積。官方數(shù)據(jù)表明，印度今年第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長6.7%，增速為5個季度以來最慢。與此同時，印度消費者信心下滑，最近數(shù)月汽車銷量萎縮。馬塞勒斯投資經(jīng)理人公司首席投資官紹拉布·慕克杰亞說：“印度現(xiàn)在是頗為經(jīng)典的周期性經(jīng)濟下行。問題是下行時間僅幾個季度，還是更長？”

印度股市進入下行趨勢，主要是由于外國投資者的大量拋售。印度國家證券存管有限公司公布的數(shù)據(jù)顯示，外國投資者10月從印度股市撤資超過100億美元，為2020年3月以來最大單月外資流出金額，也是該機構(gòu)2002年有公開數(shù)據(jù)以來的最大月度凈賣出額。印度兩大主要股指10月創(chuàng)2020年3月以來最大單月跌幅。此外，印度貨幣盧比對美元匯率跌至接近歷史新低。

花旗集團在其分析報告中表示，外資的持續(xù)流出可能會對近期印度股市的表現(xiàn)產(chǎn)生拖累作用。這進一步加劇了市場對印度股市未來走勢的擔(dān)憂。經(jīng)過10月份的調(diào)整，印度股市估值已較高峰有所回落，但在大多數(shù)指標(biāo)上，該估值仍比長期平均高出近一個標(biāo)準(zhǔn)差。高盛近日也將印度股市評級從增持下調(diào)至中性，并警告稱整體估值已經(jīng)達到預(yù)期獲利的24倍，處于歷史高點。高盛預(yù)測，隨著經(jīng)濟周期性放緩?fù)侠燮髽I(yè)獲利，印度股市可能在未來3到6個月經(jīng)歷波動。

然而，這并非印度股市進入10月以來低迷的唯一原因。這一拋售還受到印度國內(nèi)股票估值偏高及中國股票估值更具吸引力的影響。雖然之前印度股市頻繁上漲，但不少投資者擔(dān)心估值過高，因此正轉(zhuǎn)向質(zhì)量方面更為優(yōu)質(zhì)的股票。一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對中國經(jīng)濟預(yù)期的信心和股價提振措施推動了資金從印度流向中國。摩根士丹利認(rèn)為，印度股市高估值、貨幣財政政策均將轉(zhuǎn)向，疊加印度經(jīng)濟最近一個季度放緩，可能成為印度股市短期主要的風(fēng)險。

匯豐銀行稱，全球機構(gòu)投資者正將資金從印度、韓國等地區(qū)轉(zhuǎn)移到中國。該行稱，撤出印度股市的資金最多。另外，多家A股上市公司的財報顯示，摩根大通等外資機構(gòu)增持了其中不少企業(yè)的股份，這表明外資對中國市場依然充滿信心。摩根大通在2024年第三季度加大了對中國A股市場的投資力度，增持了90家上市公司。其中，對10家公司已成為第二大股東，對另外13家公司也躋身前十大股東之列。

促使投資者拋售印度股票的因素還有對印度經(jīng)濟擔(dān)憂的加劇，印度各行業(yè)盈利疲軟也是推動印度股市下跌的重要因素。數(shù)據(jù)顯示，印度消費者信心正在放緩，汽車銷售量在最近幾個月有所下降，而通貨膨脹正在吞噬著印度國民的財富，削弱消費者信心。

10月14日發(fā)布的印度9月份消費者價格指數(shù)同比上漲5.49%，為2024年迄今為止的最大漲幅。與7月和8月的價格漲幅下降至3%左右相比，漲幅較高，尤其是食品價格正在上漲，為印度經(jīng)濟的未來蒙上陰影。此外，地緣政治沖突和主要經(jīng)濟體貿(mào)易政策的不確定性也是印度經(jīng)濟面臨的最大風(fēng)險之一。

為應(yīng)對經(jīng)濟下行，印度中央銀行印度儲備銀行暗示可能下調(diào)6.5%的關(guān)鍵利率，但印度央行行長表示，現(xiàn)在降息風(fēng)險過高。10月初，印度央行宣布維持關(guān)鍵利率在6.5%不變，將貨幣政策立場調(diào)整為中性。高盛分析師已經(jīng)將印度股市的評級從“增持”下調(diào)至“中性”。一些華爾街投行認(rèn)為，只有盡早降息，才能幫助印度股市走出困境。

來源：金融時報