10月30日，創(chuàng)業(yè)板迎來(lái)開(kāi)市15周年。

在創(chuàng)業(yè)板的助推下，近年來(lái)，我國(guó)眾多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中嶄露頭角，取得了令人矚目的成果：動(dòng)力電池全球市占率近40%，連續(xù)多年排名第一；光伏逆變器出貨量全球最多，市占率領(lǐng)先；我國(guó)第一臺(tái)自主研發(fā)高端臺(tái)式彩超、全球第一臺(tái)實(shí)時(shí)可視化無(wú)創(chuàng)定量肝超儀面世……

今年以來(lái)，宏觀政策效應(yīng)持續(xù)釋放，國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板公司整體營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)，盈利內(nèi)生動(dòng)力不斷改善，龍頭公司引領(lǐng)作用凸顯。截至10月24日，年內(nèi)共有近700億元資金借道ETF流入創(chuàng)業(yè)板系列指數(shù)，布局新興科技成長(zhǎng)企業(yè)。

接下來(lái)，我們將為大家詳細(xì)解析三只“創(chuàng)”系列指數(shù)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)之間的主要區(qū)別。

創(chuàng)業(yè)板：創(chuàng)新在路上

我們先來(lái)回顧一下創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展史。

本世紀(jì)初，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，一批創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型科技企業(yè)快速發(fā)展，迫切需要資本市場(chǎng)的支持。如何更好地激勵(lì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、有效結(jié)合科技與資本，擺在了市場(chǎng)面前。

2009年10月，創(chuàng)業(yè)板正式揚(yáng)帆起航、首批28家公司上市交易，成為中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展又一里程碑。創(chuàng)業(yè)板差異化的發(fā)行上市條件，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)一步打開(kāi)了融資通道。此后十余年里，創(chuàng)業(yè)板見(jiàn)證了新能源、醫(yī)藥生物等新興行業(yè)的迅速發(fā)展，誕生了寧德時(shí)代、匯川技術(shù)、陽(yáng)光電源、邁瑞醫(yī)療等行業(yè)領(lǐng)頭羊。

2020年，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，設(shè)置多元化上市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化發(fā)行條件，優(yōu)化完善“三創(chuàng)四新”量化評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，允許優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市，服務(wù)成長(zhǎng)創(chuàng)新的特色更加鮮明。

今年8月，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革已滿四周年。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量超1300家，IPO募資金額合計(jì)超9500億元，總市值[1]超10萬(wàn)億元。新上市公司中，新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料、節(jié)能環(huán)保和生物產(chǎn)業(yè)成為主力軍。

從最新的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況來(lái)看，上半年創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超1.8萬(wàn)億元，其中，近六成公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，300余家公司營(yíng)收增速超30%、85家公司營(yíng)收增速超50%；利潤(rùn)表現(xiàn)方面，上半年，創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超1300億元，超四分之三的公司實(shí)現(xiàn)盈利，近300家公司增速超過(guò)50%，近200家公司實(shí)現(xiàn)倍增，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所改善。

“創(chuàng)”系列指數(shù)：風(fēng)格各異，各有千秋

接下來(lái)，讓我們一起走近三只各具特點(diǎn)的“創(chuàng)”指數(shù)。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)聚焦創(chuàng)業(yè)板大市值股票，選樣時(shí)在剔除成交額后10%的股票后，選取總市值排在前100名的股票構(gòu)成指數(shù)樣本。

而創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)聚焦創(chuàng)業(yè)板中等市值的股票，在選樣時(shí)會(huì)剔除成交額排在后10%的股票，以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本股、總市值排在前70名的股票，然后選取總市值排在前200名的股票構(gòu)成指數(shù)樣本。

基于成份股選樣的差異，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)形成了明顯的市值規(guī)模分層，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)偏向大中盤風(fēng)格，創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)中小盤風(fēng)格突出，兩只指數(shù)具有一定的互補(bǔ)性。

Wind數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股的平均市值為425億元，而創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)的成份股市值均低于200億元、平均為77億元。

上述兩只指數(shù)都是規(guī)模指數(shù)，我們要介紹的第三只指數(shù)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)，是一只風(fēng)格策略指數(shù)，它聚焦的是創(chuàng)業(yè)板中成長(zhǎng)風(fēng)格突出的股票。

在選樣時(shí)，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)會(huì)按照創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)”“四新”板塊定位，剔除農(nóng)林牧漁、采礦等行業(yè)，以及日均成交金額排在后30%的股票，然后根據(jù)最新一季度的ROE增長(zhǎng)、利潤(rùn)增長(zhǎng)、息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)和一致預(yù)期利潤(rùn)增長(zhǎng)這四個(gè)成長(zhǎng)因子計(jì)算綜合得分，從而選出創(chuàng)業(yè)板中成長(zhǎng)風(fēng)格突出、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較高、預(yù)期盈利較好、流動(dòng)性好的50只股票。

創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)的市值分布情況與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較為相近，成份股平均市值635億元，略高于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

行業(yè)分布關(guān)鍵詞：向“智”、向“新”、向“綠”

創(chuàng)業(yè)板支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，其板塊定位決定了這三只指數(shù)具有新興產(chǎn)業(yè)占比高、成長(zhǎng)創(chuàng)新突出的特征，聚焦服務(wù)先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域。

根據(jù)國(guó)證一級(jí)行業(yè)分類，工業(yè)、信息技術(shù)和醫(yī)藥衛(wèi)生均為這三只指數(shù)的權(quán)重行業(yè)，創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)還比另兩只指數(shù)多覆蓋了公共事業(yè)。

具體從權(quán)重來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中，工業(yè)占比近四成，進(jìn)一步細(xì)分還可以發(fā)現(xiàn)，電氣部件與設(shè)備的占比超三成；而信息技術(shù)和醫(yī)藥衛(wèi)生占比均不到20%、較為接近。

創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有些相似，工業(yè)占比最高、近三成，其中包含了25%的電氣部件與設(shè)備；信息技術(shù)和醫(yī)藥衛(wèi)生占比均在20%左右。

而創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)中，信息技術(shù)為第一大權(quán)重行業(yè)、占比超四成，其次是工業(yè)、占比超20%，醫(yī)藥衛(wèi)生占比不到15%。

行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整“掃描”：跟隨時(shí)代創(chuàng)新步伐

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)發(fā)布時(shí)間最早，回顧其行業(yè)分布變遷可以發(fā)現(xiàn)，它在一定程度上反映出我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展方向。

2010年末，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)發(fā)布初期，信息技術(shù)、工業(yè)（不含電氣部件與設(shè)備）、醫(yī)藥衛(wèi)生等組成了指數(shù)的權(quán)重行業(yè)。隨著智能手機(jī)滲透率不斷提升、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到來(lái)，“互聯(lián)網(wǎng)+”應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展，傳媒、信息技術(shù)、電信業(yè)務(wù)等行業(yè)逐漸占據(jù)了指數(shù)的半壁江山。

近年來(lái)，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、自主可控的發(fā)展背景下，新能源、新能源汽車、新一代信息技術(shù)、生物、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了較大變化，電氣部件與設(shè)備、信息技術(shù)、醫(yī)藥衛(wèi)生等行業(yè)在指數(shù)中合計(jì)占比過(guò)半。

此外，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)于2013年發(fā)布，其行業(yè)分布也有類似的變化趨勢(shì)。例如，醫(yī)藥衛(wèi)生、電氣部件與設(shè)備、信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)的占比整體上有所提升，最高時(shí)曾接近八成，目前也是指數(shù)的前三大權(quán)重行業(yè)。

探索指數(shù)成份股的“個(gè)性”與“共性”

再進(jìn)一步從成份股構(gòu)成來(lái)看，由于編制定位差異，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)成份股沒(méi)有重合。

而根據(jù)前文分析，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)的市值分布與行業(yè)構(gòu)成都較為相近，那么在成份股方面，兩只指數(shù)是不是也比較相似呢？

創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)的50只成份股中，有47只與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的成份股重合，前十大權(quán)重股中有8只相同，兩者目前確實(shí)擁有較高的重合度，但在具體權(quán)重上有所區(qū)別。

此外，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)還有3只成份股與創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)重合。

從集中度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)個(gè)股集中度相對(duì)較高，第一大權(quán)重股寧德時(shí)代占比分別在20%、10%左右，前十大成份股合計(jì)權(quán)重分別為53%、58%。

而成份股數(shù)量最多的創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)，個(gè)股權(quán)重也相應(yīng)較為分散，單只成份股權(quán)重均在2%以下，前十大成份股合計(jì)權(quán)重不到15%。

創(chuàng)新引領(lǐng)成長(zhǎng)，業(yè)績(jī)未來(lái)可期

展望未來(lái)，創(chuàng)業(yè)板突出的成長(zhǎng)創(chuàng)新特征，也使得這三只指數(shù)成份股整體呈現(xiàn)較高的增長(zhǎng)潛力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)成份股歸母凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)達(dá)75%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)預(yù)計(jì)超30%，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)預(yù)計(jì)超15%；2025年，創(chuàng)業(yè)板中盤200指數(shù)成份股歸母凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)超40%，另兩只指數(shù)成份股預(yù)計(jì)增速均超20%。

此外，從成份股凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，2024年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)指數(shù)預(yù)計(jì)均超10%，2025年三只指數(shù)預(yù)計(jì)都在10%以上。

綜合來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板這三只指數(shù)有所差異、互為補(bǔ)充，投資者可以根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解指數(shù)基本特征、估值水平的基礎(chǔ)上謹(jǐn)慎做出投資決策。

目前，市場(chǎng)上有創(chuàng)業(yè)板ETF、創(chuàng)業(yè)板200ETF易方達(dá)、創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)ETF易方達(dá)等產(chǎn)品分別跟蹤這三只指數(shù)。

（稿件來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）