2019年10月，中國證監(jiān)會下發(fā)《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務試點工作的通知》，這標志著公募基金投顧業(yè)務正式拉開帷幕。

問世5年，基金投顧業(yè)務從快速發(fā)展走向穩(wěn)步增長，“因客而變”四個字貫穿始終。投顧機構與投資者共同成長，交出了亮眼的成績單。業(yè)內人士認為，隨著未來投顧業(yè)務由試點轉常規(guī)，參與者的增多會令市場“蛋糕”變大，百花齊放下競爭也會趨于激烈，基金投顧業(yè)務將迎來一個全新的業(yè)態(tài)。

磨礪與蛻變“因客而變”共同成長

基金投顧發(fā)展的這5年，也是A股市場跌宕起伏的5年。2019年，中國證監(jiān)會啟動基金投顧試點，股市的走強與公募基金規(guī)模的大幅擴張，為基金投顧機構快速展業(yè)提供了很好的條件。但市場總是充滿變數，近3年來，股市持續(xù)震蕩，投資者對投顧機構的需求也隨之改變。投顧機構需要順應不同環(huán)境下的客戶需求，摸索出新的“打法”，與投資者一起成長。

中歐財富總經理鄭焰表示，在基金投顧業(yè)務起步的第一階段，投顧機構主要是幫助投資者從“單品投資”轉向“組合投資”，解決投資者不會選基金的問題。從2022年起，股市震蕩加大，簡單地幫助投資者選基金、構建組合已不能滿足投資者的需求，投資者更需要的是市場大幅波動下的行為指導，即“從買什么到怎么買”。

“我們其實是幸運的，基金投顧試點5年，有3年時間在經歷市場震蕩，因此管理規(guī)模的增長是基于投顧服務質量的提升，而非市場高位時的跑馬圈地。這讓我們有更多的時間去內省、去認知投顧業(yè)務的真正‘玩法’?！庇谆鹳Y深投資顧問熊思遠說。

經歷磨礪與蛻變，部分投顧機構在市場的變化中仍取得了不錯的成績。比如盈米基金，截至9月底，投顧用戶數量超50萬人，投顧服務資產規(guī)模超370億元。中歐財富數據顯示，該機構為超58萬用戶提供基金投顧服務，從展業(yè)開始，基本上每年都保持約20%的增幅，基金投顧的復購率高于單品用戶。

另有一些投顧機構也展現(xiàn)出較好的增長勢頭。比如華寶證券，截至2024年三季度末，基金投顧管理規(guī)模達到40億元，累計簽約客戶達11.8萬，較去年末增長29%。

近年來，各類應對市場波動、優(yōu)化投資者行為的投顧服務應運而生。以許多投顧機構陸續(xù)提供的類似定投的“發(fā)車”服務為例，2022年4月，中歐財富推出“全明星跟投服務”，歷時120期發(fā)車，鼓勵客戶低位布局并保持在場。截至今年10月8日，跟投計劃的主理人賬戶已盈利11%，而同期中證偏股基金指數下跌13.4%。

“幸虧主理人帶著我們熬過了市場調整的那些日子，我在2021年高位加倉的白酒基金如今還巨虧，而投顧賬戶這邊，雖然不是每期都跟投，但因為在底部積累了些‘子彈’，9月下旬市場反彈后就苦盡甘來了?！毙「叮ɑ┦且幻鹜额櫟睦嫌脩?。她笑道，最近主理人快被社群留言的“感謝信”淹沒了。

數據顯示，基金投顧在一定程度上改善了投資者的行為與體驗。中歐財富與天天基金此前發(fā)布的《基金投顧業(yè)務發(fā)展白皮書2023》顯示，投顧用戶追漲和殺跌的占比都略低于單品用戶。同時，投顧用戶近1年、近2年、近3年的平均收益率均分別高于單品用戶7.4個、3.1個和5.3個百分點。

痛點與挑戰(zhàn)個性化服務難題待解

基金投顧“三分投、七分顧”，服務是核心戰(zhàn)場。近些年，投資者對于“量身定制”的個性化服務需求明顯增長。在基金投顧業(yè)務普及度提升、投顧機構已達60家的當下，如何解決這一痛點，已成為全行業(yè)共同面對的課題。

螞蟻投顧CEO李斌表示，因持有策略、買入時間、風險偏好存在差異，投顧客戶因市場波動而產生的影響和情緒千差萬別，同質化的市場解讀和投資陪伴是無法給客戶提供有針對性服務的。

“越來越多的機構開始發(fā)力個性化服務，但這仍面臨著較大的困境，想僅僅通過一份問卷來了解客戶各類偏好是很難做到的。投顧業(yè)務有服務半徑，服務的人數是有限的。從收集信息到系統(tǒng)分類再到策略推薦，每一步都可能產生信息缺失，所以主理人站在一線是有必要的?！毙芩歼h說。

將科技與人工結合起來成為投顧機構探索的一個方向。比如中歐財富推出的資產診斷和財富規(guī)劃工具，該功能可以幫助客戶診斷其資金持倉的健康狀況和均衡性，并基于客戶的個人財務情況和風險收益特征，定制個人資產配置方案，為服務方案的科學性提供了“專業(yè)引擎”。同時，在服務過程中，該機構為客戶配備一對一的遠程理財師，會定期回訪，了解客戶的需求是否有重大變化。相對于傳統(tǒng)的依賴理財師個人能力的服務方式，以科學化的“專業(yè)引擎”支撐人工服務的模式，提升了投顧機構開展個性化服務的可能性。

試點轉常規(guī)基金投顧迎接新業(yè)態(tài)

近期，經中央金融委員會同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》。文件提出“穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率，推動公募基金投顧試點轉常規(guī)”。業(yè)內人士認為，隨著轉常規(guī)的臨近，基金投顧參與者的增多會令市場“蛋糕”變大，百花齊放下競爭或加劇，基金投顧將邁向新業(yè)態(tài)。

華寶證券基金投顧業(yè)務負責人認為，轉常規(guī)意味著投顧組合的數量將大量增加，市場大概率會進入一個競爭加劇、優(yōu)勝劣汰的階段。與此同時，基金投顧業(yè)務會更加普及，投顧機構展業(yè)機會增多。

在熊思遠看來，不必過于憂慮競爭加劇，基金投顧機構“大有大的邊界，小有小的機會”。從本質上看，基金投顧與用戶之間最重要的紐帶是信任。主理人能吸引到的信任是有邊界的，沒有一個人能適應所有人的投資理念。而且，每個主理人的投資方法論不同，也不適合所有的投資者。因此，大的投顧主體會有其管理“天花板”，而較小的主體只要有能接受其理念的群體，也能有發(fā)展的機會。

與此同時，不同機構在投顧領域的合作力度有望加大。今年，中歐財富與華泰證券在基金投顧業(yè)務上展開合作，圍繞用戶在穩(wěn)健投資、多元配置等方面的需求提供策略及服務；易方達基金投顧則攜手上海信托，所參與的家庭服務信托在上海銀行上線；盈米基金旗下投顧平臺且慢也推出了“且慢AI小顧”，該服務系與阿里云合作推出的虛擬投顧助理。

上述華寶證券人士表示，基金投顧業(yè)務鏈條一般分組合設計、內容運營、營銷服務等幾個環(huán)節(jié)。一家機構想在自身體系內將這幾方面實現(xiàn)完全“閉環(huán)”是有難度的，且隨著投顧業(yè)務不斷成熟，各環(huán)節(jié)上具備特色的機構也可能產生向外擴張的訴求。未來，投顧機構和其他主體之間的合作將成為常態(tài)。

“隨著基金投顧業(yè)務由試點轉常規(guī)，行業(yè)將逐漸規(guī)范，對于一些合作模式的邊界和框架，會有更規(guī)范的指導和界定?？梢灶A見，基金投顧業(yè)務將會成為未來財富管理行業(yè)非常重要且不可或缺的一部分?！编嵮嬲f。

（稿件來源：上海證券報）