10月10日，央行在盤前發(fā)布重磅消息，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）即日起接受申報(bào)，互換便利首期5000億元。據(jù)觀察，中金公司、中信證券在央行公開市場業(yè)務(wù)一級交易商名單中。

在9月24日召開的國新辦發(fā)布會(huì)上，央行行長潘功勝宣布將于近期創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”（以下簡稱“互換便利”），支持上述機(jī)構(gòu)以債券、股票ETF、滬深300成分股等為抵押，從央行換入國債、央票，增強(qiáng)自身融資和股票投資能力。

有權(quán)威專家表示，這標(biāo)志著我國首個(gè)支持資本市場的貨幣政策工具落地。此類創(chuàng)新工具涉及多個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施，交易要素多、技術(shù)含量高，短期內(nèi)推出對政策協(xié)同性和工作效率的要求高。

將為資本市場提供數(shù)千億級的增量資金平衡債市股市場發(fā)展

根據(jù)央行公告，互換便利首期操作規(guī)模5000億元，運(yùn)用工具獲取的資金只能用于投資股票市場；操作規(guī)模視情可進(jìn)一步擴(kuò)大，這也與潘功勝行長此前的表態(tài)一致。這意味著將為資本市場提供數(shù)千億級的增量資金。

據(jù)接近央行人士介紹，互換便利期限不超過1年，到期后可申請展期；抵押品范圍未來可能會(huì)視情況擴(kuò)大。這些操作上的靈活性均表明，工具未來將有很大的發(fā)揮空間。據(jù)了解，央行將通過特定的一級交易商開展操作，通過觀察一級交易商名單，可能是中債信用增進(jìn)公司。

創(chuàng)設(shè)互換便利是貫徹二十屆三中全會(huì)“建立增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制”的重要舉措。今年以來受多種因素影響，國內(nèi)A股市場表現(xiàn)不佳，部分投資者心態(tài)不穩(wěn)、信心受損。互換便利作為一種長期制度性安排，有利于增強(qiáng)資本市場韌性，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為，維護(hù)市場穩(wěn)定；也有利于調(diào)動(dòng)非銀機(jī)構(gòu)的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導(dǎo)效率，平衡好債券、股票等市場的發(fā)展。

互換便利是“以券換券”，不擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模

業(yè)內(nèi)專家表示，通過互換便利操作，非銀機(jī)構(gòu)可以將手里流動(dòng)性較差的資產(chǎn)替換為國債、央票，便于在市場上回購或賣出融資；但由于是采用“以券換券”的形式，不是央行直接給錢，所以不會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣投放，也不是搞量化寬松。

上述專家還表示，雖然不投放基礎(chǔ)貨幣，但從國際經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)次貸危機(jī)期間推出類似的TSLF（定期證券借貸便利），對金融市場迅速企穩(wěn)發(fā)揮重要作用。

此外，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)副會(huì)長徐忠日前發(fā)表文章稱，從操作原理上來看，與美聯(lián)儲(chǔ)的定期證券借貸便利（TSLF）類似，是通過“以券換券”的形式增強(qiáng)相關(guān)機(jī)構(gòu)融資和投資能力，實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性支持。金融管理部門會(huì)對相關(guān)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、條件作嚴(yán)格要求，并設(shè)置科學(xué)的抵押率。

  來源：新京報(bào)