近來，進行海外資產配置的理財產品，越來越受理財機構及投資者關注。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，年初至今含有“QDII”“海外”及“美元”等字樣的主題理財新發(fā)產品700余只，遠高于去年全年水平。尤其境內理財機構發(fā)行的QDII理財，延續(xù)固收理財思路，備受投資者青睞。

市場人士分析認為，理財公司正在積極探索海外資產配置，以實現(xiàn)資產的多元化和風險分散，這種策略有利于提升整體收益和資產的穩(wěn)健型。隨著9月美聯(lián)儲降息預期影響，相關海外資產將會出現(xiàn)波動。不過整體來看，以美元、美債為主力的多元化海外資產配置仍將是未來一段時間內投資者平衡收益與風險的重要趨勢。

投資門檻低、操作便捷

招銀理財9月初發(fā)布公告稱，為最大化客戶利益，擬在招銀理財招睿青葵系列一年半定開007號固定收益類理財計劃投資范圍中新增“結構性票據(jù)、匯率遠期、匯率掉期、QDII資產管理計劃/RQDII資產管理計劃等”。北銀理財8月底也宣布上新一款美元固收封閉式理財產品，業(yè)績基準4.85%—5.05%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年以來至9月12日，新成立的含有“QDII”“海外”及“美元”等字樣的主題理財達745只，遠高于去年全年水平。

從產品類型來看，多為固收或“固收+”理財，僅少數(shù)為權益類理財，“固收+”理財業(yè)績比較基準多為3%—4%，而不少純債固收類理財業(yè)績比較基準高達5%左右。

值得關注的是，上半年以QDII資產為配置主力的理財產品增長快速。普益標準數(shù)據(jù)也顯示，自2024年以來，全市場QDII理財新發(fā)數(shù)量762只，合計發(fā)行規(guī)模685億元。

某國有銀行理財業(yè)務經(jīng)理透露，上半年美股、美債、美元定存等資產收益率相對較高，非常受投資者青睞。各家機構都在積極布局與美元資產掛鉤的產品，包括美元結構存款、QDII基金、固收+QDII理財?shù)取?/p>

招商銀行研究院在研報中表示，QDII類產品在各類跨境投資渠道中熱度較高，特別是QDII基金和QDII理財，因門檻低、操作便捷、普及度高，在居民財富管理中占有一席之地。目前，獲批QDII額度位于前三的機構分別為基金公司、保險公司、銀行。銀行理財作為重要的市場主體，近兩年布局QDII理財是市場一大發(fā)展亮點。

普益標準研究員劉豐銘也表示，目前，理財公司對匯率、QDII基金等資產的配置呈現(xiàn)出穩(wěn)步擴張的趨勢。

劉豐銘強調，由于全球市場環(huán)境日趨復雜，尤其今年以來匯率波動和全球利率環(huán)境變化加劇，傳統(tǒng)固收產品的收益壓力增大，理財公司在固收類理財產品中逐漸增加了對匯率相關資產和QDII基金的配置，希望通過配置海外資產分散風險并提高收益率。

從產品特點來看，當前境內理財機構對QDII理財?shù)牟季秩匝永m(xù)固收理財?shù)乃悸?。招商銀行研究院在研報中明確，QDII理財?shù)闹貍}資產結構以存款打底，平滑波動，與2023年年末全市場理財配置結構接近。在重倉美元債配置上，為中資金融債+短久期美國國債的雙支柱結構。在產品策略上，表現(xiàn)為爭取在收益性、風險性與流動性上獲得較好的平衡。

濟安金信基金評價中心副主任張碧璇也指出，從目前國內理財機構所發(fā)行的海外投資產品來看，由理財公司發(fā)行的產品仍是偏固收類產品，在資產結構上比較偏重存款、短久期美債及中資金融債。而由外資銀行發(fā)行的代客理財類產品，是通過投資已存續(xù)的海外基金的形式進行海外資產配置，這類產品則主要投向權益類、混合類及衍生品類等產品，具有更高的風險偏好。

“從業(yè)績上來看，偏權益投資類的海外產品收益水平普遍優(yōu)于內地產品，但固收類產品之間的差距并不明顯?！睆埍惕硎?。

不過，受審批額度限制，三季度以來QDII理財擴容速度受限。招商銀行研究院在研報中指出，在“總量控制”的原則下，監(jiān)管對各類機構QDII額度實施嚴格審批控制，即便近一年以來QDII理財數(shù)量快速增長，但產品的總體規(guī)模存在上限。

根據(jù)研報披露的數(shù)據(jù)，QDII理財?shù)陌l(fā)行自2023年第一季度開始提速。從發(fā)行節(jié)奏看，2023年第二季度—第四季度是密集發(fā)行期，月均發(fā)行73只。截至2024年1月末，產品的發(fā)行數(shù)量仍處于高位。三季度以來，QDII理財發(fā)行量大幅縮減。根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月至9月12日新增僅101只。

國家外匯管理局8月31日更新的《合格境內機構投資者（QDII）投資額度審批情況表》也顯示，截至8月底，各類機構累計批準的QDII額度為1677.89億美元，相較于4月底新增了22.7億美元，但與5月底和6月底相比并未有新增。

額度受限的同時，受全球資本市場波動影響，QDII理財實際業(yè)績表現(xiàn)也備受投資者關注。劉豐銘表示，當前理財公司固收類理財?shù)拇箢愘Y產配置仍以固定收益類和貨幣市場類資產為主，代客境外理財投資QDII等資產規(guī)模占比雖然在逐步上升，但總體占比較小。業(yè)績表現(xiàn)方面，截至2024年9月，相關產品的平均近1年年化收益率約為2.5%，普遍低于其業(yè)績基準，相較于理財市場產品平均收益率也并不具有優(yōu)勢，總體表現(xiàn)不及預期。

招商銀行研究院也在研報中強調，QDII理財?shù)娘L險更高、預期收益更高，收益不確定性也更大。美元份額產品有助于滿足多層次投資需求。但對人民幣份額QDII固收理財需關注性價比，實際投資業(yè)績未必能跑贏普通固收理財。

在劉豐銘看來，理財公司未來可能會繼續(xù)強化海外資產配置能力，并進一步細化產品設計，以適應市場和投資者需求。

多元化全球資產配置趨勢凸顯

隨著美聯(lián)儲降息預期的增強，下半年境內投資者對海外資產的配置將有何變化？

張碧璇指出，美聯(lián)儲降息通常會推動美元走弱，這可能一定程度減輕人民幣的貶值壓力，也會讓國內投資者在進行海外資產配置時要更多關注匯率變動帶來的影響，更加注重產品的匯率避險策略和性價比。

張碧璇分析稱，美聯(lián)儲降息將對全球無風險利率水平造成影響，也為國內利率政策打開一定空間。若國內有進一步的貨幣寬松政策跟進，那么海外固收類理財產品的吸引力也會相對減弱。

不過，市場普遍認為，隨著全球資本市場的持續(xù)波動，即便在美聯(lián)儲降息影響下美債利率下調，但多元化的全球資產配置趨勢仍是境內投資者和金融機構配置策略調整的主要方向。

施羅德交銀理財在官微刊文指出，市場預期美聯(lián)儲降息在即，美元類資產短期仍具備投資吸引力。隨著降息周期的臨近，一方面，美元存款類理財產品可以助力投資者把握美元存款當前仍存的較高利率窗口；另一方面，美元存款獨具的穩(wěn)定性和安全性，也能幫助投資者規(guī)避當前市場的一些不確定性波動。

在張碧璇看來，隨著市場不確定性增加，投資者對低風險、穩(wěn)健型產品的偏好顯著上升，固收類理財產品仍為市場主流。同時，受各種復雜因素影響，全球金融市場均有較大波動，單一資產投資組合所面臨的不確定性提升。通過全球的多資產、多地區(qū)、多策略的分散化配置，通常可以更加有效地對沖組合內資產風險，降低投資組合整體波動，從而提升投資者持有體驗。因此，理財機構對于海外資產的配置意愿也在提升。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜也表示，投資者希望通過多元化配置來降低單一資產的風險，提高收益的穩(wěn)定性。9月美聯(lián)儲降息預期對國內理財市場的影響主要是降低了無風險利率水平，對固收理財產品有一定的利空影響?！斑@可能會促使投資者尋求更高的收益，并增加海外資產的配置。因此，投資者配置策略和趨勢可能會向多元化、分散化、高收益的方向發(fā)展，也會更加關注產品的風險管理能力和投資策略的靈活性?！?/p>

從金融機構角度來看，在當前海外市場波動加劇、境內投資者全球資產配置意愿上升的背景下，金融機構面臨的業(yè)務挑戰(zhàn)也在升級。對于理財機構而言，如何提升海外資產的投研能力肯定是重中之重。

張碧璇認為，在目前全球經(jīng)濟疲軟、貿易緊張局勢升級和政策不確定性上升的大背景下，各家理財機構需要在不同市場的規(guī)則框架下對投資策略進行打磨，找到合理的投資方式把握海外市場的投資機會。同時，理財機構在非投資層面的研究和理解也需要加強，包括市場規(guī)則、法律法規(guī)、監(jiān)管要求等，做到合規(guī)并保證投資者資金安全。此外，面臨政策變化、地緣政治等復雜因素時，理財機構也要能夠利用合理的方式幫助投資者規(guī)避風險，例如對因匯率變動可能帶來的投資回報的不確定性進行管理。

對于個人投資者來說，多元化配置策略勢在必行。盈米基金旗下投顧服務平臺“且慢”也提示稱，更全面的資產配置有助于幫助投資者構建一個更穩(wěn)健的賬戶，通過多資產配置對沖波動，既能避免單一資產大幅波動對賬戶造成較強的沖擊，也能通過多資產的平衡再配置，增強賬戶的長期表現(xiàn)。

招商銀行研究院在研報中建議，QDII固收產品的主要風險來自利率、信用、匯率、投資運作，最適合有外幣使用場景、長期持有外幣的境內投資者，長期持人民幣的投資者需結合自身對匯率的了解進行配置。隨著QDII產品額度趨緊，若資金充裕的投資者尋求跨境資產含量更高、投資范圍更廣、投資策略更差異化或個性化的產品，可以關注跨境理財通、QDLP私募信托等其他政策支持的投資工具。

（來源：中國經(jīng)營報）