近年來，CVC（企業(yè)風險投資，Corporate Venture Capital）在我國股權投資市場愈加活躍，對于促進科技創(chuàng)新和產業(yè)升級發(fā)揮了積極作用。國務院辦公廳近日印發(fā)的《促進創(chuàng)業(yè)投資高質量發(fā)展的若干政策措施》提出，鼓勵行業(yè)骨干企業(yè)、科研機構、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺機構等參與創(chuàng)業(yè)投資。在發(fā)展新質生產力的背景下，CVC憑借多方面特性，有望在創(chuàng)投市場擔任更為重要的角色。

CVC是符合“耐心資本”的創(chuàng)投組織形式。CVC是指實體企業(yè)通過設立戰(zhàn)投部門、投資子公司、投資基金等方式，圍繞產業(yè)鏈上下游開展投資孵化或兼并收購行為。相較專注于財務回報的傳統(tǒng)VC，CVC更加注重財務回報和戰(zhàn)略回報之間的平衡，考慮的是如何既幫助被投企業(yè)成長，也完成自身產業(yè)鏈布置或跨行業(yè)的體系布局，實現母公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。這意味著，CVC陪伴被投企業(yè)長跑發(fā)展的意愿更足。

CVC對“失敗”有著較高的包容度。要實現技術突破，企業(yè)必然要經歷試錯的過程。傳統(tǒng)VC的有限合伙人資金有存續(xù)期要求，一旦到期且被投企業(yè)沒有明顯的成果呈現，投資就可能中止。而CVC所投資金退出壓力相對較低，有條件允許被投企業(yè)試錯，讓被投企業(yè)敢于去研發(fā)具有創(chuàng)新潛力但風險較高的項目。

CVC具有“培養(yǎng)”新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術的能力。CVC的母公司通常為行業(yè)骨干企業(yè)，它們較強的前沿技術理解能力、市場洞察力以及豐富的實踐經驗，使其具有敏銳的“嗅覺”去捕捉具有創(chuàng)新潛力和市場前景的項目。同時，憑借母公司的資源優(yōu)勢，CVC在投后管理增值服務上也更為全面，可以提供成熟的管理理念、市場方案等，幫助被投企業(yè)加速成長。

近年來，CVC憑借較強的適應能力和韌性，已展現出較大的發(fā)展?jié)摿ΑＳ袡C構數據顯示，2023年我國CVC平均單筆投資3.7億元。按投資階段劃分，CVC比傳統(tǒng)VC投資更靠前端，2023年CVC投資事件早期占比高達69.1%，“投早投小”特征明顯。但與此同時，有關CVC定義定位、分類標準及監(jiān)管邊界不明確，特別是上市公司對外投資受到諸多限制等問題，依然困擾著CVC可持續(xù)發(fā)展。比如，投資者可能因為標的定價問題對上市公司CVC的投資是否物有所值、是否存在關聯(lián)交易等產生質疑。因此，相關部門應進一步完善對上市公司CVC業(yè)務的監(jiān)管制度，建立詳細的監(jiān)管原則、披露要求和財務報告標準，引導上市公司就CVC的獨立性作出更為嚴密的設計和安排。

（來源：經濟日報）