新“國(guó)九條”提出，鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。在新“國(guó)九條”的引領(lǐng)下，近段時(shí)間以來(lái)，各類鼓勵(lì)并購(gòu)重組的支持政策密集出臺(tái)，為上市公司通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力、提升質(zhì)量創(chuàng)造條件，并購(gòu)市場(chǎng)正在進(jìn)入新一輪活躍期。 

并購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)入活躍期 

并購(gòu)重組市場(chǎng)正在進(jìn)入新的活躍期。7月16日，普源精電發(fā)行股份購(gòu)買耐數(shù)電子67.74%股權(quán)獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)，本次交易后普源精電將實(shí)現(xiàn)100%控股耐數(shù)電子。據(jù)悉，本次交易是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后并購(gòu)重組注冊(cè)第一單，也是科創(chuàng)板年內(nèi)并購(gòu)重組注冊(cè)第一單。在此之前，已有芯聯(lián)集成、納芯微、艾迪藥業(yè)、富創(chuàng)精密、希荻微、澤璟制藥等多家科創(chuàng)板上市公司發(fā)布并購(gòu)重組方案。 

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)（包含中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)）共披露3674起并購(gòu)事件，交易規(guī)模約7099億元。百億元規(guī)模以上的并購(gòu)事件共8起，其中股權(quán)類并購(gòu)為7起。萬(wàn)達(dá)子公司大連新達(dá)盟引入新的戰(zhàn)略投資者的事件以600.00億元的交易規(guī)模排名第一。從并購(gòu)方式分布來(lái)看，協(xié)議收購(gòu)類并購(gòu)事件以4538億元的規(guī)模位列第一，占到總體規(guī)模的63.64%；增資類并購(gòu)事件以1509億元的規(guī)模位列第二，占到總體規(guī)模的21.17%；二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)事件595億元為第三位，占到總體規(guī)模的8.35%。 

中信證券研究指出，外延并購(gòu)是企業(yè)成長(zhǎng)擴(kuò)張的重要方式，能幫助企業(yè)在短期內(nèi)突破自身限制、優(yōu)化資源配置、取得協(xié)同效應(yīng)。2023年8月以來(lái)，證監(jiān)會(huì)階段性收緊IPO及再融資節(jié)奏，同時(shí)提出了深化并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的具體措施。2024年第一季度，A股IPO數(shù)量和募集資金規(guī)模分別同比下降55.9%和63.7%，并購(gòu)交易的數(shù)量同比下降11%，交易資金規(guī)模則同比增長(zhǎng)40%。預(yù)計(jì)在政策支持和市場(chǎng)需求的共同助力下，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪的活躍期，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部整合有望成為市場(chǎng)復(fù)蘇的重要推動(dòng)力。 

日前，為引導(dǎo)企業(yè)正確適用兼并重組稅收政策，降低企業(yè)稅收遵從成本，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《企業(yè)兼并重組主要稅收優(yōu)惠政策指引》，對(duì)現(xiàn)行有效的支持企業(yè)兼并重組主要稅收優(yōu)惠政策和稅收征管文件進(jìn)行了梳理，并按照企業(yè)兼并重組的類型，分門別類明確了適用主體、適用情形、政策內(nèi)容、執(zhí)行要求及政策依據(jù)等內(nèi)容，還一并附有具體稅收政策文件和征管文件匯編，力求為納稅人提供簡(jiǎn)明易行、獲得感強(qiáng)的操作指南。 

來(lái)自中上協(xié)的消息則顯示，近日，中上協(xié)副會(huì)長(zhǎng)孫念瑞帶隊(duì)，聯(lián)合上交所開展了“并購(gòu)重組央企行”調(diào)研活動(dòng)，先后調(diào)研了中國(guó)中化、中國(guó)華能、航空工業(yè)三大央企集團(tuán)。上交所近日也聯(lián)合上海證監(jiān)局開展并購(gòu)重組調(diào)研，針對(duì)上市公司代表提出的并購(gòu)重組交易過(guò)程中支付方式、業(yè)績(jī)承諾、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，調(diào)研組與企業(yè)進(jìn)行了面對(duì)面溝通。 

證券行業(yè)并購(gòu)浪潮涌動(dòng) 

在本輪并購(gòu)活動(dòng)中，證券業(yè)的并購(gòu)重組較為引人注目。7月16日，浙商證券公告稱，申請(qǐng)國(guó)都證券股東資格已獲證監(jiān)會(huì)受理。前期，浙商證券受讓重慶信托等8位國(guó)都證券股東合計(jì)持有的國(guó)都證券19.97億股股份，占國(guó)都證券全部股份的34.25%。上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，浙商證券將成為國(guó)都證券第一大股東。浙商證券表示，本次交易符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于公司優(yōu)化資源配置，加強(qiáng)資源整合，發(fā)揮公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)與國(guó)都證券業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。 

6月21日，西部證券發(fā)布公告稱，基于自身發(fā)展需要，正在籌劃以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)國(guó)融證券控股權(quán)事項(xiàng)，具體收購(gòu)股份比例以最終簽訂的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議為準(zhǔn)。5月14日，國(guó)聯(lián)證券則宣布，擬以11.31元/股的價(jià)格通過(guò)發(fā)行A股股份的方式，向國(guó)聯(lián)集團(tuán)、灃泉峪等46名交易對(duì)方購(gòu)買其合計(jì)持有的民生證券100%股份。 

監(jiān)管部門也鼓勵(lì)證券公司積極通過(guò)并購(gòu)重組增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。證監(jiān)會(huì)今年3月發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》提出，支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)。 

中航證券指出，目前監(jiān)管明確鼓勵(lì)行業(yè)進(jìn)行內(nèi)部整合，在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，并購(gòu)重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段。券商并購(gòu)重組對(duì)提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極作用。同時(shí)，行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。 

國(guó)泰君安證券研究指出，圍繞“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”新一輪并購(gòu)重組有望啟動(dòng)，頭部券商有較強(qiáng)并購(gòu)重組預(yù)期。方正證券研究也表示，證券行業(yè)有望在資本市場(chǎng)建設(shè)新階段中更好發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)、助力金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，預(yù)計(jì)頭部券商有望通過(guò)并購(gòu)重組等方式進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)，行業(yè)供給側(cè)改革提速。 

支持政策密集出臺(tái) 

近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)持續(xù)推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，激發(fā)市場(chǎng)活力，取消部分行政許可事項(xiàng)，優(yōu)化重組上市監(jiān)管要求，推出重組“小額快速”審核機(jī)制。特別是去年以來(lái)，在“兩創(chuàng)”板塊試點(diǎn)基礎(chǔ)上全面實(shí)行重組注冊(cè)制，延長(zhǎng)發(fā)股類重組財(cái)務(wù)資料有效期，出臺(tái)定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，進(jìn)一步優(yōu)化重組政策環(huán)境。 

新“國(guó)九條”提出，鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。同時(shí)提出要加強(qiáng)并購(gòu)重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，加大對(duì)“借殼上市”的監(jiān)管力度，精準(zhǔn)打擊各類違規(guī)“保殼”行為。 

在新“國(guó)九條”的引領(lǐng)下，近一段時(shí)間資本市場(chǎng)鼓勵(lì)并購(gòu)重組的政策文件密集發(fā)布。證監(jiān)會(huì)4月發(fā)布的《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》提出，持續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，制定定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，優(yōu)化小額快速審核機(jī)制，適當(dāng)提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性，支持科技型企業(yè)綜合運(yùn)用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等各類支付工具實(shí)施重組，助力科技型企業(yè)提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)。 

6月發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》則提出，要更大力度支持并購(gòu)重組。支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購(gòu)重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司著眼于增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。豐富支付工具，鼓勵(lì)綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等方式實(shí)施并購(gòu)重組，開展股份對(duì)價(jià)分期支付研究。支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開展吸收合并。鼓勵(lì)證券公司積極開展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，提升專業(yè)服務(wù)能力。 

證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，要支持上市公司運(yùn)用各種資本市場(chǎng)工具增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，特別是要發(fā)揮好資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，助力上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)橫向、縱向整合協(xié)同。證監(jiān)會(huì)將加快完善制度規(guī)則，創(chuàng)造更好的政策環(huán)境，推動(dòng)形成更多示范案例。進(jìn)一步加大對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的支持力度，鼓勵(lì)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)重組，支持相關(guān)上市公司吸收合并。在支付工具上，鼓勵(lì)綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等多種方式，研究引入股份對(duì)價(jià)分期支付，為市場(chǎng)各方達(dá)成并購(gòu)交易創(chuàng)造更好條件。

（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）